公司简评报告：常规业务增长良好，海外市场表现亮眼

百普赛斯（301080）：常规业务增长良好，海外市场表现亮眼。公司2023年前三季度实现收入4.13亿元，同比增长17.02%；归母净利润1.28亿元，同比下降22.68%；扣非净利润1.24亿元，同比下降18.02%。其中，三季度单季实现收入1.44亿元，同比增长16.31%；归母净利润0.37亿元，同比下降35.79%。从费用上看，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为28.24%、15.38%、22.79%和-11.57%，分别同比提升7.12pp、1.14pp、-2.10pp、0.74pp。公司海外市场持续拓展，相关人员和推广费用支出较大，为公司未来海外业务的持续高增长奠定坚实基础。随着销售规模的持续扩大和团队结构的逐步完善，公司各项费用率和净利率将逐步趋于稳定。公司9月发布股权激励计划，计划拟授予限制性股票156万股，激励对象不超过137人，包括公司（含下属控股子公司）董事、高级管理人员及核心业务骨干，计划授予价格为33.58元/股。股权激励目标分为收入和毛利两项指标，收入目标为2023-2025年实现营收6.4、8.35、10.9亿，对应2022年4.74亿营收，目标收入增速分别为35%、75%和130%；毛利2023-2025年触发值为 4.8、6.0、7.8 亿，目标值为5.8、7.6、9.8 亿。高增速激励目标显示出公司对未来三年业务发展充满信心，也有望充分调动核心员工积极性。我们预计公司2023-2025年实现营收5.70亿元、7.75亿元、10.26亿元，实现归母净利润2.06亿元、2.76亿元、3.67亿元，对应EPS分别为1.72、2.30、3.

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