2023年三季报点评：盈利保持稳健，不良率再下行

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苏农银行于2023年第三季度实现了稳健的财务表现，营收和归母净利润分别同比增长0.5%和15.8%。这一增长主要得益于以下几个关键因素：

1. 其他非息收入：在营收中的占比达到26.1%，尤其是投资收益的增加推动了这一部分的增长。

2. 资产质量改善：不良率为0.91%，较上半年有所下降，拨备覆盖率达到443%，尽管与上半年相比略有下降，但仍保持在较高水平。这表明了银行资产质量的持续向好趋势。

3. 贷款稳步扩张：截至2023年第三季度末，总资产、生息资产和贷款分别同比增长14.2%、14.4%和13.5%，其中对公贷款增长尤为显著，同比增长15.2%，对生息资产的扩张起到了支撑作用。同时，苏州其他地区的贷款增长达到了24.3%，显示了进军苏州主城战略的积极进展。

4. 吸储能力增强：存款同比增加15.9%，占总负债的比例升至83.6%，体现了较强的吸储能力。个人存款增长尤其强劲，同比增长33.8%，而公司存款则出现了收缩。

5. 资产质量向好，拨备余粮充裕：不良率和关注率均保持在较低水平，拨备覆盖率虽有轻微下滑但仍然高于行业平均水平，拨贷比也有所下降，有助于利润释放。

综上所述，苏农银行在2023年第三季度展现了稳健的财务表现和良好的资产质量，特别是在区位优势和进军苏州主城战略的支持下，其业绩释放能力得到增强。预计未来三年每股收益将分别达到0.96、1.11和1.30元，当前股价对应的2023年市净率为0.5倍，考虑到这些因素，维持“推荐”评级。然而，宏观经济增速下行、资产质量恶化以及行业净息差下行的风险仍需关注。