2023年三季报点评：行业应用迸发，业绩平稳增长

1 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 334 457 604 818 1,178 增速（%） 53.75% 36.67% 32.21% 35.43% 44.10% 归母净利润（百万元） 117 99 130 185 273 增速（%） 186.60% -15.52% 31.20% 41.85% 47.71% 每股收益（元） 0.28 0.24 0.31 0.45 0.66 市盈率（倍） 113.95 134.88 102.80 72.47 49.06 10200% 150% 100% 50% 70% 60% 50% 40% 30% 0%20% 0 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3 -50% 10% 0% 营业收入（亿元）归母净利润（亿元） 营收增速归母净利增速 20192020202120222023Q1-Q3 销售毛利率销售净利率 iFinD iFinD 250 200 150 100 50 300 250 200 150 100 50 iFinD 00 2019202020212022E2023E2024E2025E 金属3D打印设备（台）非金属3D打印设备（台） 3D打印粉末材料（吨）（右轴） iFinD 2022 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 营业收入(百万元) 130 140 101 182 98 98 78 149 营业成本(百万元) 63 68 43 86 45 49 33 290 销售费用率 11.9% 13.2% 13.8% 8.6% 13.4% 11.7% 11.5% 1.3% 管理费用率 8.1% 7.6% 9.5% 5.5% 9.7% 10.0% 12.5% 32.6% 财务费用率 -3.7% -4.4% -2.9% -0.7% -3.8% -2.1% -2.7% 8.3% 研发费用率 14.7% 18.1% 13.3% 7.9% 15.6% 15.9% 12.2% 16.7% 资产减值损失(百万元) 0.27 0.52 0.32 0.05 -0.06 0.30 0.00 0.69 利润总额(百万元) 32 23 23 50 26 13 22 89 所得税费用(百万元) 1 1 3 6 3 0 3 10 净利润（百万元） 30 22 20 44 23 13 19 86 EPS 0.07 0.05 0.05 0.12 0.06 0.04 0.00 0.23 毛利率 51.8% 51.8% 57.0% 52.6% 54.6% 49.8% 57.8% -94.8% 期间费用率 31.0% 34.5% 33.7% 21.3% 34.9% 35.4% 33.5% 58.9% 所得税率 3.9% 3.9% 12.8% 11.8% 12.0% 1.0% 14.5% 11.0% 净利润率 23.3% 15.7% 20.3% 24.3% 23.6% 13.3% 23.9% 57.5% 资产负债表 利润表 会计年度 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金277.54371.81374.41 应收票据及账款64.33128.35167.11 预付账款2.372.5412.27 其他应收款1.211.394.05 存货74.54141.43215.44 其他流动资产20.1312.7415.45 流动资产总计440.14658.26788.73 长期股权投资10.7910.229.73 固定资产15.73124.36195.93 在建工程0.0021.8043.12 无形资产1.4131.3379.24 长期待摊费用14.6012.369.28 其他非流动资产10.9159.1512.54 非流动资产合计53.45259.21349.84 资产总计493.58917.471138.57 短期借款0.000.000.00 应付票据及账款33.3771.72150.83 其他流动负债110.85100.19134.87 流动负债合计144.22171.90285.70 长期借款0.004.184.78 其他非流动负债1.3484.3582.83 非流动负债合计1.3488.5387.61 负债合计145.56260.43373.31 股本64.80372.74372.74 资本公积149.29242.52251.17 留存收益133.9441.78141.36 归属母公司权益348.02657.04765.26 少数股东权益0.000.000.00 成长能力营收增长率 40.13% 53.75% 36.67% 32.21% 35.43% 44.10% 营业利润增长率 134.90% 178.05% -12.84% 31.17% 42.04% 47.69% 会计年度 2020 2021 2022 2023E 2024E2025E EBIT增长率 230.38% 185.84% 0.00% 40.02% 41.39% 48.70% 税后经营利润 40.96 117.40 99.18 112.01 165.64252.74 EBITDA增长率 114.70% 145.29% -15.69% 76.25% 42.46% 41.75% 折旧与摊销 11.96 11.48 13.49 60.83 88.21110.95 归母净利润增长率 128.19% 186.60% -15.52% 31.20% 41.85% 47.71% 财务费用 -2.05 -2.08 -9.25 -2.96 -4.86-5.17 经营现金流增长率 85.74% 114.52% -13.89% 22.05% 77.29% 40.79% 投资损失 -2.09 0.35 0.27 0.29 0.200.20 盈利能力 营运资金变动 -6.43 -23.06 -36.53 -72.92 -62.82-88.72 毛利率 57.48% 56.74% 53.32% 55.16% 56.47% 57.79% 其他经营现金流 9.61 7.37 28.81 19.89 21.3022.39 净利率 18.85% 35.14% 21.72% 21.56% 22.58% 23.15% 经营性现金净流量 51.96 111.46 95.98 117.14 207.67292.39 营业利润率 21.13% 38.22% 24.37% 24.18% 25.36% 25.99% 资本支出 -0.34 133.97 108.92 158.33 198.23145.83 ROE 11.77% 17.87% 12.96% 6.51% 8.45% 11.10% 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.000.00 ROA 8.30% 12.80% 8.71% 5.39% 6.87% 8.73% 其他投资现金流 37.02 -72.34 4.18 3.99 -3.75-3.67 ROIC 44.75% 146.20% 28.44% 29.09% 28.99% 32.80% 投资性现金净流量 37.35 -206.31 -104.74 -154.34 -201.98-149.50 估值倍数 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.000.00 P/E 326.59 113.95 134.88 102.80 72.47 49.06 长期借款 0.00 4.18 0.59 -0.31 -0.26-1.08 P/S 61.57 40.05 29.30 22.16 16.36 11.36 普通股增加 0.00 307.94 0.00 41.43 0.000.00 P/B 38.44 20.36 17.48 6.69 6.12 5.44 资本公积增加 1.76 93.24 8.65 1063.09 0.000.00 股息率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他筹资现金流 -1.76 -215.80 -11.74 2.96 4.865.17 EV/EBIT 297.69 103.59 127.54 83.75 59.29 39.50 筹资性现金净流量 0.00 189.55 -2.50 1107.18 4.604.09 EV/EBITDA 234.10 94.93 112.69 58.79 41.30 28.87 现金流量净额 89.13 93.34 -7.32 1069.97 10.29146.98 EV/NOPLAT 338.50 113.49 144.39 94.53 66.78 44.47 股东权益合计348.02657.04765.26 负债和股东权益合计493.58917.471138.57 1444.38 224.92 14.72 4.96 281.80 13.88 1984.66 9.23 213.46 85.93 82.70 4.64 32.00 427.96 2412.62 0.00 170.56 173.17 343.74 4.47 64.50 68.97 412.71 414.17 1314.26 271.49 1999.92 0.00 1999.92 2412.62 1454.671601.65 295.65414.74 17.6922.59 5.606.46 365.61490.48 17.9925.80 2157.222561.72 8.838.43 285.28336.40 103.7571.56 99.49109.62 0.000.00 33.6035.00 530.95561.01 2688.173122.73 0.000.00 216.44299.74 226.74312.25 443.19611.99 4.213.13 56.2750.44 60.4853.57 503.66665.56 414.17414.17 1314.261314.26 456.08728.74 2184.512457.17 0.000.00 2184.512457.17 2688.173122.73 营业收入营业成本税金及附加销售费用管理费用研发费用财务费用 资产减值损失信用减值损失其他经营损益投资收益 公允价值变动损益资产处置收益 其他收益营业利润营业外收入营业外支出 其他非经营损益利润总额 所得税净利润 少数股东损益 归属母公司股东净 EBITDANOPLATEPS(元) 主要财务比率会计年度 217.27334.06456.57 92.38144.50213.14 2.282.434.17 33.3341.4349.37 21.1929.6939.07 31.4139.0354.89 -2.05-2.08-9.25 -0.63-1.46-0.29 -5.88-3.74-12.24 -0.000.00-0.00 2.09-0.35-0.27 0.280.000.00 0.010.390.39 11.3053.7818.53 45.92127.67111.27 0.240.280.32 0.060.010.04 0.000.000.00 46.09127.94111.55 5.1310.5412.37 40.96117.4099.18 0.000.000.00 40.96117.4099.18 55.99137.35115.79 38.72114.8890.37 0.100.280.24 202020212022 603.64 270.68 4.83 63.38 47.69 84.51 -2.96 -2.41 -7.240.00 -0.290.00 0.39 20.00