朝闻国盛：PMI超季节性回落的信号

朝闻国盛 PMI超季节性回落的信号 今日概览 重磅研报 作者 分析师杜玥莹 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月01日 【宏观】PMI超季节性回落的信号-20231031 【策略】挖掘出口链的阿尔法：从全局到结构-20231031 【海外】关注硬件机会——2023年11月海外金股推荐-20231031 【策略】11月策略观点与金股推荐：形势正在好转-20231031 【金融工程&机械设备】量化分析报告-“机器替人”大势所趋，机器人产业进程加速——国泰中证机器人ETF投资价值分析-20231031 研究视点 【教育】盛通股份（002599.SZ）-Q3业绩扭亏为盈，教育业务有望逐季改善-20231101 【家用电器】九号公司-WD（689009.SH）-自主品牌高增长，ToB业务承压-20231031 【食品饮料】千禾味业（603027.SH）-流通势能延续，直销环比改善 -20231031 【钢铁】久立特材（002318.SZ）-主业显著改善，高端化进程加速 -20231031 【钢铁】中信特钢（000708.SZ）-净利环比回落，产品结构有望改善 -20231031 【机械设备】泰嘉股份（002843.SZ）-业绩符合预期，盈利能力边际好转，打造电源平台型企业-20231031 【食品饮料】重庆啤酒（600132.SH）-销量持续恢复，期待成本下行 -20231031 【食品饮料】伊利股份（600887.SH）-收入结构改善，利润表现亮眼 -20231031 【食品饮料】海天味业（603288.SH）-餐饮动销加速，经营改善有望 -20231031 【家用电器】极米科技（688696.SH）-LCD挤压行业均价，期待后续新品贡献-20231031 【医药生物】前沿生物-U（688221.SH）-业绩增长符合预期，FDA现场检查通过-20231031 【家用电器】倍轻松（688793.SH）-单季盈利转正，抖音贡献新营收增 量-20231031 【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-盈利整体承压，创新赋能产品核心竞争力-20231031 【轻工制造】裕同科技（002831.SZ）-需求稳步复苏，盈利表现靓丽 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 电子 4.4% -2.1% 6.3% 汽车 2.4% -4.6% 8.0% 医药生物 1.9% 1.2% -0.9% 农林牧渔 0.4% -10.2% -8.4% 钢铁 -0.7% -6.7% 2.7% 行业表现后�名行业1月3月 1年 通信 -9.1% -12.0% 18.7% 美容护理 -8.2% -18.4% -13.5% 社会服务 -8.1% -18.0% -5.9% 房地产 -7.3% -18.4% -7.3% 建筑材料 -6.8% -14.5% -1.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：工业量价走弱——基本面高频数据跟踪》2023-10-31 2、《朝闻国盛：政策想象空间已打开》2023-10-30 3、《朝闻国盛：三季度基金调仓�大看点》 2023-10-27 4、《朝闻国盛：“意外”增发1万亿国债，怎么看、 怎么办？》2023-10-26 5、《朝闻国盛：eVTOL飞行器：产品化进程加速》 2023-10-25 -20231031 【轻工制造】好太太（603848.SH）-智能产品持续升级，渠道扩张加速 -20231031 【环保】聚光科技（300203.SZ）-业绩短期承压，静待高端科学仪器增长 -20231031 【环保】高能环境（603588.SH）-业绩稳定增长，期待资源化项目产能释放-20231031 【建筑装饰】金螳螂（002081.SZ）-行业低谷盈利承压，订单稳步向上 -20231031 【机械设备】恒立液压（601100.SH）-业绩整体符合预期，公司加快新产品布局-20231031 【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-收入延续高增，业绩表现亮眼 -20231031 【电力设备】TCL中环（002129.SZ）-N型战略产品占比提升，坚持全球化竞争优势路线-20231031 【建筑装饰】中国电建（601669.SH）-业绩稳健符合预期，能源、海外 订单延续高增-20231031 【轻工制造】仙鹤股份（603733.SH）-产销创新高、盈利稳步改善，林浆纸一体化可期-20231031 【轻工制造】索菲亚（002572.SZ）-客单值稳步向上，整装延续高增，利润表现靓丽-20231031 【轻工制造】志邦家居（603801.SH）-零售经营平稳、大宗表现靓丽， 降本增效成效显著-20231031 【银行】瑞丰银行（601528.SH）-收入增长放缓，利润增速保持平稳 -20231031 【电力设备】捷佳伟创（300724.SZ）-2023三季报点评：光伏设备三线布局，合同负债再创新高-20231031 【家用电器】格力电器（000651.SZ）-表现稳健，拟回购股份彰显经营信 心-20231031 【家用电器】美的集团（000333.SZ）-增长稳健，B端+高端品牌表现亮眼-20231031 【食品饮料】水井坊（600779.SH）-低谷已过，再现增长-20231031 【轻工制造】顾家家居（603816.SH）-内销增长领先，外贸增长提速，盈利能力提升-20231031 【纺织服饰】森马服饰（002563.SZ）-商品零售效率优化，盈利质量持续修复-20231031 【传媒】三七互娱（002555.SZ）-游戏业务稳健发展，小程序游戏表现抢 眼，全球化业务稳步推进-20231031 【纺织服饰】周大生（002867.SZ）-Q3盈利能力稳中向好，期待长期增长表现-20231031 【纺织服饰】地素时尚（603587.SH）-线下渠道待调整，电商快速成长 -20231031 【银行】宁波银行（002142.SZ）-零售贷款同比多增，债券投资低基数下、23E收入增速有望升至7%-20231031 【医药生物】科伦药业（002422.SZ）-收入利润符合预期，全球化创新转型持续推进-20231031 【建筑装饰】中国交建（601800.SH）-Q3营收业绩小幅提速，海外订单高增121%-20231031 重磅研报 【宏观】PMI超季节性回落的信号-20231031 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、10月制造业、非制造业PMI均回落，制造业PMI低于预期、再度降至收缩区间。 2、分项看，关注5大信号： >供需均回落，需求重回收缩区间。 >进出口订单均下降，出口回落更多。 >价格指数明显回落，预计10月PPI同比-2.3%左右；产成品库存回升。 >大中小企业景气普遍回落，就业指数多数下行。 >服务业、建筑业均走弱。 3、总体看，10月PMI超预期下行，经济景气有所回落，内生动能仍待进一步巩固。 4、往后看，关注地产销售、基建施工情况，后续大概率还有政策，紧盯4大会议。风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】挖掘出口链的阿尔法：从全局到结构-20231031 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 本文的重点是如何挖掘出口链的阿尔法机会,并强调从全局到结构的挖掘思路。一、当前时点，我们为何提示出口链的阿尔法机会？ 二、如何挖掘出口链？企业主营拆分与商品出口分布的结合三、挖掘出口链的阿尔法——从全局到结构 风险提示：海外流动性收紧；全球地缘冲突；测算误差风险。 【海外】关注硬件机会——2023年11月海外金股推荐-20231031 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com当前配臵建议： 1）关注受益于消费电子市场向好的港股电子企业，如比亚迪电子、小米集团、联想、舜宇光学科技、丘钛科技、瑞声科技等。 2）关注受益于地产政策、基本面突出的地产龙头，以及盈利能力有望改善的矿业龙头，如绿城中国、中国有色矿业等。 风险提示：消费需求弱于预期的风险，海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险。 【策略】11月策略观点与金股推荐：形势正在好转-20231031 张峻晓 分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com �程锦 分析师S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 11月策略观点：形势正在好转 11月金股推荐：1）化工-金石资源；2）有色-明泰铝业；3）电新-天顺风能；4）医药-智飞生物；5）食饮-天味食品；6）食饮-千味央厨；7）农业-牧原股份；8）教育-行动教育；9）地产-滨江集团。 风险提示：1、政策超预期收紧；2、海外流动性收紧节奏超预期；3、全球地缘冲突进一步加剧。 【金融工程&机械设备】量化分析报告-“机器替人”大势所趋，机器人产业进程加速——国泰中证机器人ETF 投资价值分析-20231031 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 刘嘉林 研究助理S0680122080032 liujialin@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 工机器人行业投资价值较高。业机器人：国产替代与“机器替人”驱动行业长期成长。人形机器人：核心技术突破，智能机器人产业加速。国泰中证机器人ETF（代码：159551），跟踪指数为中证机器人指数。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 研究视点 【教育】盛通股份（002599.SZ）-Q3业绩扭亏为盈，教育业务有望逐季改善-20231101 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 业绩概况：2023Q1~Q3营收同增6.21%至17.98亿元，归母净亏损2231万元，其中单Q3业绩环比扭亏为盈。教育业务持续恢复，印刷业务维持盈利，支撑2023Q3业绩扭亏为盈。 乐博乐博产品持续升级，巩固公司龙头地位。携手腾讯共同研发青少年人工智能教育平台，2B2G以及多方面合作开 展可期。 盈利预测：出版综合服务+科技教育服务双轮发展，旗下乐博乐博作为我国少儿编程领先企业，疫后运营端恢复显著，基本面拐点可期。根据公司2023三季报，我们对盈利预测进行调整，预计2023-2025年归母净利润分别为66/6227/6723万元，同比变动-86.4%/+9344.3%/+8.0%，对应EPS0.00/0.12/0.13元，现价对应PE 5324.4/56.4/52.2X，维持“买入”评级。 风险提示：培训监管政策趋严；市场竞争加剧；加盟商管控风险；业务拓展过程中盈利不达预期。 【家用电器】九号公司-WD（689009.SH）-自主品牌高增长，ToB业务承压-20231031 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com 陈思琪研究助理S0680122070003chensi