华夏航空（002928）：经营恢复持续向好，Q3业绩略超预期

华夏航空2024年三季报显示，公司前三季度实现归母净利润3.07亿元，扣非归母净利润2.91亿元，较去年同期扭亏为盈；Q3单季归母净利润2.80亿元，扣非归母净利润2.78亿元，同比分别上涨412%和426%。公司持续关注因私出行变化，积极开通支线航线，打造“小城游、短途游”等产品，并优化通程航班，经营水平持续恢复。

关键数据方面，前三季度净增3架飞机，机队规模达73架（支线飞机46架，占比63%）；供需持续恢复，ASK和RPK分别增长35.81%和43.34%，恢复至2019年同期的141%和140%；客座率79.88%，较去年同期增长4.2pct，Q3单季客座率达83.51%，超2019年水平。Q3票价同比略有下滑，单位ASK收入0.4666元（降2.77%），单位ASK营业成本0.4271元（降5.45%）；其他收益环比上升，Q3达2.92亿元，环比增长9.13%。

盈利预测与投资评级方面，公司作为唯一规模化独立支线航空，受益于支线航空补贴管理办法修订及经营改善，预计2024-2026年归母净利润分别为4.06/9.52/11.24亿元，对应P/E为25.1X/10.7X/9.1X，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。