中天科技23Q3交流纪要-调研纪要-20231030

三季度营收拆分？ 具体的数字没有详细统计，前三季度盈利大头是电力板块，稍微高一点，通讯板块与海洋板块的盈利差不多，三者相加占总盈利的80-90%，剩下一部分是新能源。 海洋板块交付了哪些项目？ 三季度交付的项目：山东U场址（二季度交付一部分，三季度交付一部分）、惠州项目、德国的部分项目。四季度青州六可能会有部分交付，但能否确认收入还需要看项目的进展；三峡大丰将开工，年内有部分交付；山东项目继续交付；德电有一个总包项目需要交付，但规模不大，是前期积累的项目。 国内大储业务未来规划如何？ 毛利率上来看今年的大储业务确实有所承压，虽然上半年的原材料降价带来了一些机会，但下半年行业内卷加剧，稀释了原材料降价的利好。大储毛利率10%左右，后备电源13-15%左右。收入端依旧保持增长，因此利润的绝对值有所提升。国际方向公司持续布局中，未来两年有望取得突破。 海洋板块四季度景气度较三季度有所提升吗？ 国内三季度开工的项目不多，因此交付量不高，同时受到交付特点的影响，三季度交付的项目里中压海缆的占比较高，造成结构性的毛利率承压，四季度主缆交付比例会上升，预计毛利率将有所改善。 通信板块四季度如何展望？ 通信招标量上有所下降，价格往上的势头没有二季度猛了，这一定程度上是三大运营商的招标策略导致的，去年的光纤光缆价格比较便宜，运营商屯了一部分存货，因此造成今年招标量的减少，价格提升的趋势也相应放缓，预计明年招标量可能会恢复。目前光纤光缆境内境外营收约占比7：3。 长飞的三季度业绩承压，公司通信板块是否也有一定压力？ 我们通信产品结构比长飞更丰富，比如我们有光电复合产品、射频电缆等，而不仅仅是光纤光缆，并且这两个产品在去年以及今年的表现都非常不错，尤其是射频电缆，因此不能简单与长飞对比。另外，即使是光纤光缆产品，我们的表现也相对不错，营收稳重略有提升。两个方面共同带来整个通信板块的增长。 G654E的光棒产能是公司自己生产的吗？是我们自己生产的。 公司现有施工船的情况？ 公司的海工业务主要做打桩和吊装，此前有一打桩两吊装共三艘船，可以12MW以下风机的施工。去年分别与海力、金风合作新建两艘施工船，一打桩一吊装。与海力合作的船可以满足20MW以下的风机施工，目前已经下水，和金风合作的船预计四季度会下水。 订单层面，上半年海洋板块的订单不错，但大部分是海缆的订单，近期有一部分海工订单开始落地。开工层面，上半年海工订单量较少，三季度开始作业量明显提升，截至八月底在手订单10多个亿，近期三峡的订单也包含海工，大约10多个亿，虽然没有正式落地，但概率比较大。另外国信的项目后续可能也会争取到海缆+海工的订单。两艘海共船投产后，产能可以从25-30亿元提升到45亿左右的规模。 单3季度海缆毛利率如何？费用端增加的主要原因是什么？ 单3季度确认的中低压海缆较多，毛利率稍高于30%。费用端，三季度管理费用有所增加，主要原因是员工股份支付，是一个阶段性的计提，不具有持续性。 国际项目跟踪的项目情况？ 具有竞价资格的项目共30亿美金左右，每个项目平均有2-3个竞争对手。区域上来看，主要集中在欧洲、东南亚、中东油气田，以及部分岛屿通电项目。 光伏EPC的进展如何？ 路条资源5GW左右，滚动持续开发，开发前需要向国土资源局申请转变土地使用性质，此前取得了600MW的规模，今年大概率都会交付。每年能够申请的量大约为500MW-1000MW。 自持的光伏电站最早从2013年开始建设，折旧期10年，因此部分电站从今年以后将不再折旧，往后这一块盈利会有所提升。目前这一业务收入3亿，利润7000-8000万。光伏支架大约几千万的利润贡献，铜箔竞争较激烈，今年没有盈利贡献，单今年加工费有一些改善，因此未来可能会更好一些。锂电池规模较大，30亿左右营收规模，1亿左右的利润贡献。 后续订单展望？ 希望明年海洋板块海缆+海工订单130亿以上。往后看有望落地的项目包括江苏国信、帆石、红海湾，山东的项目也有一些机会。 电力电缆上半年表现不错，如何展望明年？ 国家电网在智能电网以及特高压电网领域建设为我们带来了机会，预计十四五期间这一板块都会处在较好的市场环境中。 21年抢装期间的收入回款情况如何？ 我们的项目21年和22年的确认过程中都是比较顺畅的，合作伙伴都是国电投、龙源、三峡等大型央国企，打款流程的规范性很好，没有发生坏账。我们22年已经把抢装期间的所有收入全部确认。 后续海工的毛利率如何展望？ 海工的价格弹性非常大，毛利率很大程度上受到供需关系的影响。今年来看目前已经是最低谷，后期随着海风开工起量，毛利率会有所提升。21年、22年抢装期间的毛利率达到了40%往上，而今年上半年的毛利率不到20%。往后来看，恢复到30%左右是可以期待的。 海工的招标方式是如何的？ 表面上依旧是招标的方式，但海工能够同台竞争的企业较少，很少出现多个企业同时报价的场景，更多时候是以一个磋商的形式确定供应商。具体的价格按照根据施工风机的数量、风机的型号确定。 公司后续可能会做风场转让的业务吗？ 一般来说我们在落地产能时当地政府都会给予配备风资源或光伏资源，但我们不会直接自己开发，而是选择和央国企合作。