细分行业景气度跟踪：哪些行业景气度在上行？

金融工程 证券研究报告 2023年05月19日 哪些行业景气度在上行？ 细分行业景气度跟踪20230519 行业历史盈利跟踪 在每周末计算各中信二级行业的ROETTM及当前值在过去一年内、十年内所处的分位数。 目前，发电及电网、畜牧业、新能源动力系统的ROETTM处于过去一年的高点，半导体、轻工制造、化学制药的ROETTM处于过去一年的低点。新能源动力系统、电源设备、稀有金属的ROETTM处于过去十年的高点，汽车零部件、生物医药、计算机软件的ROETTM处于过去十年的低点。 行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。 目前，从预期ROE增速来看，交通运输、旅游及休闲、传媒行业的景气度较高，稀有金属、煤炭开采洗选、电信运营行业的景气度较低。从相对历史增速来看，新能源动力系统、轻工制造、计算机软件行业处于较高水平，稀有金属、银行、建材行业处于较低水平。 从预期营业收入增速来看，商贸零售、旅游及休闲、生物医药行业的景气度较高，煤炭开采洗选、石油开采、银行行业的景气度较低。从相对历史增速来看，电气设备、计算机软件、旅游及休闲行业处于较高水平，其他医药医疗、房地产开发和运营、石油开采行业处于较低水平。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxingtfzqcom 何青青分析师 SAC执业证书编号：S1110520080008 heqingqingtfzqcom 相关报告 1《金融工程：金融工程海外文献推荐第256期：资产定价中的关注溢出效应》20230517 2《金融工程：基金研究中特估下银行有望开启估值修复行情》 20230517 3《金融工程：基金研究FOF组合推荐周报：上周日历效应和多维度因子FOF组合超额收益表现较好》20230515 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1行业历史盈利跟踪3 2行业景气度跟踪5 21行业预期ROE增速5 22行业预期营业收入增速8 图表目录 图1：行业ROETTM一年内趋势3 图2：行业ROETTM十年内趋势4 图3：行业预期ROE增速5 图4：行业预期营业收入增速8 表1：行业预期ROE增速及变化6 表2：行业当前预期ROE增速所处分位数7 表3：行业预期营业收入增速及变化9 表4：行业当前预期营业收入增速所处分位数10 根据行业总市值及相对市值，从中信一级及二级行业中，选取具有代表性的行业，跟踪其景气度变化。 1行业历史盈利跟踪 对于各中信行业，计算行业ROETTM，即 12 其中，为行业的ROETTM，为行业内公司在报告期的归属于母公司的净利润TTM，为公司在报告期的归属于母公司的股东权益。在计算归属于母公司的净利润（TTM）时，对各公司均取能够获得的最新的定期报告、业绩预告及快报。 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去一年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去一年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。 目前，发电及电网、畜牧业、新能源动力系统的ROETTM处于过去一年的高点，半导体、轻工制造、化学制药的ROETTM处于过去一年的低点。 图1：行业ROETTM一年内趋势 资料来源：Wind，天风证券研究所 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去十年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去十年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去十年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。 目前，新能源动力系统、电源设备、稀有金属的ROETTM处于过去十年的高点，汽车零部件、生物医药、计算机软件的ROETTM处于过去十年的低点。 图2：行业ROETTM十年内趋势 资料来源：Wind，天风证券研究所 2行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。 21行业预期ROE增速 通过分析师对个股的预期盈利，计算市值加权法下的行业预期ROE增速： 1 其中，为年度行业的预期ROE增速，为行业中公司的T年度的预期归母净利润，1为行业中公司在T1年度的归母净利润。为公司 在最新报告期的归属于母公司的股东权益。为行业中公司的自由流通市值权重占比。预期归属于母公司的净利润为本季度各机构对该公司T年度的最新盈利预测的平均值。在每年10月31日之前，T年为当年；此后，T年为下一年（下同）。 下图为当前行业预期ROE增速。目前，从预期ROE增速来看，交通运输、旅游及休闲、传媒行业的景气度较高，稀有金属、煤炭开采洗选、电信运营行业的景气度较低。 图3：行业预期ROE增速 20 15 10 天风金工 5 0 5 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 下图为当前行业预期ROE增速及相对于上季度的变化。 表1：行业预期ROE增速及变化 行业 当前预期增速 当前预期增速排序 上季度末预期增速 上季度末预期增速排序 排序变化 预期增速变化 发电及电网 585 12 522 19 064 电源设备 970 4 907 5 063 保险 411 21 360 30 051 中药生产 395 22 381 28 014 酒类 523 17 518 20 005 石油开采 199 31 198 35 000 电信运营 080 37 085 39 005 专用机械 863 5 871 7 009 证券 177 34 187 36 010 商贸零售 813 6 823 10 010 银行 115 36 134 37 019 传媒 1036 3 1057 4 021 电气设备 569 13 597 15 028 新能源动力系统 810 8 842 8 032 光学光电 442 19 476 22 034 建筑施工 190 33 227 34 037 汽车零部件 540 15 577 17 037 国防军工 357 26 399 27 042 家电 283 29 332 31 048 计算机设备 369 24 420 24 051 纺织服装 366 25 417 25 051 交通运输 1760 1 1814 1 054 建材 301 28 361 29 060 计算机软件 589 11 653 12 065 其他医药医疗 436 20 502 21 066 化学制药 176 35 242 33 067 轻工制造 531 16 605 14 074 通用设备 498 18 577 16 079 生物医药 747 9 832 9 085 房地产开发和运营 193 32 290 32 097 煤炭开采洗选 022 38 092 38 114 乘用车 565 14 701 11 136 石油化工 726 10 888 6 162 钢铁 386 23 552 18 167 半导体 247 30 421 23 174 旅游及休闲 1129 2 1413 3 284 其他化学制品 307 27 651 13 345 稀有金属 254 39 408 26 662 畜牧业 813 7 1687 2 874 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 下表展示了各行业2010年以来各年度的ROE相对于上一年ROE的增速，并且统计了行业当前预期ROE增速在历史增速中所处的分位数。新能源动力系统、轻工制造、计算机软件行业处于较高水平，稀有金属、银行、建材行业处于较低水平。 表2：行业当前预期ROE增速所处分位数 行业 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 分位数 新能源动力系统 4 1 1 3 0 2 1 0 7 4 3 7 5 8 100 发电及电网 1 0 4 4 2 2 2 3 2 1 2 6 2 6 100 纺织服装 2 1 3 2 2 1 1 1 0 2 1 1 2 3 100 传媒 2 2 1 2 4 3 3 2 7 2 2 4 5 8 100 商贸零售 4 2 2 1 1 0 2 2 0 2 3 6 2 4 100 轻工制造 0 2 1 0 1 2 1 4 1 1 1 1 2 5 100 专用机械 4 1 3 2 4 2 3 6 5 1 1 3 2 7 100 旅游及休闲 4 2 2 1 1 3 1 3 2 2 9 9 8 11 100 生物医药 2 3 0 0 4 1 3 2 5 6 4 6 3 6 100 通用设备 0 0 3 1 0 3 0 4 5 1 4 2 0 4 100 计算机软件 4 1 1 1 1 2 2 0 4 3 1 0 4 5 100 电气设备 0 1 1 1 4 1 2 0 2 0 3 2 3 4 93 国防军工 4 0 1 0 0 2 2 1 1 1 3 0 0 3 93 石油化工 3 0 3 1 4 1 3 1 1 0 2 5 5 3 93 中药生产 3 3 3 3 3 1 2 0 1 4 6 13 5 3 93 汽车零部件 7 2 2 1 3 1 2 1 2 4 0 3 0 5 93 计算机设备 0 1 1 2 2 1 5 3 3 3 1 0 1 3 86 交通运输 11 5 1 1 4 1 0 4 1 1 8 9 4 7 86 电源设备 6 4 7 2 8 2 1 3 2 1 3 0 9 7 86 保险 1 3 2 5 3 3 2 5 0 8 2 2 2 4 79 其他医药医疗 1 0 1 1 1 3 3 2 2 1 9 3 2 3 79 房地产开发和运营 4 2 2 2 1 0 4 3 1 2 2 9 7 3 79 光学光电 1 5 2 8 1 0 2 5 3 2 2 6 8 4 71 电信运营 3 0 1 2 1 0 4 0 1 4 5 1 1 1 71 畜牧业 6 10 6 2 2 4 11 6 7 19 8 39 19 9 71 建筑施工 2 3 1 4 2 1 1 2 1 1 0 1 0 1 64 乘用车 13 0 1 5 2 2 2 1 2 3 1 2 0 2 64 其他化学制品 4 2 3 1 5 0 3 5 2 3 1 9 1 3 64 钢铁 4 3 5 3 1 14 14 12 5 7 0 6 9 4 64 酒类 6 8 10 3 3 1 1 6 5 4 2 4 4 5 64 石油开采 4 1 2 1 2 6 2 1 3 1 2 6 7 1 57 证券 0 2 4 2 5 12 8 0 3 3 2 2 3 2 57 半导体 6 1 3 0 0 1 1 1 5 5 5 7 2 1 57 化学制药 1 0 0 0 1 1 2 3 3 1 1 1 1 1 57 家电 6 3 2 5 5 1 5 4 3 3 1 1 1 3 50 建材 6 5 6 4 0 5 4 5 6 1 4 1 7 3 50 煤炭开采洗选 5 3 1 5 4 6 5 8 0 1 0 7 8 0 50 银行 5 5 3 2 1 0 0 1 1 1 0 1 1 1 43 稀有金属 5 12 7 2 0 9 7 3 0 8 7 12 18 2 36 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 22行业预期营业收入增速 通过分析师对个股的预期营业收入，计算市值加权法下的行业预期营业收入增速： 1 1 其中，为年度行业的预期营业收入增速，为行业中公司的T年度的预期营业收入，1为行业中公司在T1年度的营业收入。为行业中公