实洋市占率稳中有升，AIGC数智出版加速推进

业绩概览：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入12.86亿元，同比下滑3.11%；实现归母净利润1.26亿元，同比下滑8.98%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比下滑12.35%。公司2023Q3单季度实现营业收入4.13亿元，同比下滑13.77%，环比下滑7.40%；实现归母净利润0.35亿元，同比下滑27.82%，环比下滑28.57%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比下滑37.60%，环比下滑42.00%。 实洋市占率稳中有升，加强细分领域布局密度。行业层面，据开卷数据，2023Q1-Q3全国图书零售市场同比下滑1.04%，降幅继续收窄。2023年前三季度，公司在全国图书零售市场中实洋占有率为3.28%，同比提升0.38pct，行业龙头地位稳固。细分领域层面，公司在经管类、少儿类、心理自助类、传记类均位列市场第一。公司持续增强各细分领域出版力度并推出重点图书，其中《埃隆·马斯克传》及以IP联动形式推出的《奥本海默传》《长安三万里》系列图书等传播影响效果显著。公司着力投入创新内容和高品质版权，提高内容策划、营销和发行能力。 应对渠道变革创新发行模式，内容电商持续领跑书业。基于传统图书销售渠道流量下行而新兴渠道尚未成熟的行业现状，公司推动营销销售体系转型升级，以数据驱动和技术应用提质增效。2023Q1-Q3，公司毛利率同比提升2.46pct。公司将发行流程标准化，建立基于标签体系的数据模型、以精细化管理为目标的产品运营体系，和以流量精准运营为逻辑的营销体系。公司加速重塑人际化、社群化营销模式，通过推进“金品工程”着力提升品效；采取拓宽细分渠道、延展垂类渠道的策略，扩建立体销售系统，拓展动漫、少儿等垂类和政企大客户销售渠道； 同时公司持续加大内容电商的投入和迭代，官方直播间场均GMV领跑书业。 构建数字智能体系，合作AIGC模型技术公司。2023Q1-Q3，公司坚定构建数字智能体系，研发数据资产并与主要AIGC模型技术公司开展合作，加快打造智能阅读品牌。公司AIGC数智出版集成工具平台已面向内部编辑团队开放试用，在选题评估、翻译、初步审校、封面和插图制作、营销热点匹配和文案等流程环节测试中显著提升效率。通过整合平行出版实验室、中信书院、新媒体业务、技术研发中心和内容电商业务，公司建立“智能数字体系”，基于AIGC应用层对组织、技术和用户交叉整合，在数字平台、读者交互和社会嵌入融合上打造超级内容平台和知识服务体系，已形成公司第二增长曲线。2023Q3，公司AIGC数智出版平台辅助出版的《血与锈》科幻系列小说面市，成功提升出版效率，并获取出版AIGC应用领域的广泛关注。 盈利预测与评级：公司为大众出版领域龙头，在多细分赛道市占率保持行业领先，以AIGC数智出版业务与智慧阅读数字平台打造全新增长点。我们预计公司2023-2025年分别实现营收20.61/23.43/25.78亿元，同比增长15%/14%/10%，实现归母净利润2.31/2.59/2.85亿元，同比增长83%/12%/10%，对应PE21/18/17x，维持“买入”评级。 风险提示：政策趋严风险；版权方无法续约风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）