报告摘要
公司业绩概览
- 前三季度业绩：公司前三季度实现总收入30.74亿元，同比增长1.9%。归母净利润为8.19亿元，较上年同期减少16.85%；扣非归母净利润为8.14亿元，同比下滑17.37%。
- 第三季度亮点：三季度单季收入达14.09亿元，同比增长80.22%，环比增长47.71%。归母净利润为4.52亿元，同比增长94%，环比增长81%；扣非归母净利润为4.48亿元，同比增长96%，环比增长80%。
成本与费用分析
- 成本结构：前三季度研发费用投入4.10亿元，同比增长46.76%，研发费用率上升至13.35%，较上年同期增加4.1个百分点。
- 盈利能力：前三季度毛利率为47.92%，同比下降5.0个百分点；期间费用率为16.91%，同比提升4.7个百分点。其中，研发费用率增长显著，管理费用率增加0.8个百分点，销售费用率增加0.1个百分点，财务费用率则降低0.3个百分点。
- 三季度表现：三季度毛利率为46.57%，较上年同期下滑7.5个百分点，环比下降2.7个百分点；期间费用率为13.86%，较上年同期下滑5.0个百分点，环比下降3.5个百分点。
存货与生产情况
- 库存管理：截至2023年9月底，公司存货余额为13.91亿元，相较于6月底的14.31亿元有所减少。
- 产品进展：公司自有高端滤波器品牌MAX-SAW已实现规模量产，采用POI衬底技术，适用于高频应用，性能在sub-3GHz频率下接近BAW和FBAR的水平。MAX-SAW的规模化生产使公司成为国内率先量产高端SAW滤波器的企业之一。
投资建议
- 成长性预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别达到11.86亿、14.57亿、17.72亿元，年复合增长率约为22%。
- 估值：每股收益预计分别为2.22元、2.73元、3.32元，对应当前股价的市盈率分别为65倍、53倍、43倍。
- 评级：鉴于公司的射频前端产品平台优势，维持“买入”评级。
风险提示
- 研发风险：新产品的研发进度可能低于预期。
- 市场需求风险：市场需求可能不及预期。
- 竞争加剧风险：市场竞争可能加剧，影响公司业务发展。
免责声明
本报告不构成任何投资建议，仅供参考。投资者应独立评估投资风险并做出决策。
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