业绩符合预期，石化行业再下一城

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩符合预期，石化行业再下一城 2023-10-27 公司点评报告 买入/维持今天国际(300532) 昨收盘：16.03 走势比较 19% 太11% 平3% 22/10/27 22/12/27 23/2/27 23/4/27 23/6/27 23/8/27 洋(4%) 证(12%) 券(20%) 股今天国际沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)310/187 公总市值/流通(百万元)4,973/2,990司12个月最高/最低(元)21.00/14.28证相关研究报告： 券今天国际（300532）《利润超预告上研沿，多行业布局提升成长天花板》究--2023/08/21 报今天国际（300532）《23H1利润高 告增，AI应用与机器人业务有望迎来 新机遇》--2023/07/09 今天国际（300532）《Q1利润高增超预期，充足订单支撑未来信心》 --2023/04/25 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 事件： 公司发布2023年第三季度报告。公司2023年前三季度实现营业 收入23.12亿元，同比增长37.13%；归母净利润3.26亿元，同比增长73.98%；扣非归母净利润3.15亿元，同比增长84.95%。 盈利能力稳步提升，经营性现金流大幅改善。Q3单季度，公司实现营业收入7.5亿元，同比+43.47%；实现归母净利润1.12亿元，同比+37.77%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+62.41%。23年前三季度，公司毛利率为30.9%，同比提升1.38pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.70%/4.65%/4.77%/-0.16%,分别同比下降了0.26/1.33/0.28/0.33pct。现金流方面，前三季度公司经营性净现金流为0.52亿元，同比增长31.84%。 中标中海油首座大型聚烯烃自动化立库项目，石化行业再下一城。2023年9月，公司中标SEI中海油大榭石化聚丙烯项目自动化立体仓库，项目金额为7388万元。本次中标项目是中海油首座大型聚烯烃自动化立体仓库项目，是石化行业推进新型工业化的重要部署，也是公司继承建中国石化、中国石油多个标杆项目之后在石油化工领域取得的又一重大突破。我们认为凭借该项目，公司有望突破中海油后续更多的智能仓储物流项目。 新型工业化屡获政策强调，智能仓储物流及智能制造迎发展机遇。9月20日，国务院常务会议提出研究加快推进新型工业化有关工作。二十大报告提出，到2035年基本实现新型工业化。我们认为公司 深耕的智能仓储物流及智能制造是适应新型工业化要求的重要技术领域，有望在政策驱动下迎来广阔的发展空间。 投资建议:公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效。预计2023-2025年公司EPS分别为1.25/1.71/2.19元，维持“买入”评级。 风险提示:下游行业景气度不及预期，客户拓展不及预期，订单落地不及预期，行业竞争加剧。 业绩符合预期，石化行业再下一城 2 公司点评报告P 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2412.80 3060.78 3954.69 5100.26 （+/-%） 50.99% 26.86% 29.20% 28.97% 归母净利(百万元） 257.94 388.71 531.08 680.36 （+/-%） 181.41% 50.69% 36.63% 28.11% 摊薄每股收益(元) 0.83 1.25 1.71 2.19 市盈率(PE) 19.28 12.79 9.36 7.31 执业资格证书编码：S1190523090002盈利预测和财务指标： 资料来源：iFinD，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 业绩符合预期，石化行业再下一城 3 公司点评报告P 资产负债表 2022 2023E 2024E2025E 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 859.62 1061.27 1409.411810.43 营业收入 2412.80 3060.78 3954.69 5100.26 应收票据及账款 1981.35 1903.56 2361.982990.29 营业成本 1744.04 2127.25 2728.73 3519.18 预付账款 130.35 180.23 232.87300.32 税金及附加 15.41 19.59 21.75 28.05 其他应收款 42.76 100.63 130.02167.68 销售费用 97.21 137.74 166.10 214.21 存货 1236.39 815.93 971.881156.99 管理费用 111.68 143.86 185.87 239.71 其他流动资产 44.46 76.25 98.52127.06 研发费用 166.03 198.95 257.05 331.52 流动资产总计 4294.93 4137.87 5204.686552.78 财务费用 6.66 -2.40 -4.32 -5.63 长期股权投资 0.00 -8.67 -17.33-26.00 资产减值损失 -10.53 -12.24 -15.82 -20.40 固定资产 227.11 193.64 161.88131.45 信用减值损失 -14.86 -18.36 -23.73 -30.60 在建工程 0.00 12.50 22.5030.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 19.96 16.63 13.319.98 投资收益 1.86 2.69 2.69 2.69 长期待摊费用 0.39 0.20 0.000.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 126.57 90.68 87.1583.62 资产处置收益 0.18 0.25 0.25 0.25 非流动资产合计 374.04 304.98 267.51229.05 其他收益 34.06 14.94 14.94 14.94 资产总计 4668.97 4442.85 5472.186781.83 营业利润 282.46 423.08 577.84 740.10 短期借款 44.02 0.00 0.000.00 营业外收入 1.81 1.00 1.00 1.00 应付票据及账款 1201.33 1093.44 1327.861616.09 营业外支出 1.80 1.58 1.58 1.58 其他流动负债 1951.13 1644.54 2121.972736.65 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 3196.48 2737.99 3449.834352.74 利润总额 282.47 422.51 577.26 739.52 长期借款 0.00 0.00 0.000.00 所得税 24.53 33.80 46.18 59.16 其他非流动负债 62.19 62.19 62.1962.19 净利润 257.94 388.71 531.08 680.36 非流动负债合计 62.19 62.19 62.1962.19 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 负债合计 3258.67 2800.18 3512.024414.93 归属母公司股东净利润 257.94 388.71 531.08 680.36 股本 307.03 307.03 307.03307.03 EBITDA 314.36 463.13 616.74 778.68 资本公积 458.84 458.84 458.84458.84 NOPLAT 263.85 386.82 527.43 675.51 留存收益 644.42 876.80 1194.291601.02 EPS(元) 0.83 1.25 1.71 2.19 归属母公司权益 1410.30 1642.67 1960.162366.90 少数股东权益 0.00 0.00 0.000.00 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 股东权益合计 1410.30 1642.67 1960.162366.90 成长能力 负债和股东权益合计 4668.97 4442.85 5472.186781.83 营收增长率 50.99% 26.86% 29.20% 28.97% 营业利润增长率 190.54% 49.79% 36.58% 28.08% 现金流量表 2022 2023E 2024E2025E EBIT增长率 179.46% 45.30% 36.38% 28.09% 税后经营利润 257.94 372.79 515.16664.44 EBITDA增长率 159.92% 47.32% 33.17% 26.26% 折旧与摊销 25.24 43.03 43.8144.79 归母净利润增长率 181.41% 50.69% 36.63% 28.11% 财务费用 6.66 -2.40 -4.32-5.63 经营现金流增长率 311.23% 39.51% 39.03% 19.85% 投资损失 -1.86 -2.69 -2.69-2.69 盈利能力 营运资金变动 -11.84 -55.76 -6.82-44.17 毛利率 27.72% 30.50% 31.00% 31.00% 其他经营现金流 13.71 49.42 17.0517.05 净利率 10.69% 12.70% 13.43% 13.34% 经营性现金净流量 289.86 404.38 562.19673.79 营业利润率 11.71% 13.82% 14.61% 14.51% 资本支出 12.01 15.00 15.0015.00 ROE 18.29% 23.66% 27.09% 28.74% 长期投资 12.18 8.00 8.008.00 ROA 5.52% 8.75% 9.71% 10.03% 其他投资现金流 -10.83 2.22 2.222.22 ROIC 33.21% 46.27% 59.43% 71.39% 投资性现金净流量 -10.66 -4.78 -4.78-4.78 估值倍数 短期借款 44.02 -44.02 0.000.00 P/E 19.28 12.79 9.36 7.31 长期借款 0.00 0.00 0.000.00 P/S 2.06 1.62 1.26 0.98 普通股增加 3.20 0.00 0.000.00 P/B 3.53 3.03 2.54 2.10 资本公积增加 29.91 0.00 0.000.00 股息率 1.85% 3.14% 4.29% 5.50% 其他筹资现金流 -50.76 -153.93 -209.27-267.99 EV/EBIT 13.39 10.04 6.91 5.00 筹资性现金净流量 26.37 -197.95 -209.27-267.99 EV/EBITDA 12.32 9.11 6.42 4.72 现金流量净额 307.58 201.65 348.14401.02 EV/NOPLAT 14.67 10.90 7.51 5.44 业绩符合预期，石化行业再下一城4 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元 业绩符合预期，石化行业再下一城2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：