二季度收入利润创季度新高，车规芯片规模交付

上半年归母净利润增长 107%，二季度收入利润创季度新高。公司 1H22 营收16.51 亿元(YoY 80%)，归母净利润 5.40 亿元(YoY 107%)，扣非归母净利润5.31 亿(YoY 135%)。其中 2Q22 营收 8.76 亿元(YoY 68%,QoQ 13%)，归母净利润 2.80 亿元(YoY 51%,QoQ 7.4%)，扣非归母净利润 2.83 亿元(YoY 85%,QoQ 15%)，均创季度新高。从盈利能力看，上半年毛利率同比提高 8.55pct 至59.78% ，净利率提高 4.26pct 至 32.35%；2Q22 毛利率为 59.03%(同比+5.27pct，环比-1.59pct)，净利率为 31.59%(同比-3.54pct，环比-1.64pct)。 上半年两大产品线收入高增长，毛利率均同比提高。公司产品包括电源管理芯片和信号链芯片两大类，上半年两大产品均取得增长。其中电源管理芯片收入 11.00 亿元(YoY 72.56%)，占比 67%，毛利率 57.22%(+8.90pct)；信号链产品收入 5.48 亿元(YoY 97.18%)，占比 33%，毛利率 64.76%(+6.92pct)。 继续加大研发投入，上半年新增产品 300 余款。上半年公司研发投入 2.60亿元(YoY 67%)，研发费率 15.75%；截至 6 月 30 日，研发人员 708 人，相比去年底的 602 人增长 17.61%，占总员工的 69.96%。在持续的研发投入下，上半年共推出 300 余款新产品，包括 36V/3A 同步整流 DC/DC、超低温漂精度0.1%的高精度电压基准、符合车规要求的电压基准芯片、高速比较器芯片、采用新架构的超低功耗 DC/DC 降压转换器、超小封装低功耗数字温度传感器、内置温度传感器的 SAR ADC 等，目前拥有 25 大类 4000 余款可供销售产品。 车规级电压基准芯片规模交付，几十款车规级芯片正在验证评审中。公司2021 开始发力车载前装市场，已按照 IATF16949 质量系统要求升级了公司质量体系，并通过多家一级供应商的现场审核。2021 年正式启动了电压基准芯片的 AEC-Q100 车规标准升级，首款支持 AEC-Q100 车规标准的电压基准芯片LM431BQ 已正式规模交付用户，另有几十款信号链和电源管理的车规级芯片正在验证评审中。LM431BQ 的发布是公司进入车载市场的开始和契机，后续公司将从汽车系统出发，提供更丰富的系统级解决方案。 投资建议：产品和客户持续拓展，公司份额有望提升，维持“买入”评级我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 10.87/15.15/20.09 亿元（前值为10.73/15.08/20.58 亿元），同比增速 55/39/33%；EPS 为 3.05/4.25/5.64元，对应 2022 年 8 月 24 日股价的 PE 分别为 52.5/37.6/28.4x。随着产品和客户持续拓展，公司份额有望继续提升，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 上半年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明