细分行业景气度跟踪：哪些行业景气度在上行？

金融工程 证券研究报告 2023年06月30日 哪些行业景气度在上行？ 细分行业景气度跟踪20230630 行业历史盈利跟踪 在每周末计算各中信二级行业的ROETTM及当前值在过去一年内、十年内所处的分位数。 目前，消费者服务、农林牧渔、发电及电网的ROETTM处于过去一年的高点，证券、其他医药医疗、半导体的ROETTM处于过去一年的低点。新能源动力系统、石油开采、电源设备的ROETTM处于过去十年的高点，房地产开发和运营、汽车零部件、生物医药的ROETTM处于过去十年的低点。 行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。 目前，从预期ROE增速来看，消费者服务、交通运输、传媒行业的景气度较高，煤炭开采洗选、电信运营、有色金属行业的景气度较低。从相对历史增速来看，计算机软件、专用机械、消费者服务行业处于较高水平，有色金属、银行、石油开采行业处于较低水平。 从预期营业收入增速来看，商贸零售、消费者服务、生物医药行业的景气度较高，煤炭开采洗选、石油开采、银行行业的景气度较低。从相对历史增速来看，计算机软件、消费者服务、电气设备行业处于较高水平，房地产开发和运营、其他医药医疗、石油开采行业处于较低水平。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxingtfzqcom 何青青分析师 SAC执业证书编号：S1110520080008 heqingqingtfzqcom 相关报告 1《金融工程：金融工程行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》20230626 2《金融工程：基金研究FOF组合推荐周报：上周多个FOF组合均有超额》20230626 3《金融工程：金融工程量化择时周报：建议逢低布局》20230625 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1行业历史盈利跟踪3 2行业景气度跟踪5 21行业预期ROE增速5 22行业预期营业收入增速8 图表目录 图1：行业ROETTM一年内趋势3 图2：行业ROETTM十年内趋势4 图3：行业预期ROE增速5 图4：行业预期营业收入增速8 表1：行业预期ROE增速及变化6 表2：行业当前预期ROE增速所处分位数7 表3：行业预期营业收入增速及变化9 表4：行业当前预期营业收入增速所处分位数10 根据行业总市值及相对市值，从中信一级及二级行业中，选取具有代表性的行业，跟踪其景气度变化。 1行业历史盈利跟踪 对于各中信行业，计算行业ROETTM，即 12 其中，为行业的ROETTM，为行业内公司在报告期的归属于母公司的净利润TTM，为公司在报告期的归属于母公司的股东权益。在计算归属于母公司的净利润（TTM）时，对各公司均取能够获得的最新的定期报告、业绩预告及快报。 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去一年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去一年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去一年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。 目前，消费者服务、农林牧渔、发电及电网的ROETTM处于过去一年的高点，证券、其他医药医疗、半导体的ROETTM处于过去一年的低点。 图1：行业ROETTM一年内趋势 资料来源：Wind，天风证券研究所 在每周末计算各中信行业的ROETTM及当前值在过去十年内所处的分位数。下图展示了各行业最新的ROETTM数值（图标下方数值）及其在过去十年内所处的分位数（图中横坐标值）。通过将历史的ROETTM抽样平滑，得到各行业过去十年内ROETTM的趋势，如右侧图所示。 目前，新能源动力系统、石油开采、电源设备的ROETTM处于过去十年的高点，房地产开发和运营、汽车零部件、生物医药的ROETTM处于过去十年的低点。 图2：行业ROETTM十年内趋势 资料来源：Wind，天风证券研究所 2行业景气度跟踪 在每周末计算各中信行业的预期ROE增速、预期营业收入增速，通过比较其与上季度的预期增速的差别，衡量行业景气度的变化。 21行业预期ROE增速 通过分析师对个股的预期盈利，计算市值加权法下的行业预期ROE增速： 1 其中，为年度行业的预期ROE增速，为行业中公司的T年度的预期归母净利润，1为行业中公司在T1年度的归母净利润。为公司在最新报告期的归属于母公司的股东权益。为行业中公司的自由流通市值权重占比。预期归属于母公司的净利润为本季度各机构对该公司T年度的最新盈利预测的平均值。在每年10月31日之前，T年为当年；此后，T年为下一年（下同）。 下图为当前行业预期ROE增速。目前，从预期ROE增速来看，消费者服务、交通运输、传媒行业的景气度较高，煤炭开采洗选、电信运营、有色金属行业的景气度较低。 图3：行业预期ROE增速 30 25 20 15 天风金工 10 5 消费者服务 交通运输 传媒电源设备专用机械商贸零售 新能源动力系统 农林牧渔生物医药石油化工发电及电网 乘用车计算机软件汽车零部件 电气设备 轻工制造 酒类消费电子通用设备光学光电 其他医药医疗 中药生产保险钢铁 纺织服装计算机设备国防军工通信设备 其他化学制品 建材家电半导体 房地产开发和运营 建筑施工证券化学制药 石油开采 银行有色金属 电信运营煤炭开采洗选 0 5 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 下图为当前行业预期ROE增速及相对于上季度的变化。 表1：行业预期ROE增速及变化 行业 当前预期增速 当前预期增速排序 上季度末预期增速 上季度末预期增速排序 排序变化 预期增速变化 发电及电网 582 11 519 20 063 电源设备 994 4 934 5 060 保险 412 23 359 30 053 中药生产 414 22 389 29 025 石油开采 154 37 143 38 011 商贸零售 860 6 853 8 007 酒类 519 17 516 21 004 专用机械 862 5 864 7 002 证券 181 35 185 37 004 电信运营 080 40 085 41 005 传媒 1002 3 1015 4 014 银行 112 38 133 39 022 通信设备 316 28 343 32 026 新能源动力系统 811 7 841 9 030 电气设备 549 15 582 17 033 汽车零部件 552 14 592 16 040 建筑施工 192 34 232 36 040 光学光电 454 20 496 22 042 国防军工 354 27 397 28 042 家电 284 31 331 33 047 纺织服装 366 25 417 26 051 计算机设备 358 26 413 27 056 交通运输 1658 2 1716 2 058 其他医药医疗 425 21 489 23 064 化学制药 173 36 237 35 064 建材 294 30 358 31 065 轻工制造 525 16 597 15 072 计算机软件 568 13 644 14 076 通用设备 491 19 574 18 083 生物医药 733 9 820 10 086 房地产开发和运营 195 33 290 34 095 煤炭开采洗选 028 41 093 40 122 乘用车 579 12 715 11 136 钢铁 387 24 536 19 149 石油化工 709 10 867 6 158 消费电子 506 18 684 12 179 半导体 244 32 429 25 185 有色金属 089 39 442 24 354 其他化学制品 298 29 656 13 358 消费者服务 2601 1 3007 1 406 农林牧渔 795 8 1560 3 765 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 下表展示了各行业2010年以来各年度的ROE相对于上一年ROE的增速，并且统计了行业当前预期ROE增速在历史增速中所处的分位数。计算机软件、专用机械、消费者服务行业处于较高水平，有色金属、银行、石油开采行业处于较低水平。 表2：行业当前预期ROE增速所处分位数 行业 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 分位数 计算机软件 4 1 1 1 1 2 2 0 4 3 1 0 4 5 100 纺织服装 2 1 3 2 2 1 1 1 0 2 1 1 2 3 100 新能源动力系统 4 1 1 3 0 2 1 0 7 4 3 7 5 8 100 通用设备 0 0 3 1 0 3 0 4 5 1 4 2 0 4 100 商贸零售 4 2 2 1 1 0 2 2 0 2 3 6 2 4 100 专用机械 4 1 3 2 4 2 3 6 5 1 1 3 1 7 100 发电及电网 1 0 4 4 2 2 2 3 2 1 2 6 2 6 100 传媒 2 2 1 2 4 3 3 2 7 2 2 4 5 8 100 消费者服务 3 3 1 0 1 1 1 3 3 3 9 2 2 11 100 轻工制造 0 2 1 0 1 2 1 4 1 1 1 1 2 5 100 汽车零部件 7 2 2 1 3 1 2 1 2 4 0 3 0 5 93 电气设备 0 1 1 1 4 1 2 0 2 0 3 2 3 4 93 消费电子 4 1 1 3 2 1 3 3 7 2 5 0 1 5 93 生物医药 2 3 0 0 4 1 3 2 5 6 4 6 3 6 93 石油化工 3 0 3 1 4 1 3 1 1 0 2 5 5 3 93 国防军工 4 0 1 0 0 2 2 1 1 1 3 0 0 3 93 中药生产 3 3 3 3 3 1 2 0 1 4 6 13 5 3 93 交通运输 11 5 1 1 4 1 0 4 1 1 8 9 4 7 86 计算机设备 0 1 1 2 2 1 5 3 3 3 1 0 1 3 86 电源设备 6 4 7 2 8 2 1 3 2 1 3 0 9 5 79 农林牧渔 3 2 3 1 0 1 8 5 4 12 5 23 10 7 79 房地产开发和运营 4 2 2 2 1 0 4 3 1 2 2 9 7 3 79 保险 1 3 2 5 3 3 2 5 0 8 2 2 2 4 79 其他医药医疗 1 0 1 1 1 3 3 2 2 1 9 3 2 3 79 光学光电 1 5 2 8 1 0 2 5 3 2 2 6 8 4 71 钢铁 4 3 5 3 1 14 14 12 5 7 0 6 9 5 71 通信设备 4 2 5 7 3 1 4 0 3 3 4 2 6 3 71 电信运营 3 0 1 2 1 0 4 0 1 4 5 1 1 1 71 酒类 6 8 10 3 3 1 1 6 5 4 2 4 4 5 64 乘用车 13 0 1 5 2 2 2 1 2 3 1 2 0 2 64 建筑施工 2 3 1 4 2 1 1 2 1 1 0 1 0 1 64 其他化学制品 4 2 3 1 5 0 3 5 2 3 1 9 1 3 64 化学制药 1 0 0 0 1 1 2 3 3 1 1 1 1 1 57 半导体 6 1 3 0 0 1 1 1 5 5 5 7 2 1 57 证券 0 2 4 2 5 12 8 0 3 3 2 2 3 2 57 家电 6 3 2 5 5 1 5 4 3 3 1 1 1 3 50 建材 6 5 6 4 0 5 4 5 6 1 4 1 7 2 5