港股周报：信心、汇率、流动性环境等多因素改善共振，港股如期反弹

本周（2023年7月10日至7月14日）恒生指数收盘19413.78点，上涨约5.71 %。 李强总理召开平台企业座谈会，央行副行长表示政策空间充足，美国6月CPI数据下降超预期，我们认为港股风险偏好和流动性环境或将迎来改善。港股如期反弹，人民币汇率反弹7/14日收于7.16。当前恒生指数23/24年预测PE为9.6x/8.8x，恒生科技23/24预测PE为28x/20x，预测EPS增长分别为23%/39%。盈利增长恢复趋势相对清晰，估值处于历史相对底部区域，中期维度胜率与赔率均有较高性价比。 李强总理于平台企业座谈会指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干，持续推动创新突破，更好赋能实体经济发展。积极履行社会责任，加快提升国际竞争力。各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，降低企业合规经营成本。建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制。 中国人民银行副行长刘国强表示宏观经济运行整体回升向好，不会有通缩风险，应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，人民币汇率贬值没有偏离基本面，保持汇率基本稳定。央行货币政策司司长邹澜表示虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段出台的政策存在边际优化空间。 美国6月整体CPI和核心CPI均环比上升0.2%，同比增速分别降至3%和4.8%，两项数据均好于彭博预测中值。我们预计下半年美国核心通胀增速下降或更为显著，港股流动性环境或整体维持改善趋势。 投资建议： 【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。 【阅文集团】我们认为阅文集团作为数字阅读龙头，以在线阅读业务为基石，全面发力IP全产业链条运营，短期有望受益于23年内容端供给加速，长期有望依托IP生态链成长为全球顶尖的文化产业集团。 【微盟】疫情影响减弱有利于公司业务持续恢复，腾讯视频号上线有望带来新增量。 【有赞】公司业绩自3Q22以来持续改善，通过人员结构和协作优化提高人效，改变战略聚焦大客户，未来业绩有望持续改善。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年7月10日至7月14日）恒生指数收盘19413.78点，上涨约5.71 %。 李强总理召开平台企业座谈会，央行副行长表示政策空间充足，美国6月CPI数据下降超预期， 我们认为港股风险偏好和流动性环境或将迎来改善。港股如期反弹，人民币汇率反弹7/14日收于 7.16。当前恒生指数23/24年预测PE为9.6x/8.8x，恒生科技23/24预测PE为28x/20x，预测 EPS增长分别为23%/39%。盈利增长恢复趋势相对清晰，估值处于历史相对底部区域，中期维 度胜率与赔率均有较高性价比。 李强总理于平台企业座谈会指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。 希望广大平台企业坚定信心向前看、练好“内功”加油干，持续推动创新突破，更好赋能实体经济 发展。积极履行社会责任，加快提升国际竞争力。各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，降低 企业合规经营成本。建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制。 中国人民银行副行长刘国强表示宏观经济运行整体回升向好，不会有通缩风险，应对超预期挑战和 变化仍然有充足的政策空间，人民币汇率贬值没有偏离基本面，保持汇率基本稳定。央行货币政策 司司长邹澜表示虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段出台的 政策存在边际优化空间。 美国6月整体CPI和核心CPI均环比上升0.2%，同比增速分别降至3%和4.8%，两项数据均好 于彭博预测中值。我们预计下半年美国核心通胀增速下降或更为显著，港股流动性环境或整体维持 改善趋势。 投资建议： 【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。我们认为 公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增 速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐 步清晰，核心竞争力依然稳固。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和 IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前 预期。 【阅文集团】我们认为阅文集团作为数字阅读龙头，以在线阅读业务为基石，全面发力IP全产业 链条运营，短期有望受益于23年内容端供给加速，长期有望依托IP生态链成长为全球顶尖的文化 产业集团。 【微盟】疫情影响减弱有利于公司业务持续恢复，腾讯视频号上线有望带来新增量。 【有赞】公司业绩自3Q22以来持续改善，通过人员结构和协作优化提高人效，改变战略聚焦大客 户，未来业绩有望持续改善。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政 策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 拼多多在海外推出办公社交APP： TEMU商家向Tech星球透露，他们正在使用一款名为“Whalek”的APP进行社交聊天和商务办公。在海外的Apple Store中，可以找到由TEMU开发的 “Whalek”APP，这表明拼多多已经推出了一款全新的APP，其定位为办公社交，集聊天和在线会议于一体。在“Whalek”的聊天界面上，用户可以方便地与同事进行沟通和协作。对拼多多来说，发展海外业务已经成为新的动力。TEMU在海外市场的发展，为拼多多的其他海外业务铺平了道路，Whalek或是其海外业务布局的一部分。 字节跳动将允许美国员工参与期权回购计划： 7月12日，据媒体报道，字节跳动将允许TikTok美国员工参与未来的期权回购计划，美国员工无需等到字节跳动上市即可把所持公司期权套现。字节跳动方面确认了这一消息，称“我们宣布了一项内部解决方案，将使美国员工有资格参与未来的期权回购计划”。强调其目标是为员工提供有竞争力的回报。去年9月，字节跳动上市计划搁置，但在一场股东会上修订了员工期权激励计划——字节跳动再拿出公司全部股份的1%，扩大员工预留期权池，员工有机会获得更多公司股票。据了解，此次针对美国员工的期权回购计划将涉及7000名TikTok美国员工。 Keep正式登陆港交所，开盘价30.3港元，市值超159亿港元： 7月12日上午，Keep正式登陆港交所，股票代码「3650」，开盘价每股30.3港元，较28.92港元的发行价上涨4.77%，市值达159.28亿港元。Keep本次总计发售1083.9万股股份，包括国际发售975.5万股、公开发售108.4万股，其中香港公开发售部分获约3.08倍超额认购，国际发售部分获约1.37倍超额认购。 京东发布千亿大模型： 7月13日，京东云峰会在北京开幕。会上，京东正式推出了千亿规模的言犀大模型，以及言犀AI开发计算平台，并展示了京东基于大模型，开发的一系列服务京东原有业务的产品和解决方案。与华为、火山、阿里等国内云厂商相似，京东同样是从行业应用而非ChatGPT这样的C端产品切入大模型赛道。京东云表示，言犀大模型的训练数据来源于70%的通用大数据和30%的京东数智供应链原生数据，这使得言犀大模型从诞生之初，就有更强的产业属性，从而更好的解决产业问题。京东云基于大模型开发了一系列平台工具和应用产品。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年7月10日至7月14日）恒生指数收盘19413.78点，上涨约5.71%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯上涨7.96%、阿里巴巴上涨10.26%、美团上涨11.25%、京东上涨11.73%、小米上涨6.30%、网易上涨13.08%、百度集团上涨7.64%、快手上涨13.52%、中芯国际上涨2.28%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）