2023年三季报点评：业绩略低于预期，看好黄金央企未来成长性

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中金黄金发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入455.55亿元，同比增长13.78%；归母净利润20.72亿元，同比增长32.5%；扣非归母净利润20.97亿元，同比增长31.59%；经营活动现金净流量27.08亿元，同比增长215.77%。公司第三季度实现营业收入160.37亿元，同比增长11.21%，环比减少0.82%；归母净利润6.01亿元，同比增长67.78%，环比减少31.5%；经营活动现金净流量14.09亿元，同比减少2.02%，环比减少13.16%；财务费用2.07亿元，环比增加234%。公司前三季度矿产金/冶炼金/矿山铜/电解铜产量分别为13.9吨/30吨/6.1万吨/31.3万吨，分别同比-6.6%/+5.1%/+1.5%/+1.3%，销量分别为13.3吨/29.6吨/6.8万吨/30.2万吨，分别同比-7.7%/+6.1%/+22.7%/+13.4%。公司拟对生产经营相关的黄金、银、铜产品开展套期保值业务，以减少因价格波动对生产经营带来的影响，提升生产经营水平和抗风险能力，套期保值业务保证金最高占用额不超过人民币7亿元，有望增强公司业绩稳定性。山东纱岭金矿项目稳步推进，预计2025年底投产。我们预计公司2023-2025年实现营业收入593.92/602.42/609.12亿元，分别同比增长3.9%/1.4%/1.1%，实现归母净利润30.38/34.91/38.02亿元，分别同比增长43.5%/14.9%/8.9%，参考可比公司估值情况，我们给予公司23年24倍PE，对应目标价15元，维持“强推”评级。