光伏行业周报：4月国内新增光伏装机延续高增长，产业链价格回落全年装机可期

4月国内新增光伏装机超预期，产业链价格回落全年装机可期。5月19日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。4月国内新增光伏装机14.65GW， 同比增长299.18%， 环比增长10.23%。1-4月累计光伏装机48.31GW，同比增长186.20%。4月产业链价格持续下调，带动下游光伏装机需求高涨。当前产业链价格已现松动，预计终端组件价格将快速回落，刺激需求进一步放量。国内光伏装机增速持续超预期，我们上修全年新增光伏装机规模预期，预计2023年国内新增光伏装机有望达140-150GW，同比增长约60%-70%。 4月我国电池组件出口额为304.99亿元，同比增长36.48%，环比减少16.43%。据我们测算，4月组件出口量约21.23GW，同比增长55.97%，环比减少13.54%。4月电池组件出口额环比减少，主要系季节性因素和产业链回落的影响。春节过后，3月拉货动能明显回升，导致4月出口数据环比减少。从2017-2022年的历史数据来看，4月电池组件出口额环比均为减少，存在明显季节性波动的特点。此外，产业链价格波动下行，对出口额增速亦有影响，导致出口额增速低于出口量增速。随着国内硅料产能释放，海外需求增长动力持续，我国电池组件出口未来有望持续高增。 4月逆变器出口金额约68.5亿元，同比增长99.66%，环比减少14.27%。据我们测算，4月逆变器出口量约21.2GW，同比增长104.09%。分省份来看，广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额继续维持增长态势。4月广东/江苏/安徽/浙江逆变器出口额分别为26.44/8.31/11.17/12.79亿元，同比增长49.64%/171.71%/232.41%/93.12%。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格快速下跌。本周多晶硅致密料价格报143元/kg，环比上周下跌10.6%。182/210mm单晶硅片分别报4.6/6.1元/片，环比上周下跌17.6%。本周电池片价格下跌。单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.95/1.05元/W， 环比上周下跌7.8%/4.5%。本周组件价格小幅下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.66/1.68元/W，环比上周下跌1.2%/0.6%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.68/1.70元/W，环比上周下跌1.2%/0.6%。辅材方面 ：光伏玻璃价格与上周持平 ，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报18.5/26.0元/m²。本周胶膜价格较上周持平，EVA胶膜价格报10.5元/m²，POE胶膜价格报17.0元/m²。 重要公司公告：海源复材公布变更15GW N型高效光伏电池及3GW组件项目的公告；正泰电器发布收购完成公告；爱旭股份签署大额订单采购设备合同；金开新能发布对外投资公告。 行业重要新闻：5月16日晚，美国总统拜登表示，他已否决美国国会通过的立法，该立法将废除美国对来自四个东南亚国家的进口太阳能电池板征收关税的豁免。 投资策略：随着硅料供应瓶颈解除，2023年产业链价格或将进入下行通道，有望进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。我们建议关注，1）受益于硅料价格下降，有望量利齐升的一体化组件环节，如天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能等；2）受益于储能高速增长的逆变器环节，如德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、4月光伏装机量持续高增长态势，组件及逆变器出口数据表现亮眼 （一）4月光伏装机延续高增长，产业链价格回落全年装机可期 5月19日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。4月国内新增光伏装机14.65GW，同比增长299.18%，环比增长10.23%。1-4月累计光伏装机48.31GW，同比增长186.20%。4月产业链价格持续下调，带动下游光伏装机需求高涨。 当前产业链价格已现松动，预计终端组件价格将快速回落，刺激需求进一步放量。国内光伏装机增速持续超预期，我们上修全年新增光伏装机规模预期，预计2023年国内新增光伏装机有望达140-150GW，同比增长约60%-70%。 图表1 4月国内新增光伏装机14.65GW，同比+299.18% 图表2 1-4月国内累计新增光伏装机48.31GW，同比+186.20% （二）海外光伏需求强劲，4月出口数据表现亮眼 4月我国电池组件出口额为304.99亿元，同比增长36.48%，环比减少16.43%。2023年1-4月我国电池组件出口金额为1206.40亿元，同比增长26.60%。据我们测算，4月组件出口量约21.23GW，同比增长55.97%，环比减少13.54%；2023年1-4月我国电池组件出口量约82.03GW，同比增长41.93%。 4月电池组件出口额环比减少，主要系季节性因素和产业链回落的影响。春节过后，3月拉货动能明显回升，导致4月出口数据环比减少。从2017-2022年的历史数据来看，4月电池组件出口额环比均为减少，存在明显季节性波动的特点。此外，产业链价格波动下行，对出口额增速亦有影响，导致出口额增速低于出口量增速。随着国内硅料产能释放，海外需求增长动力持续，我国电池组件出口未来有望持续高增。 图表3 4月我国电池组件出口额304.99亿元，同比增长36.48% 图表4 4月我国电池组件出口量约21.23GW，同比增长55.97% 分大洲来看。2023年4月，欧洲电池组件出口额为23.14亿美元，同比增长9.15%，环比减少17.58%；据我们测算，4月欧洲电池组件出口量约10.57GW，同比增长36.08%，环比减少15.85%。随着欧洲库存逐步消化，光伏装机的旺盛需求下，欧洲组件出口拉货动能回升。 图表5 4月欧洲电池组件出口额为23.14亿美元，同比增长9.15% 图表6 4月欧洲电池组件出口量约10.57GW，同比增长36.08% 2023年4月，亚洲电池组件出口额为12.15亿美元，同比增长59.00%，环比减少15.34%；南美洲电池组件出口额为4.79亿美元，同比增长13.63%，环比减少25.25%。 图表7 4月亚洲电池组件出口额为12.15亿美元，同比增长59.00% 图表8 4月南美洲电池组件出口额为4.79亿美元，同比增长13.63% 2023年4月，北美洲电池组件出口额为0.66亿美元，同比增长7.7%，环比减少12.73%； 大洋洲电池组件出口额为1.20亿美元，同比增长36.38%，环比减少23.64%。 图表9 4月北美洲电池组件出口额为0.66亿美元，同比增长7.7% 图表104月大洋洲电池组件出口额为1.20亿美元，同比增长36.38% 分国家来看，2023年4月，荷兰4月组件出口额为72.04亿元，同比增长7.16%，环比减少17.88%；印度组件出口额为6.88亿元，同比增长560.53%，环比减少43.92%；巴西组件出口额为22.12亿元，同比增长11.95%，环比减少27.58%；美国组件出口额0.92亿元，同比增长140.45%，环比减少0.67%。 图表114月荷兰组件出口额为72.04亿元，同比增长7.16% 图表124月印度组件出口额为6.88亿元，同比增长560.53% 图表134月巴西组件出口额为22.12亿元，同比增长11.95% 图表144月美国组件出口额为0.92亿元，同比增长140.45% 4月我国逆变器出口额为68.5亿元，同比增长99.66%，环比减少14.27%。据我们测算，4月逆变器出口量约21.2GW，同比增长104.09%；2023年1-4月逆变器出口金额达282.7亿元，同比增长139.70%，2023年1-4月逆变器出口量约87.5GW，同比增长145.38%。 图表154月国内逆变器出口额为68.5亿元，同比增长99.66% 图表164月国内逆变器出口量约21.2GW，同比增长104.09% 分大洲来看，欧洲和亚洲贡献较大增量。4月欧洲逆变器出口额达40.24亿元，同比增长131.60%，环比减少20.89%；4月亚洲逆变器出口金额为12.19亿元，同比增长45.16%，环比减少4.26%。 图表174月欧洲逆变器出口额为40.24亿元，同比增长131.60% 图表184月亚洲逆变器出口额为12.19亿元，同比增长45.16% 4月南美洲逆变器出口额为3.81亿元，同比增长8.32%，环比减少34.72%；4月北美洲逆变器出口额为2.82亿元，同比增长0.09%，环比减少23.75%。 图表194月南美洲逆变器出口额为3.81亿元，同比增长8.32% 图表204月北美洲逆变器出口额为2.82亿元，同比增长0.09% 分省份来看，4月广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额均维持增长态势。 4月广东省逆变器出口额为26.44亿元，同比增长49.64%，环比减少18.93%，广东省主要逆变器企业有华为、古瑞瓦特、科士达等。 4月江苏省逆变器出口额为8.31亿元，同比增长171.71%，环比减少7.41%，江苏省主要的逆变器企业有固德威、上能电气、爱士惟等。 图表214月广东省逆变器出口额为26.44亿元，同比增长49.64% 图表22 4月江苏省逆变器出口额为8.31亿元，同比增长171.71% 4月浙江省逆变器出口额为12.79亿元，同比增长93.12%，环比减少22.81%，浙江省主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。 4月安徽省逆变器出口额为11.17亿元，同比增长232.41%，环比增长0.13%，安徽省主要逆变器企业有阳光电源等。 图表234月安徽省逆变器出口额为11.17亿元，同比增长232.41% 图表244月浙江省逆变器出口额为12.79亿元，同比增长93.12% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨0.12%，电力设备行业指数上涨1.67%。全市场31个申万一级行业中10个行业上涨，21个行业下跌。涨幅前三的行业分别是电子（5.17%）、国防军工（4.79%）、机械设备（4.01%），跌幅前三的行业分别是传媒（-5.60%）、房地产（-3.96%）、建筑装饰（-3.00%）。 图表25本周电力设备行业上涨1.67%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、电网设备、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为8.44%、4.00%、3.63%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、光伏设备、电池，涨跌幅分别为3.04%、2.69%、-0.79%。 图表26本周光伏设备上涨2.69%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为英可瑞（42.79%）、鸣志电器（29.92%）、大烨智能（28.69%）、新联电子（24.87%）、友讯达（22.78%）。跌幅前五的公司分别为容百科技（-4.45%）、福能股份（-5.04%）、科达利（-5.10%）、龙源电力（-5.58%）、华能国际（-5.78%）。 图表27本周英可瑞上涨42.79% 图表28本周华能国际下跌-5.78% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前二为阿特斯太阳能（11.58%）、晶科能源（4.28%），涨幅后三为大全新能源（-7.15%）、瑞能新能源（-7.89%）、First Solar（-10.97%）。 图表29本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（5月19日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、国防军工、计算机，PE（ TTM ）分别为55x、53x、49x；排名后三的行业分别是石油石化、煤炭、银行，PE（ TTM ）分别为