三季度业绩稳健，加盟及分销业务高增长

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公司2023年前三季度实现收入177.23亿元，同比增长19.61%；归母净利润11.74亿元，同比增长27.20%；扣非归母净利润11.64亿元，同比增长26.91%。其中，2023Q3实现收入57.31亿元，同比增长12.44%；归母净利润2.57亿元，同比增长22.90%。公司门店拓展顺利，截至2023年9月30日，公司拥有门店12,993家，其中净增门店2,948家。加盟及分销业务收入快速增长，得益于不断扩大的直营门店数量以及次新店和老店的内生增长，零售业务收入同比增长12.04%，占比86.41%。公司深耕华南地区，积极进行省外扩张，分地区看，2023年1-9月，公司华南地区营收119.50亿，同比增长12.69%；华中地区营收16.61亿，同比增长13.65%；华东地区营收12.72亿，同比增长30.92%；东北、华北、西北及西南地区营收23.65亿，同比增长70.91%。预计2023-2025年公司分别实现归母净利润12.97、15.89、19.23亿元，同比增长25%、23%、21%。公司2023-2025年EPS分别为1.14、1.40、1.69元，对应PE分别为21、17、14倍。维持“买入”评级。