2023年三季报点评：毛利率承压拖累业绩，不减持承诺彰显信心

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研报摘要

公司概况：

• 业绩回顾：2023年第三季度，公司营收约9.47亿元，同比下降8.29%；归属于上市公司股东的净利润约为1.22亿元，同比减少46.89%。
• 业绩分析：业绩低于预期主要由三方面原因造成：1）宏观经济环境影响，监测市场需求减弱及竞争加剧导致营收下滑；2）疫情期间销售费用增长12.71%，占比提高至13.52%；3）计提信用减值损失1707.83万元，去年同期仅为9.35万元，主要由于下游客户资金紧张导致回款速度放缓。

行业动态：

• 碳市场建设：近期国家推出多项政策，包括重启碳汇方法学（如造林、光热发电、海上风电、红树林营造）和加强特定行业的碳排放报告核查工作（水泥、钢铁、电解铝），旨在推动碳市场建设和碳排放权交易市场的扩容。
• 碳监测仪器需求：随着CCER重启和碳排放权交易市场扩大，对于碳排放精确计量的需求有望增加，预计公司碳监测仪器产品在2024年将出现需求放量。

管理层动向：

• 实控人承诺：公司控股股东、实际控制人敖小强先生承诺在未来6个月内不减持其所持有的公司股份，以此彰显对公司及行业发展的信心，有助于稳定公司股价。

投资建议：

• 评级调整：鉴于业绩不及预期，下调2023年至2025年的盈利预测，并给予公司2024年目标PE为20倍，对应目标价10.8元。
• 风险提示：可能面临相关政策推进不达预期、海外子公司的技术在国内产业化的失败、激烈的市场竞争以及G端业务下滑的风险。

结论

公司当前业绩受到多方面因素影响，但随着碳市场建设的推进和公司管理层的积极措施，未来存在增长潜力。投资者应关注政策进展和公司运营策略的执行情况。