华为智算为基，构建智慧水利第二增长曲线

营收利润双增，毛利率维持较高水平 公司发布2023年第三季度报告。根据三季报，公司前三季度实现营业总收入5.63亿元，同比增长21.50%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长28.52%。其中，Q3单季度实现营收1.86亿元，同比增长24.26%；实现归母净利润0.10亿元，同比增长11.36%。公司营收增长的原因在于（1）电力板块业务持续稳定增长、新业务板块收入同比增幅明显；（2）公司加强项目交付管理，交付效率有所提升。前三季度公司整体毛利率为34.40%，保持较高水平，相比去年31.96%提升2.44个百分点。 华为昇腾万里合作伙伴 2019年，公司与华为推出了电力场景AI应用联合解决方案，公司部分产品搭载了华为Atlas200AI加速模块，实现了该加速模块在电力行业的落地应用。同年，公司获得“2019华为开发者大赛Atlas赛道（商业组）”一等奖。2021年7月，作为华为昇腾生态体系的战略合作伙伴之一，公司受邀参加了2021世界人工智能大会（WAIC）昇腾人工智能高峰论坛。2022年6月30日，智洋创新与华为在淄博签署合作协议，正式加入昇腾万里合作伙伴计划。2023年，公司成为华为昇腾万里伙伴计划优选级应用软件伙伴。未来双方将基于昇腾AI打造行业智能运维管理平台，致力于为输电、变电、配电等电网环节和新能源发电、水利、轨道交通、应急管理等行业场景提供智能可视化巡视、隐患识别分析和运维管理等一系列智能化解决方案。 智慧水利构建第二增长曲线 据新华社报道，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。资金将重点用于八大方面，其中有4处涉及水利建设，包括重点防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动。 统计数据显示，2022年我国完成水利建设投资10893亿元，同比增长44%，其中信息化投资约153亿元，占比1.4%。2023年前三季度全国落实水利建设投资10750亿元，完成水利建设投资8601亿元，均创历史同期最高纪录。全国“十四五”计划完成水利投资5.2万亿,较“十三五”增长57%，截至2023年3季度末已完成52%，2024-2025年年均投资也将在万亿以上，持续性强。据IDC预测，智慧水利建设在未来几年将进入信息化投资加速期，预计在2025年信息化投资占比达到2.2%，市场空间超200亿元。 公司积极响应水利部门相关政策，以人工智能、数字孪生、无人机等技术为核心，自主研发具有预报、预警、预演、预案“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系，涵盖“2+N”水利智能业务应用体系，实现人工智能、数字孪生、无人机等新一代信息技术与水利业务的深度融合。公司在滨州打造水利数字化标杆项目，成果获水利部重点推广。 投资建议 预计公司2023-2025年的EPS分别为0.45、0.71、0.98元，当前股价对应的PE分别为40.22、25.81、18.74。公司传统主业电力业务持续增长，新业务受益于水利信息化相关政策，市场潜力巨大，打开第二增长曲线，业绩有望保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 产品研发进度不及预期；下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表