单位盈利维持高位，先进产能加速放量保障优势

晶澳科技发布2023年三季报，前三季度实现营收600亿元，同比增长22%，实现归母净利润67.65亿元，同比增长106%。其中Q3实现营收191亿元，同比下降8%、环比下降6%，实现归母净利19.51亿元，同比增长23%、环比下降13%，实现扣非归母净利18.66亿元，同比增长16%、环比下降30%。公司盈利能力维持高位，主要受益于海外渠道及成本管控优势。公司持续推进TOPCon产能布局，预计2023年末公司N型电池产能将超过57GW，产能占比超60%。考虑到TOPCon组件效率及功率优势，及后续技术进步带来的成本优化空间，随后续TOPCon出货占比提升，公司有望在组件降价周期中凭借产品及技术优势维持较高的盈利能力。公司计提资产减值3.24亿元，保证资产质量及盈利能力健康稳定。公司下调2023-2025年净利润至88（-10%）、100（-21%）、121（-25%）亿元，当前股价对应PE分别为9/8/6倍，维持“买入”评级。

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