24Q2银行板块持仓数据点评：基金持仓延续回升，青睐大行和优质中小行，北上资金增持中小行

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 基金持仓延续回升，青睐大行和优质中小行，北上资金增持中小行 ——24Q2银行板块持仓数据点评 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2024年07月21日 核心观点 基金持仓：24Q2主动偏股型基金重仓银行股比例延续回升，国有行板块回升幅度领先。截至24Q2，主动偏股型基金重仓银行板块44.61亿股，环比Q1增持1.76亿股，重仓市值占比为2.77%，环比继续回升0.31pct，但纵向来看仍为2021年以 来较低水平，后续仍有提升空间。分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行重仓占比分别为0.88%、0.66%、1.04%和0.19%，环比分别提升0.15、0.01、 0.09以及0.07pct。 核心重仓股方面，截至24Q2，重仓占比前五位的银行为招商（0.61%）、成都 （0.32%）、工行（0.28%）、农行（0.27%）以及宁波（0.26%），招商、成都仓位稳居前二，农行取代江苏进入前五，CR5环比小幅提升0.40pct至62.72%。 从持股数量变化来看，大行以及部分中小行获增持较多。广谱利率下行背景下，大行的高股息优势仍受市场青睐，农行、工行持股数量增幅居前，尤其是农行仓位环 比提升0.10pct领跑上市银行。部分区域需求旺盛或有政策倾斜、基本面优质或边际向好的城农商行亦获较多增持，如渝农、齐鲁、常熟以及杭州。而江苏、交行、平安持股数量下滑相对明显，或受业绩表现及预期偏弱影响。 注财政力度的变化趋势：——6月金融数据点评政府债支撑新增社融略超预期，信贷供给 2024-06-15 持续“挤水分”：——5月金融数据点评顺周期、基本面、高股息长期逻辑演绎， 2024-06-06 银行估值修复行情有望延续：——银行行业长期投资逻辑专题研究 被动型基金继续大幅增持银行股，Q2部分银行调入指数。截至24Q2，被动型基金重仓银行板块58.04亿股，环比增持4.42亿股，重仓占比环比提升1.29pct至 屈俊qujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020002 王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn 8.81%，来到近年高位。交行、邮储、南京等Q2调入指数成分股。个股层面，招 商、兴业仓位稳居前二且环比进一步提升，显著领先其余个股，CR5环比提升3.29pct至88.82%。从持股数量变化来看，交行、渝农获大幅增持，民生、江苏被减持较多。 北上资金：环比小幅增持银行股，除国有行以外板块普遍获增持。截至24Q2，北上资金持股银行板块231.58亿股，环比Q1增持5.47亿股，占全部流通A股比例环比提升0.03pct至1.77%，国有行、股份行、城商行、农商行的北上资金持股占 比分别为1.14%、2.90%、3.75%和3.66%，环比分别变动-0.06、0.18、0.19以及0.49pct。个股层面，除国有行板块外多数银行获北上资金增持，张家港、苏农、厦门、重庆、苏州以及紫金的北上资金持股占比环比提升超1pct。 投资建议与投资标的 当前在监管部门防空转挤水分的政策基调下，银行业正逐步摒弃规模情结，逐步适应低增长新常态，新增社融、信贷、货币供应量正向更高效、更真实的方向转变，与名义经济增长和实体需求更加匹配。考虑到24年以来包括手工补息监管等系列负债成本监管政策对息差正面冲击，以及6月以来包括十年期国债收益率的超预期下行带来的债券投资收益的较好表现，我们预计银行中报相对于一季报有边际向好的趋势；同时考虑到经济运行态势、实体需求现状以及上半年相对较慢的财政节奏，关注Q3财政节奏提速的可能性。 现阶段关注两条投资主线：1、在全社会预期回报率和广谱利率下行的背景下，红利策略仍将具备吸引力，建议关注经营稳健高分红的国有五大行。2、基本面边际改善且估值、股息、基本面、交易层面具备比较优势的银行，重点推荐渝农商行 (601077，买入)，以及区域信贷需求存在阿尔法或者有重点政策倾斜的优质城商行，建议关注成都银行(601838，买入)、杭州银行(600926，买入)等。 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 社融、信贷延续淡化规模新常态，24Q3关 2024-07-13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：2024Q2北上资金持仓和基金重仓银行股情况 北上资金 主动偏股型基金 被动型基金 公司简称 持股数量 （万股） 占流通股比例（%） 持股市值 （万元） 持有基金数 持有公司家数 持股数量 （万股） 占流通股比例（%） 持股市值 （万元） 占基金重仓 持股市值比持有基金数例（%） 持有公司家数 持股数量 （万股） 占流通股比例（%） 持股市值 （万元） 占基金重仓 持股市值比例（%） 工商银行建设银行农业银行中国银行邮储银行交通银行招商银行兴业银行浦发银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行杭州银行成都银行长沙银行重庆银行贵阳银行郑州银行青岛银行苏州银行齐鲁银行兰州银行西安银行厦门银行渝农商行沪农商行青农商行 274,206 73,829 306,377 176,989 83,646 131,263 124,313 88,412 93,200 37,735 98,606 109,799 69,876 51,567 43,267 97,564 99,469 53,446 31,877 22,747 16,615 18,289 12,079 4,304 16,253 4,153 4,286 10,988 11,786 4,868 8,425 9,107 34,446 23,590 15,386 1.02 7.70 0.96 0.84 1.25 3.34 6.03 4.26 3.18 0.98 2.78 2.37 3.60 3.35 2.01 4.61 5.44 3.86 4.89 2.47 3.10 4.80 3.00 3.32 4.55 0.62 1.38 3.08 2.44 1.76 1.91 7.10 3.90 5.10 3.12 1,562,972 546,331 1,335,803 817,688 424,086 980,536 4,250,247 1,557,818 767,032 252,821 373,716 348,062 709,238 330,028 119,417 569,773 739,057 388,021 703,199 236,341 216,819 277,814 98,809 33,353 85,652 7,185 14,443 82,408 57,867 11,586 27,549 48,539 172,921 158,528 41,235 17066 8146 12962 5139 4423 7039 24585 7642 1511 98 44 107 1510 42 75 3222 6031 1510 8126 3324 4120 5921 137 33 22 2618 155 11 4918 177 73,006 32,616 90,927 14,138 20,639 9,986 26,381 2,606 616 773 224 1,952 957 183 3,061 2,644 27,282 785 17,362 3,344 21,261 31,647 8,378 306 67 7,732 3,672 31 14,975 6,740 0.27 3.40 0.28 0.07 0.31 0.25 1.28 0.13 0.02 0.02 0.01 0.04 0.05 0.01 0.14 0.13 1.49 0.06 2.66 0.36 3.96 8.31 2.08 0.24 0.02 2.17 0.76 0.02 1.69 1.46 416,133 241,359 396,441 65,316 104,640 74,596 901,961 45,909 5,066 5,181 848 6,187 9,717 1,170 8,447 15,441 202,706 5,702 383,017 34,747 277,454 480,715 68,532 2,375 224 57,989 18,031 163 75,176 45,290 0.28 0.16 0.27 0.04 0.07 0.05 0.61 0.03 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.00 0.01 0.01 0.14 0.00 0.26 0.02 0.19 0.32 0.05 0.00 0.00 0.04 0.01 0.00 0.05 0.03 11949 76 7543 3219 76 11741 24667 16452 3117 33 22 33 3421 53 22 4927 3219 42 1613 87 108 33 44 22 22 43 33 4328 11 22 110,897 471 43,529 25,559 3,395 104,716 93,861 93,809 12,923 599 124 239 8,435 146 758 38,486 12,541 73 997 2,697 725 595 22 45 67 17 207 21,684 22 53 0.41 0.05 0.14 0.12 0.05 2.67 4.55 4.52 0.44 0.02 0.00 0.01 0.43 0.01 0.04 1.82 0.69 0.01 0.15 0.29 0.14 0.16 0.01 0.01 0.02 0.00 0.04 632,113 3,485 189,788 118,082 17,214 782,230 3,209,095 1,652,923 106,353 4,017 470 758 85,612 932 2,091 224,758 93,183 531 21,984 28,018 9,463 9,036 183 239 227 124 1,015 2.450.000.010.50 108,854 149 141 0.76 0.00 0.23 0.14 0.02 0.94 3.86 1.99 0.13 0.00 0.00 0.00 0.10 0.00 0.00 0.27 0.11 0.00 0.03 0.03 0.01 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.13 0.00 0.00 常熟银行11,103 紫金银行8,144 无锡银行2,547 3.82 2.30 1.33 84,049 20,359 13,551 4418 11 20,194 37 6.94 0.02 152,8680.101412 1950.00 1,468 11,1110.01 张家港行10,305 苏农银行8,430 江阴银行9,934 瑞丰银行2,601 国有行1,046,309 股份行716,773 城商行426,255 农商行126,486 4.97 5.46 4.04 1.52 1.14 2.90 3.75 3.66 41,424 40,548 37,451 12,274 5,667,416 8,708,379 3,598,415 622,340 1147 961,400 3398 1112 241,311 36,751 124,512 43,502 0.02 0.90 0.04 0.01 0.26 0.15 1.29 1.67 190 6,732 371 56 1,298,484 984,485