把握AI服务器市场需求，三季度同环比增长

公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入57.44亿元，同比增长-3.73%，归母净利润5.86亿，同比增长-8.45%。23Q3单季度实现营业收入20.74亿元，同比增长5.13%，归母净利润2.41亿元，同比增长29.97%。 把握AI服务器市场需求，三季度经营同环比增长： 先进的GPU加速卡需要使用5阶20层或以上的HDI板，以保证高效率、低延迟、低功耗、低噪声的信号传输；GPU模组板需使用高多层通孔板（THP板）作为载体以实现高速、高效、高可靠的数据传输和图形处理。公司2023年半年报显示，公司已具备70层高精密线路板、24层6阶HDI线路板的研发制造能力。在具体产品方面，应用于Eagle Stream级服务器领域的产品已实现规模化量产,Birch Stream级已小批量导入；应用于AI加速、Graphics；应用于GPU、FPGA等加速模块类的产品已批量出货；基于AI服务器的加速模块的多阶HDI及高多层产品，已实现4阶HDI及高多层的产品化，6阶HDI产品已在加速布局中。公司把握AI服务器市场需求，三季度营收及利润均呈同环比增长趋势，公司三季报披露，三季度经营呈增长态势，三季度营业收入20.74亿元，同比增长5.13%，环比增长8.5%，归母净利润2.41亿元，同比增长29.97%，环比增长9.5%，三季度毛利率23.94%，二季度21.75%，去年同期14.86%，呈上升态势。 业内优质企业，加强国际业务布局： 据公司半年报，公司是行业内首批获“国家级绿色工厂”称号（国家工信部颁发）的企业，获评“广东省清洁生产企业”“粤港清洁生产伙伴”“广东省节能先进单位”。公司行业地位不断提升：公司的高密度多层VGA（显卡）PCB、小间距LEDPCB市场份额全球第一；公司是CPCA副理事长单位，是行业标准的制定单位之一，连续多年位居“中国PCB百强榜”和“全球PCB百强榜”前列，入选2022广东企业500强、2022年中国新经济企业500强。在项目建设方面：2015年，募集5.8亿元建设高端高精密线路板项目和研发中心项目；2017年8月募集资金10.8亿元，建设新能源汽车及物联网用线路板项目；2021年向特定对象发行股票募集资金20亿元；2022年银行授信额度为75亿元；2023年力争建成超百亿园区。在创新能力方面：拥有省级新型研发机构、省级工程研发中心和企业技术中心，专业研发人员1077人，科研实力雄厚，拥有线路板领域有效专利287项，其中发明专利112项、实用新型专利168项，外观设计专利5项、PCT专利2项，累计还在持续投入的研发项目共51个。23年7月26日公司公告，拟以现金形式收购Tree House Limite持有的Pole Star Limited 100%股权，本次交易完成后，公司将持有目标公司100%股权并间接持有MFS Technology (S) Pte Ltd及其所有子公司100%股权。 投资建议： 暂不考虑收购因素，我们预计公司2023年~2025年收入分别为95.41亿元、116.4亿元、142.01亿元，归母净利润分别为9.09亿元、11.78亿元、15.55亿元，给予6个月目标价24.23元，对应2023年23x市盈率，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：收购进展不及预期风险；下游需求不及预期风险； 原材料价格波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表