竞争加剧费率高企，盈利能力有所承压

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科沃斯发布2023年三季度报告，实现营业总收入105.32亿元，同比增长4.02%，归母净利润6.04亿元，同比下降46.21%。单季度来看，23Q3公司实现营业总收入33.87亿元，同比增长2.58%，归母净利润0.20亿元，同比下降92.00%。科沃斯系仍处优势地位，但随着行业竞争加剧，线上份额有所趋弱。新品拓展前期投入及营销效率降低，公司国内市场投入产出回报下降，综合影响下23Q3公司归母净利率0.58%，同比下降6.85pct。调整2023-2025年公司营业总收入分别为161.92、193.53、226.69亿元，同比分别+5.7%、+19.5%、+17.1%，调整2023-2025年归母净利润分别为8.86、12.47、14.92亿元，同比分别-47.8%、+40.8%、+19.6%。维持“增持”评级。