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华新水泥2023年三季报显示,公司营收和净利润均略低于预期,但毛利率和净利率均有所提高。公司在海外和“水泥+”业务上的布局,以及加码研发投入,有望推动公司长期成长。同时,公司现金流改善,应收账款占比增加。然而,费用率上升和人民币汇率贬值可能影响了财务费用。预计公司2023-2025年归母净利分别为27.13、35.18、39.73亿元,现价对应PE为11、9、8倍,维持“推荐”评级。