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2023年三季报点评:Q3业绩承压,产能建设持续推进

2023-10-30民生证券章***
2023年三季报点评:Q3业绩承压,产能建设持续推进

事件:2023年10月27日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入19.16亿元,同比减少9.80%;实现归母净利润0.84亿元,同比减少47.53%;实现扣非净利润0.80亿元,同比减少49.57%。 单季度来看,公司23Q3实现营业收入6.10亿元,同比减少28.79%;实现归母净利润0.31亿元,同比减少65.76%;实现扣非净利润0.30亿,同比减少66.03%。 盈利承压,成本管控稳定。 盈利能力方面,2023年前三季度毛利率为36.69%,同比减少2.53Pcts,净利率为4.42%,同比减少3.16Pcts;23Q3毛利率为36.67%,同比减少3.63Pcts,净利率为5.06%,同比减少5.5Pcts。费用管控方面,公司2023年前三季度期间费用率为30.8%, 同比增加1.32Pcts, 其中, 管理/销售费用率分别为12.67%/8.99%,分别同比-0.64/-0.42pct。盈利能力承压主要系工厂搬迁及新制造基地启用影响:1)员工迁移造成的随迁补贴,导致期间运营成本上升;2)新基地销售规模尚未达到设计运营规模,折旧、摊销、维持运营的固定费用较同期有较大幅度上升;3)新员工培训有一定过程,新基地产能效率处于爬坡阶段。 产能:新基地释放有望突破生产瓶颈。 公司在前期因产能制约而面临规模增长难题,其控制电机与驱动系统的产销比已经接近1:1,生产计划处于饱和状态。目前,新的生产基地已经基本完成布局,同时引入了自动化技术和新的产能规划策略,使得公司有望突破生产瓶颈,进一步提升市场份额。 战略:扩充产品品类,完善整体解决方案。 公司围绕核心业务持续保持高研发投入,积极研发新产品,不断拓宽产品品类,助力公司布局高附加值领域。7月,公司无齿槽空心杯产品线荣获ISO13485医疗器械质量管理体系认证。9月,公司推出了ECT22064系列大力矩无齿槽电机和全新MH13/MH 22系列增量式高性能编码器,可以精准匹配无齿槽电机。同时,公司的大中空轴电机HS/VHSS系列步进电机也正在孵化中。 下游:新兴高附加值应用领域业务保持增长。 公司运动控制领域业务在光伏设备、工业和工厂自动化、智能驾驶汽车、移动机器人、智能泵阀控制等新兴高附加值应用领域取得了较快速的成长。 投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为33.51、40.85、51.61亿元,对应增速分别为13.2%、21.9%、26.3%;归母净利润分别为1.70、3.15、5.17亿元,对应增速分别为-31.1%、84.7%、64.2%,以10月27日收盘价作为基准,对应2023-2025年PE为155x、84x、51x。维持“推荐”评级。 风险提示:国际经贸摩擦风险;原材料供应不稳定和价格上涨的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)