23Q3季度归母净利润环比+36.1%，消费类计算芯片持续复苏

23Q3单季度营收环比+4.0%，归母净利润环比+36.1%， 符合预期。 公司2023年前三季度营收34.20亿元，同比下降18.9%，归母净利润3.68亿元，同比下降49.7%，扣非归母净利润3.47亿元，同比下降51.6%，归母净利润同比下降主要系2023年前三季度研发费用率/销售费用率/管理费用率分别同比提升3.80pct/1.88pct/1.24pct。 23Q3单季度营收11.99亿元，环比增长4.0%，归母净利润1.46亿元，环比增长36.1%，扣非归母净利润1.41亿元，环比增长47.2%，毛利率37.11%，环比提升1.24pct，净利率11.97%，环比提升2.95pct，归母净利润环比提升系销售费用率/财务费用率分别环比下降1.15pct/1.60pct。 23Q3单季度计算芯片营收环比增长31%，存储芯片仍处于底部调整阶段。 第一大业务存储芯片23Q3单季度营收7.20亿元，占总营收的60.1%，环比下降6%，主要系汽车/工业/医疗等行业仍处于调整阶段，需求尚未明显复苏。 第二大业务计算芯片23Q3营收3.42亿元，占总营收的28.6%，环比增长31%，主要受益于消费市场持续复苏下消费类IPC增长明显，同时智能家居/二维码/生物识别等物联网类产品环比亦保持增长。 第三大业务模拟与互联芯片23Q3营收1.10亿元，占总营收的9.2%，环比增长13%，主要受益于车规LED驱动芯片收入增加。 “计算+存储+模拟”全面布局，加强新产品市场开拓，奠定公司未来成长。 （1）存储芯片方面，车规级8GbDDR4、LPDDR4已开始销售。（2）计算芯片方面，针对消费降级需求，公司推出面向小尺寸视频类、具有极致性价比的C系列产品，目前处于投片阶段（。3）模拟与互联芯片领域，23H1 GreenPHY已量产，目前上百家客户正在导入，预计24年能贡献一定营收，LIN、CAN产品已开始送样。 全球汽车IC领军企业，深耕三大产品线，维持“增持”评级。 公司是国内稀缺的汽车IC领军企业，全面布局车规级芯片平台，随着公司各版块协同发展，预计公司2023~2025年归母净利润分别为5.45/8.61/13.21亿元，对应23/24/25年PE为64.9/41.1/26.8倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观风险；产品开发风险；毛利率下降风险；存货风险等。 23Q3单季度营收11.99亿元，环比增长4.0%，归母净利润1.46亿元，环比增长36.1%，扣非归母净利润1.41亿元，环比增长47.2%，毛利率37.11%，环比提升1.24pct，净利率11.97%，环比提升2.95pct，归母净利润环比提升系销售费用率/财务费用率分别环比下降1.15pct/1.60pct。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 公司2023年前三季度营收34.20亿元，同比下降18.9%，归母净利润3.68亿元，同比下降49.7%，扣非归母净利润3.47亿元，同比下降51.6%，归母净利润同比下降主要系2023年前三季度研发费用率/销售费用率/管理费用率分别同比提升3.80pct/1.88pct/1.24pct。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 风险提示 宏观经济风险。2022年全球经济发展增长乏力，消费类市场和行业市场先后出现需求不足的情形，致使集成电路市场面临了较大的增长压力。2023年，通胀压力、债务水平和金融市场的动荡将可能导致世界经济运行中各种短期问题和长期因素交织叠加，使全球经济发展仍面临较大的不确定性。公司的产品面向消费类市场和行业市场的各类应用，与全球经济形势息息相关，如2023年经济发展继续放缓，将会给公司市场销售带来直接或间接的影响。 产品开发风险。集成电路行业技术更新快、市场竞争激烈，需要公司不断推出新产品，同时集成电路生产工艺不断发展，新工艺产品需要的资金投入不断提高，产品研发难度也不断增大，如公司开发的产品不能很好地符合市场需求，则可能对公司的市场销售带来不利影响，使经营风险随之加大。 毛利率下降风险。2021年因供应链紧张导致公司各产品线的生产成本均有不同程度的提高，为应对成本的增长，公司对部分产品的销售价格进行了调整，部分产品线毛利率有所提升，但2022年因消费市场和行业市场先后出现需求下降的压力，市场供求关系变化导致部分产品毛利率出现下降，鉴于市场需求变化和供应链情况的不确定性，未来仍存在产品毛利率下降的风险。 存货风险。随着公司收入规模的不断增长，为满足市场销售的需求，公司的存货规模亦可能相应提高，同时，2021年集成电路市场需求旺盛导致供应链产能紧缺、生产周期延长，为满足客户需求，公司加大了生产备货，致2022年公司总体存货规模较大，公司根据存货情况和市场需求变化情况对生产备货计划进行了调整。如未来出现不可预测的市场需求的较大变化，则可能使公司出现一定的存货风险。