港股周报：内外多因素改善，看好港股反弹

内外多因素改善，看好港股反弹 本周恒生指数 、 恒生国企指数 、 恒生科技指数分别+1.32%、+1.83%、+3.93%。本周南向资金净流入约63.4亿元。本周人民币汇率基本稳定 ， 美元兑人民币在岸汇率 、 离岸汇率周六分别收于7.3158、7.3309。当前港股估值处于“相对极端”水平（历史分位值不足1%），国内财政政策力度明显提升，10Y美债收益率有所回落，中美外长会晤，市场预计下周美联储会议决策或维持利率不变。内外多重因素改善，我们看好港股低估值下反弹机会。 国内方面，1）中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理，其中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。2）香港将股票交易印花税税率从目前买卖双方各按交易金额支付0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。3）中央汇金周一买入交易行开放式指数基金，并将在未来继续增持。此前10月11日，中央汇金公告增持四大行A股，并计划在未来六个月继续增持四大银行股份。 海外方面，1）美国第三季度GDP环比折年率增长4.9%，高于彭博预估中值的约4.5%。美国9月PCE价格指数（个人消费支出）同比上涨3.7%，符合彭博预期。2）截止10月28日，10年美债收益率4.84%，较10月20日回落7.2bp。11月2日凌晨，美联储举行新一期利率会议，截止10月27日，联邦基金期货价格隐含市场基本预期利率水平维持不变。3）中国外交部长王毅在华盛顿会见美国国务卿布林肯。 截止10月27日，恒指2023年彭博预测市盈率仅8.1x，预测股息率4.45%，市净率约1x。恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.4个标准差，处于2013年来历史分位值约0.8%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让2.1标准差，处于历史分位值的4.9%；恒指股权风险溢价高于历史中位数0.4标准差，处于69%历史分位值。 建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 建议关注： 1）互联网平台低估值修复：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【泡泡玛特】、【名创优品】、【哔哩哔哩】、【微盟】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏 汽车为汽车联合覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+1.32%、+1.83%、+3.93%。本周南向资金净流入约63.4亿元。本周人民币汇率基本稳定，美元兑人民币在岸汇率、离岸汇率周六分别收于7.3158、7.3309。当前港股估值处于“相对极端”水平（历史分位值不足1%），国内财政政策力度明显提升，10Y美债收益率有所回落，中美外长会晤，市场预计下周美联储会议决策或维持利率不变。内外多重因素改善，我们看好港股低估值下反弹机会。 国内方面，1）中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理，其中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。2）香港将股票交易印花税税率从目前买卖双方各按交易金额支付0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。3）中央汇金周一买入交易行开放式指数基金，并将在未来继续增持。此前10月11日，中央汇金公告增持四大行A股，并计划在未来六个月继续增持四大银行股份。 海外方面，1）美国第三季度GDP环比折年率增长4.9%，高于彭博预估中值的约4.5%。美国9月PCE价格指数（个人消费支出）同比上涨3.7%，符合彭博预期。2）截止10月28日，10年美债收益率4.84%，较10月20日回落7.2bp。11月2日凌晨，美联储举行新一期利率会议，截止10月27日，联邦基金期货价格隐含市场基本预期利率水平维持不变。3）中国外交部长王毅在华盛顿会见美国国务卿布林肯。 截止10月27日，恒指2023年彭博预测市盈率仅8.1x，预测股息率4.45%，市净率约1x。恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.4个标准差，处于2013年来历史分位值约0.8%；恒指相对MSCI全球指数PE较2013年来中位数折让2.1标准差，处于历史分位值的4.9%；恒指股权风险溢价高于历史中位数0.4标准差，处于69%历史分位值。 建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 投资建议： 1）互联网平台低估值修复：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【泡泡玛特】、【名创优品】、【哔哩哔哩】、【微盟】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合 覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 公司财报与新闻 中央财政将于2023年四季度增发万亿国债： 10月24日晚间，新华社发布消息称，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理，其中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用 5000亿元。“中央财政增发国债，但具体资金使用全部都在地方，这有助于缓解地方财政收支压力，进一步优化了财政支出结构，也进一步优化了债务结构。”中国财政科学研究院研究员石英华说。中央预算相应调整，增发国债资金纳入直达机制， 2023年中央本级支出不变，中央对地方转移支付比年初预算增加5000亿元；地方一般公共预算支出预算相应增加5000亿元，支出增幅由5.2%提高至7.4%。与此同时，财政赤字也相应增加。2023年全国财政赤字由38800亿元提高至48800亿元，中央财政赤字由31600亿元增加到41600亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。 香港将下调股票交易印花税，目标于11月底前完成立法程序： 据中央广播电视总台粤港澳大湾区之声报道，10月25日，香港特区行政长官李家超发表《行政长官2023年施政报告》。李家超表示，股票市场蓬勃发展，对巩固香港 作为国际金融中心地位和国际竞争力举足轻重，接纳“促进股票市场流动性专责小组”的建议，将股票交易印花税税率从目前买卖双方各按交易金额支付0.13%下调至 0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。香港特区政府发言人表示，下调股票交易印花税税率将降低投资者交易成本，提振市场情绪，提升香港股票市场竞争力。该措施已考虑施政报告咨询过程中收到的持股者意见，以及促进股票市场流动性专责小组建议，并在推动股票市场发展和维持健康公共财政状况之间取得平衡。对于香港资本市场改革举措，李家超透露，港交所已就GEM市场（创业板）改革提出建议并展开咨询，包括简化转往主板机制、增加科研公司上市途径等。考虑公众意见后，港交所会在明年一季度实施经修订的上市规则。 雷军公布小米澎湃OS完整系统架构： 在小米澎湃OS官宣10月26日发布后，小米就公布了该系统的完整架构，小米CEO雷军也发长文对澎湃OS架构进行了详解。雷军称，在最底层的系统内核层，小米将自研的Vela系统内核与深度修改的Linux系统内核进行融合，重构了性能调 度、任务管理、内存管理、文件管理等各个基础模块，实现了性能、效率的大幅提升。 这一全新的融合内核，支持200多个处理器平台、20多种文件系统，还能根据硬件 能力差异灵活配置，具有很好的兼容性，使得每个独立设备的性能都能得到彻底解放。 华为拟全面接管问界销售体系？官方回应：为不实新闻： 10月25日，有媒体报道称，问界销售体系再次迎来大调整，华为将会全面接管问界销售体系。针对这一传闻，AITO汽车方面表示，问界汽车自上市以来一直得到消费者们的热爱和认可，华为将进一步加大直营门店的建设。《晚点LatePost》报道的「华为将全面接管问界销售体系」为不实新闻。此前有消息称，问界所有销售人员将加入华为全资子公司「深圳慧通商务有限公司」，成为华为的编外员工，换签将在明年全部完成。这之前，这些员工就职于华为和赛力斯的经销商。凭借华为在渠道方面的优势，问界去年一年开了1000多家门店，扩张速度超过所有车企。但这些销售和服务人员大多为华为和问界的经销商所有，缺少统一的管理和培训。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年10月23日至10月27日）恒生指数收盘17398.73点，上涨约1.32%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中，腾讯上涨1.31%，阿里巴巴上涨4.97%，美团上涨4.82%，京东上涨4.91%，小米上涨1.65%，网易上涨6.95%，百度集团上涨2.59%，快手下跌8.13%，中芯国际上涨8.08%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）