细分行业景气度跟踪：哪些行业景气度在上行？

金融工程 证券研究报告 2023年10月31日 哪些行业景气度在上行？ 细分行业景气度跟踪20231031 行业历史盈利跟踪 在每周末计算各中信级行业的ROETTM及当前值在过去一年内、十年内所处的分位数。 目前，消费者服务、发电及电网、家电的ROETTM处于过去一年的高点，化学制药、计算机软件、半导体的ROETTM处于过去一年的低点。石油开采、新能源动力系统、电源设备的ROETTM处于过去十年的高点，计算机软件、生物医药、建材的ROETTM处于过去十年的低点。 行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。 目前，从预期ROE增速来看，农林牧渔、交通运输、生物医药行业的景气度较高，电信运营、银行、证券行业的景气度较低。从相对历史增速来看，专用机械、农林牧渔、电气设备行业处于较高水平，银行、房地产开发和运营、家电行业处于较低水平。 从预期营业收入增速来看，乘用车、专用机械、半导体行业的景气度较高，煤炭开采洗选、房地产开发和运营、银行行业的景气度较低。从相对历史增速来看，电气设备、生物医药、计算机软件行业处于较高水平，房地产开发和运营、银行、发电及电网行业处于较低水平。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxingtfzqcom 何青青分析师 SAC执业证书编号：S1110520080008 heqingqingtfzqcom 相关报告 1《金融工程：金融工程量化择时周报：从防御转向进攻》20231029 2《金融工程：金融工程激励目标组合本周超额基准240》20231029 3《金融工程：金融工程戴维斯双击本周超额基准320》20231029 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1行业历史盈利跟踪3 2行业景气度跟踪5 21行业预期ROE增速5 22行业预期营业收入增速8 图表目录 图1：行业ROETTM一年内趋势3 图2：行业ROETTM十年内趋势4 图3：行业预期ROE增速5 图4：行业预期营业收入增速8 表1：行业预期ROE增速及变化6 表2：行业当前预期ROE增速所处分位数7 表3：行业预期营业收入增速及变化9 表4：行业当前预期营业收入增速所处分位数10 根据行业总市值及相对市值，从中信一级及二级行业中，选取具有代表性的行业，跟踪其景气度变化。 1行业历史盈利跟踪 对于各中信行业，计算行业ROETTM，即 12 其中，为行业的ROETTM，为行业内公司在报告期的归属于母公司的净利润TTM，为公司在报告期的归属于母公司的股东权益。在计算归属于母公司的净利润（TTM）时，对各公司均取能够获得的最新的定期报告、业绩预告及快报。 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去一年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去一年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。 目前，消费者服务、发电及电网、家电的ROETTM处于过去一年的高点，化学制药、计算机软件、半导体的ROETTM处于过去一年的低点。 图1：行业ROETTM一年内趋势 资料来源：Wind，天风证券研究所 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去十年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去十年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去十年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。 目前，石油开采、新能源动力系统、电源设备的ROETTM处于过去十年的高点，计 算机软件、生物医药、建材的ROETTM处于过去十年的低点。 图2：行业ROETTM十年内趋势 资料来源：Wind，天风证券研究所 2行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。 21行业预期ROE增速 通过分析师对个股的预期盈利，计算市值加权法下的行业预期ROE增速： 1 其中，为年度行业的预期ROE增速，为行业中公司的T年度的预期归母净利润，1为行业中公司在T1年度的归母净利润。为公司 在最新报告期的归属于母公司的股东权益。为行业中公司的自由流通市值权重占比。预期归属于母公司的净利润为本季度各机构对该公司T年度的最新盈利预测的平均值。在每年10月31日之前，T年为当年；此后，T年为下一年（下同）。 下图为当前行业预期ROE增速。目前，从预期ROE增速来看，农林牧渔、交通运输、生物医药行业的景气度较高，电信运营、银行、证券行业的景气度较低。 图3：行业预期ROE增速 25 天风金工 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 下图为当前行业预期ROE增速及相对于上季度的变化。 表1：行业预期ROE增速及变化 行业 当前预期增 速 当前预期增速排 序 上季度末预期增 速 上季度末预期增速排 序 排序变 化 预期增速变 化 农林牧渔 2009 1 1727 1 282 生物医药 723 3 648 7 075 乘用车 708 4 649 6 059 交通运输 766 2 726 4 040 半导体 508 11 474 15 034 商贸零售 253 29 228 31 025 保险 302 26 284 27 018 光学光电 496 12 480 13 016 消费电子 464 17 448 18 016 传媒 419 19 405 21 014 石油开采 214 32 200 33 014 发电及电网 201 34 191 34 010 煤炭开采洗选 130 36 122 38 008 汽车零部件 477 14 472 16 005 房地产开发和运营 124 37 122 39 003 通用设备 470 15 469 17 001 家电 261 28 265 29 003 轻工制造 354 23 359 24 004 电信运营 078 40 083 40 005 消费者服务 515 10 523 11 008 建筑施工 156 35 167 35 011 计算机软件 402 20 415 19 013 国防军工 349 24 364 23 015 证券 117 38 132 36 015 其他医药医疗 465 16 481 12 016 酒类 568 8 584 9 016 纺织服装 222 31 243 30 021 有色金属 384 21 406 20 022 钢铁 205 33 227 32 022 化学制药 243 30 266 28 023 其他化学制品 638 7 662 5 025 银行 098 39 123 37 025 中药生产 363 22 392 22 029 计算机设备 323 25 352 25 029 专用机械 703 5 735 3 032 石油化工 440 18 475 14 035 电气设备 557 9 594 8 037 建材 271 27 325 26 055 电源设备 482 13 547 10 065 新能源动力系统 644 6 788 2 144 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 下表展示了各行业2010年以来各年度的ROE相对于上一年ROE的增速，并且统计了行业当前预期ROE增速在历史增速中所处的分位数。专用机械、农林牧渔、电气设备行业处于较高水平，银行、房地产开发和运营、家电行业处于较低水平。 表2：行业当前预期ROE增速所处分位数 行业 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 分位数 专用机械 4 1 3 2 4 2 3 6 5 1 1 3 1 4 6 100 农林牧渔 3 2 3 1 0 1 8 5 4 12 5 23 10 5 14 100 电气设备 0 1 1 1 4 1 2 0 2 0 3 2 3 3 5 100 化学制药 1 0 0 0 1 1 2 3 3 1 1 1 1 0 2 93 汽车零部件 7 2 2 1 3 1 2 1 2 4 0 3 0 3 4 93 消费者服务 3 3 1 0 1 1 1 3 3 3 9 2 2 8 4 93 其他医药医疗 1 0 1 1 1 3 3 2 2 1 9 3 2 2 4 93 轻工制造 0 2 1 0 1 2 1 4 1 1 1 1 2 3 4 93 其他化学制品 4 2 3 1 5 0 3 5 2 3 1 9 1 3 6 93 通用设备 0 0 3 1 0 3 0 4 5 1 4 2 0 2 4 93 新能源动力系统 4 1 1 3 0 2 1 0 7 4 3 7 5 4 6 93 消费电子 4 1 1 3 2 0 3 3 5 2 5 0 1 2 4 87 国防军工 4 0 1 0 0 2 2 1 1 1 3 0 0 3 3 87 生物医药 2 2 0 0 4 1 3 2 4 5 4 6 3 3 5 87 乘用车 13 0 1 5 2 2 2 1 2 3 1 2 0 2 3 87 光学光电 1 5 2 8 1 0 2 5 3 2 2 6 8 4 5 87 半导体 6 1 3 0 0 1 1 1 4 4 4 7 2 2 4 87 计算机软件 4 1 1 1 1 2 2 0 4 3 1 0 4 4 3 87 商贸零售 4 2 2 1 1 0 2 2 0 2 3 6 2 2 2 80 纺织服装 2 1 3 2 2 1 1 1 0 2 1 1 2 2 2 80 电源设备 6 4 7 2 8 2 1 3 2 1 3 0 9 2 4 80 计算机设备 0 1 1 2 2 1 5 3 3 3 1 0 1 4 3 80 石油化工 3 0 3 1 4 1 3 1 1 0 2 5 5 2 2 80 传媒 2 2 1 2 4 3 3 2 7 2 2 4 5 7 3 80 中药生产 3 3 3 3 3 1 2 0 1 5 6 13 5 3 3 73 电信运营 3 0 1 2 1 0 4 0 1 4 5 1 1 1 1 73 交通运输 11 5 1 1 4 1 0 4 1 1 8 9 4 4 4 73 酒类 6 8 10 3 3 1 1 6 5 4 2 4 4 4 5 67 有色金属 6 4 7 1 5 0 3 3 3 0 4 8 7 3 3 67 保险 1 3 2 5 3 3 2 5 0 8 2 2 2 1 3 67 证券 0 2 4 2 5 12 8 0 3 3 2 2 3 1 1 60 钢铁 4 3 5 3 1 14 14 12 5 7 0 6 9 0 2 60 石油开采 4 1 2 1 2 6 2 1 3 1 2 6 7 0 1 60 煤炭开采洗选 5 3 1 5 4 6 5 8 0 1 0 7 8 4 1 60 建筑施工 2 3 1 4 2 1 1 2 1 1 0 1 0 1 1 60 发电及电网 1 0 4 4 2 2 2 3 2 1 2 6 2 6 2 60 建材 6 5 6 4 0 5 4 5 6 1 4 1 7 1 2 53 家电 6 3 2 5 5 1 5 4 3 3 1 1 1 3 3 47 房地产开发和运营 4 2 2 2 1 0 4 3 1 2 2 9 7 1 1 47 银行 5 5 3 2 1 0 0 1 1 1 0 1 1 0 1 40 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 22行业预期营业收入增速 通过分析师对个股的预期营业收入，计算市值加权