光伏行业周报：3月美国光储装机同环比高增，全年有望维持高景气

据国家能源局，2024年1-3月，国内新增光伏装机45.74GW，同比增长36%； 其中3月新增光伏装机9.02GW，同比-32%。2024年3月国内光伏新增装机量同比下滑，或与统计口径偏差有关。从另一统计口径看，截至2024年2月底，我国太阳能发电累计装机容量647.88GW，截至2024年3月底，累计装机容量660.05GW，二者差值为3月累计装机变化12.17GW；1-3月累计新增装机50.56GW，同比增长53%。项目容量和并网容量的差异、并网时间截点等因素均会对单一月份数据造成偏差。总体来看，无论是新增还是累计口径，2024年一季度国内光伏装机均实现了较高增长。展望2024全年，产业链价格预计将低位运行，终端装机成本改善，项目收益率提升刺激下游装机需求，国内新增光伏装机有望延续增长。 EIA公布3月并网数据，公共事业光伏装机（铭牌容量>1MW）及储能装机同环比高增。据EIA数据，2024年3月美国公共事业（铭牌容量>1MW）新增光伏装机2.73GW，同比+425%；1-3月公共事业累计新增光伏装机5.84GW，同比+157%。2024年3月美国储能装机1.05GW，同比+290%；1-3月累计新增储能装机1.24GW，同比+195%。 并网流程延期问题或边际好转，全年装机有望实现高增长。从并网量的绝对数值来看，24年一季度美国光储均实现大幅增长，我们预计美国并网流程长、变压器容量不足问题正在逐步得到缓解。从EIA公布的规划规模来看，计划于2024年4-12月并网的公共事业光伏/储能装机容量分别为30.40/14.04GW； 若考虑一季度装机，全年已装+规划装机容量分别为36.24/15.27GW，同比23全年装机增速为87%/128%。美国是海外盈利能力较高的光储市场之一，24年终端需求高增，板块贝塔有望进一步强化，预计美国产业链相关公司有望受益。 光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价49/43元/kg，环比上周-5.8%/-10.4%。182/210mm单晶P型硅片平均价1.65/2.10元/片，环比上周-2.9%/持平；182/210mm单晶N型硅片平均价1.50/2.30元/片，环比上周-6.3%/持平。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.34/0.36元/W，环比上周-2.9%/+2.9%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.87/0.89元/W，环比上周-1.1%/-1.1%。本周182mm TOPCon双玻组件价格报0.92元/W，环比上周-2.1%；210mm HJT双玻组件价格报1.15元/W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报18.50/26.50元/m²，环比上周持平/持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.66元/m²，环比上周持平，POE胶膜价格报12.54元 /m ²，环比上周持平。 投资建议：（1）库存持续去化，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、艾罗能源等。（2）行业格局集中，龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、美国光储装机同比高增，全年有望维持高景气 （一）3月国内新增光伏装机9GW，同比-32% 据国家能源局，2024年1-3月，国内新增光伏装机45.74GW，同比增长36%；其中3月新增光伏装机9.02GW，同比-32%。2024年3月国内光伏新增装机量同比下滑，或与统计口径偏差有关。从另一统计口径看，截至2024年2月底，我国太阳能发电累计装机容量647.88GW，截至2024年3月底，累计装机容量660.05GW，二者差值为3月累计装机变化12.17GW；1-3月累计新增装机50.56GW，同比增长53%。项目容量和并网容量的差异、并网时间截点等因素均会对单一月份数据造成偏差。总体来看，无论是新增还是累计口径，2024年一季度国内光伏装机均实现了较高增长。 展望2024全年，产业链价格预计将低位运行，终端装机成本改善，项目收益率提升刺激下游装机需求，国内新增光伏装机有望延续增长。 图表1 24年3月国内新增光伏装机9.02GW，同比-32% 图表2国内当年累计新增光伏装机（GW） （二）3月美国公共事业光伏/储能装机2.73/1.05GW，同比分别+425%/+290% EIA公布3月并网数据，公共事业光伏装机（铭牌容量>1MW）及储能装机同环比高增。 据EIA数据，2024年3月美国公共事业（铭牌容量>1MW）新增光伏装机2.73GW，同比+425%；1-3月公共事业累计新增光伏装机5.84GW，同比+157%。2024年3月美国储能装机1.05GW，同比+290%；1-3月累计新增储能装机1.24GW，同比+195%。 并网流程延期问题或边际好转，全年装机有望实现高增长。从并网量的绝对数值来看，24年一季度美国光储均实现大幅增长，我们预计美国并网流程长、变压器容量不足问题正在逐步得到缓解。从EIA公布的规划规模来看，计划于2024年4-12月并网的公共事业光伏/储能装机容量分别为30.40/14.04GW；若考虑一季度装机，全年已装+规划装机容量分别为36.24/15.27GW，同比23全年装机增速为87%/128%。美国是海外盈利能力较高的光储市场之一，24年终端需求高增，板块贝塔有望进一步强化，预计美国产业链相关公司有望受益。 图表3 24年3月美国公共事业（铭牌容量>1MW）新增光伏装机2.73GW，同比+425% 图表4 24年3月美国储能新增装机1.05GW，同比+290% 图表5 24年美国公共事业光伏（铭牌容量>1MW）已投运装机+规划装机合计36.24GW 图表6 24年美国储能已投运装机+规划装机合计15.27GW 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨0.42%，电力设备行业指数上涨1.04%。全市场31个申万一级行业中，21个子行业上涨，10个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是计算机（5.78%）、非银金融（5.37%）、美容护理（5.21%）；涨跌幅后三的行业分别是钢铁（-2.64%）、石油石化（-3.57%）、煤炭（-7.00%）。 图表7本周电力设备行业上涨1.04%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、电池、光伏设备，涨跌幅分别为+3.47%、+2.13%、+1.06%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、其他电源设备Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为+0.99%、+0.85%、-1.11%。 图表8本周光伏设备上涨1.06%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为蓝海华腾（+18.96%）、意华股份（+17.93%）、鹿山新材（+17.10%）、中信博（+16.54%）、积成电子（+14.72%）。跌幅前五的公司分别为天宜上佳（-10.14%）、中广核技（-10.22%）、容百科技（-11.35%）、奥特维（-11.89%）、保力新（-25.29%）。 图表9本周蓝海华腾上涨18.96% 图表10本周保力新下跌25.29% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为晶科能源（+11.97%）、瑞能新能源（+11.18%）、大全新能源（+7.37%）；涨跌幅后三为First Solar（+2.11%）、Sunrun（+0.39%）、Sun Power（-9.95%）。 图表11本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（4月26日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、农林牧渔、计算机，PE（ TTM ）分别为45x、39x、38x；排名后三的行业分别是煤炭、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为12x、7x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为18x。 图表12本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（ TTM ）分别为32x、30x、27x；排名后三的行业分别是电网设备、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为22x、22x、12x。 图表13本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为18x，估值分位数为9.2%。分位数排在前三的行业为农林牧渔（82.1%）、钢铁（77.1%）、煤炭（74.3%）； 排在后三的行业为非银金融（8.4%）、轻工制造（6.6%）、食品饮料（5.5%）。 图表14截至4月26日，电力设备行业PE估值分位数为9.2% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（70.5%）、电机Ⅱ（40.8%）、其他电源设备Ⅱ（29.8%）；排在后三的行业为电网设备（18.7%）、电池（8.6%）、光伏设备（5.0%）。 图表15截至4月26日，光伏设备行业PE估值分位数为5.0% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（4月24日）、索比咨询（4月24日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报49元/kg，环比上周-5.8%；多晶硅颗粒料价格报43元/kg，环比上周-10.4%。 2）硅片：本周182mm单晶P型硅片价格报1.65元/片，环比上周-2.9%；210mm单晶P型硅片报2.10元/片，环比上周持平。182mm单晶N型硅片价格报1.50元/片，环比上周-6.3%；210mm单晶N型硅片报2.30元/片，环比上周持平。 图表16硅料价格走势（元/kg） 图表17硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182mm单晶PERC电池片价格报0.34元/W，环比上周-2.9%；210mm单晶PERC电池片价格报0.36元/W，环比上周+2.9%；TOPCon电池片价格报0.40元/W，环比上周-2.4%。 4）组件：本周182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.87/0.89元/W，环比上周-1.1%/-1.1%。 图表18电池片价格走势（元/W） 图表19 P型组件价格走势（元/W） 本周182mmTOPCon双玻组件价格报0.92元/W，环比上周-2.1%；210mmHJT双玻组件价格报1.15元/W，环比上周持平。182/210mm单晶PERC组件-美国报价0.30美元/W，环比上周持平；182/210mm单晶PERC组件-欧洲报价0.12美元/W，环比上周持平。 图表20 N型组件价格走势（元/W） 图表21海外组件价格走势（美元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.50元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.50元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周透明EVA胶膜价格报7.66元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报8.17元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报12.54元/m²，环比上周持平。 图表22光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表23胶膜价格走势（元 /m2 ） 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。