万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年10月30日星期一 概览 深证成指9,770.84 2.14% 【市场回顾】 沪深3003,562.39 1.37% 上周�A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指涨0.99%，深成指涨 科创50861.85 1.48% 2.14%，创业板指涨2.88%。沪深两市成交额9642亿元，北向资金净 创业板指1,929.91 2.88% 买入46.68亿元。申万行业方面，医药生物、电力设备、纺织服饰领 上证502,414.91 0.88% 涨，煤炭、计算机、通信领跌；概念板块方面，CRO概念、熊去氧胆 上证1807,710.88 0.96% 酸、芬太尼概念领涨，MLOps概念、疫情监测、华为昇腾概念领跌。 上证基金6,184.29 1.29% 国债指数204.71 -0.00% 【重要新闻】【李家超：将推动人民币柜台纳入港股通】国际金融论坛(IFF)20周 国际市场表现 年全球年会28日在广州南沙举行，香港特区行政长官李家超在视频 指数名称收盘 涨跌幅% 致辞时表示，香港是全球最大的离岸人民币业务中心，将推动人民币 道琼斯32,417.59 -1.12% 柜台纳入港股通，促进香港股票的人民币计价交易，同时推动落实离 S&P5004,117.37 -0.48% 岸国债期货的措施，并丰富人民币投资产品种类。 纳斯达克12,643.01 0.38% 【博鳌经安论坛第二届大会：创新、法治和安全如同“三驾马车”】10 日经22530,991.69 1.27% 月29日，由博鳌亚洲论坛和湖南省政府联合主办的博鳌亚洲论坛全 恒生指数17,398.73 2.08% 球经济发展与安全论坛第二届大会在长沙开幕。大会聚焦复杂内外部环境下实现可持续增长的要素，各方参会代表认为，创新是企业发展 美元指数106.56 -0.04% 的内核驱动力，法治是最好的营商环境，应着力完善法律制度、严格 主持人:李滢 规范公正文明执法，依法保护民营企业产权和企业家权益，提升企业家依法合规经营的安全感，稳定预期、提振信心，助推实现可持续增 Email:liying1@wlzq.com.cn 长。 核心观点 上证指数 3,017.78 0.99% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 企业利润持续回暖，库存小幅累积 10月中大型厂商齐发力，二次元及国风武侠类备受关注文旅复苏强劲，Q3业绩表现亮眼 非注射剂Q3业绩承压，各剂型毛利率全面提高 Q3收入表现亮眼，盈利能力持续改善收入稳健增长，盈利持续修复 核心观点 【市场回顾】 上周�A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指涨0.99%，深成指涨2.14%，创业板指涨2.88%。沪深两市成交额9642亿元，北向资金净买入46.68亿元。申万行业方面，医药生物、电力设备、纺织服饰领涨，煤炭、计算机、通信领跌；概念板块方面，CRO概念、熊 去氧胆酸、芬太尼概念领涨，MLOps概念、疫情监测、华为昇腾概念领跌。 【重要新闻】 【李家超：将推动人民币柜台纳入港股通】国际金融论坛(IFF)20周年全球年会28日在广州南沙举行，香港特区行政长官李家超在视频致辞时表示，香港是全球最大的离岸人民币业务中心，将推动人民币柜台纳入港股通，促进香港股票的人民币计价交易，同时推动落实离岸国债期货的措施，并丰富人民币投资产品种类。 【博鳌经安论坛第二届大会：创新、法治和安全如同“三驾马车”】10月29日，由博鳌亚洲论坛和湖南省政府联合主办的博鳌亚洲论坛全球经济发展与安全论坛第二届大会在长沙开幕。大会聚焦复杂内外部环境下实现可持续增长的要素，各方参会代表认为，创新是企业发展的内核驱动力，法治是最好的营商环境，应着力完善法律制度、严格规范公正文明执法，依法保护民营企业产权和企业家权益，提升企业家依法合规经营的安全感，稳定预期、提振信心，助推实现可持续增长。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 企业利润持续回暖，库存小幅累积 ——9月工业企业利润数据点评 l企业营收回暖，利润跌幅持续收窄。2023年前三季度工业企业利润增速保持稳步 回升，累计同比增速上行2.7个百分点至-9%，当月同比部分受基数作用扰动，由上月的17.2%回落为11.9%。企业营业收入累计同比增速由-0.3%上行为0%，营业收入利润率累计值由5.52%上涨为5.62%。 l工业企业生产整体保持平稳，利润率持续上涨，工业品价格同比仍处上行通道。上游原材料价格同比延续上行，工业企业增加值累计同比持续上涨，三季度工业生产保持平稳，企业利润持续修复。 l成本端压力5月以来保持回落，年内单位营收持续回暖，产成品周转提速。企业每百元资产实现的营业收入重回80元以上，但仍低于近两年同期营收表现。企业单位 成本在5月以来保持回落，但整体降幅较小，原材料价格上行带来一定影响，当前单位成本仍高于去年同期，企业成本刚性问题延续。费用小幅抬升，应收账款同比回落。去库磨底阶段企业产成品周转提速，制造业周转提速为主要拉动项，但需求尚未明显提振。 l国企利润增速上行幅度最大，私营企业资产负债率小幅抬升。不同类型企业利润均保持上行，外企三季度修复速度最慢，私营企业利润增速已经回升至-3.2%。政策持续助力稳增长，推动企业贷款利率下行，民营企业利润正逐步改善。 l采矿业利润增速上行，制造业利润持续改善。采矿业一方面是去年同期高基数作用走弱的影响，另一方面，受到煤炭、石油、天然气等能源类价格上行推动。其中，黑 色金属矿采选上行幅度较大。制造业利润增速今年以来跌幅持续收窄，产成品周转业有所提速，出口韧性给制造业带来支撑。不同行业利润有所分化。消费品盈利大多上行，烟酒、饮料受到双节需求拉动利润回升。上游加工行业利润格局改善，黑色金属冶炼及压延业反弹幅度显著。中下游制造业企业利润表现分化，汽车制造利润回落，计算机通信利润上行。 l工业企业库存小幅累积，去库进程处于磨底阶段。9月工业企业产成品存货累计同比由2.4%上行为3.1%。短期来看，内需尚未完全修复，未来仍需政策提振。当前部分行业库存累积，并未进入全面补库进程，从钢材库存来看，仍处于低位震荡阶段。当前我国库存水平整体依然不低，难言完全转入主动补库进程。随着未来需求好转，经济逐步回升，企业或进入缓慢补库存的阶段。 l风险因素：内需持续疲弱，海外需求回落幅度超预期，房地产开工、施工持续低迷。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 10月中大型厂商齐发力，二次元及国风武侠类备受关注 ——传媒行业快评报告 行业事件： 2023年10月26日国家新闻出版署公告10月份游戏版号，共计87款游戏通过审 批，其中移动端70款、客户端1款、移动端及客户端双平台16款。包括网易《射 雕》、米哈游《绝区零》、库洛《鸣潮》、西山居《剑网3无界》、祖龙《三国群英传：鸿鹄霸业》、沐瞳《潮汐守望者》以及中青宝《田园小镇》等，仍以移动端游戏为主。 投资要点： l10月份版号中大型厂商发力，二次元及国风武侠类受到市场关注。本次版号覆盖面较广，网易、米哈游、库洛、西山居及祖龙等中大型游戏厂商齐发力。从游戏类型来看，二次元赛道重磅手游过审，其中包括米哈游继《原神》之后又一动作游戏《绝区零》，库洛末日废土风开放世界手游《鸣潮》等，同时也不乏网易正版IP授权开放世界RPG《射雕》及西山居大热IP《剑网3无界》等国风武侠类手游，值得期待。其中： l《绝区零》布局3D动作+Roguelike赛道，市场潜力较大。该作是米哈游继《原神》之后的又一款二次元动作游戏，主打都市潮酷的美术风格，并且将3D动作与肉鸽玩法结合到了一起，目前TapTap评分9.1。凭借米哈游此前二次元赛道《原神》及《崩坏：星穹铁道》的成功经验，同时公司拥有强大的内容表现力与庞大的品牌影响力，预计该作将成为赛道黑马，看好未来表现。 l《剑网3无界》PC、手机端数据互通，承袭剑网武侠MMO传统。该作是是西山居知名3D武侠MMO《剑网3》旗舰版手机端的正式命名，将实现跨平台数据（PC、手机端）互通，同时PC端将于2024年4月更换新引擎，为端游增加新活力。该作倚靠公司十四年武侠RPG游戏运营积累，有望在竞争激烈的武侠MMO赛道突出重围。 l投资建议：版号发放常态化利好游戏板块。随着国产游戏版号及进口游戏版号发放进入常态化，游戏行业稳定性得到增强，行业公司产品储备持续释放，头部及中小型公司纷纷开始发力，游戏板块估值有望持续修复。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 l风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 文旅复苏强劲，Q3业绩表现亮眼 ——宋城演艺（300144）点评报告 报告关键要素: 2023年10月25日，公司发布2023年三季度报告。2023前三季度，公司实现营收 16.18亿元（同比+316.77%），归母净利润7.87亿元（同比+938.93%），扣非归母净利润7.76亿元（同比+2803.91%）。其中，2023Q3实现营收8.77亿元（同比+217.32%），归母净利润4.84亿元（同比+361.79%），扣非归母净利润4.80亿元（同比+283.16%）。 投资要点: 假期旅游恢复势头强劲，Q3营收超过2019年同期。随着我国经济持续恢复向好，叠加中秋国庆双节刺激，国内居民旅游消费增长迅猛。根据文化和旅游部数据中心测算，中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，较2019年增长4.1%；实现国 内旅游收入7534.3亿元，较2019年增长1.5%。公司全力以赴迎接行业和市场复苏， 2023前三季度实现营收16.18亿元（同比+316.77%），归母净利润7.87亿元（同比 +938.93%），扣非归母净利润7.76亿元（同比+2803.91%）。其中，2023Q3单季度公司营收和扣非归母净利润分别同比+217.32%/+283.16%至8.77/4.80亿元，超过2019年同期 （7.89/4.78亿元），归母净利润同比+361.79%至4.84亿元，接近2019年同期水平 （4.85亿元）。 项目经营恢复良好，十一再迎观演热潮。在文旅消费持续复苏的大背景下，各个景区延续观演热潮。十一黄金周期间，11大《千古情》合计演出338场，是2022年十一黄金周的384.10%，已经恢复至2019年黄金周的125.19%。高峰期间，千古情单日上演达59场。杭州亚运会的举办也助力提振杭州宋城的经营业绩。9月底，国务院办公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，从5个方面提出30条推动旅游业高质量发展的工作措施，助力释放旅游消费潜力，推动旅游业高质量发展。行业复苏强劲叠加政策利好，公司业绩有望持续增长。 销售管理费用率下降，公司盈利能力持续改善。2023前三季度公司毛利率为71.45%，同比+12.96pcts，恢复接近2019年同期水平（73.34%）；净利率为49.75%，同比+35.36pcts，盈利能力持续改善。费用端，2023前三季度公司销售费用由于各景区广告投入增加，由上年同期0.15亿元同比增长302.90%至0.62亿元，销售费用率减少0.13pct至3.82%；管理费用由于各景区持续开园，由上年同期2.96亿元减少67.45%至 0.96亿元，管理费用率减少70.32pcts至5.96%。 l盈利预测与投资建议：疫情期间公司积极进行产品创新和舞台升级，提升游客体验与接待能力。行业复苏强劲叠加政策利好，公司作为中国演艺行业的龙头企业，园区客流迅速回暖，培育项目业绩爬坡，未来成长空间可期。根据最新数据上调盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润为9.67/14.02/16.86亿元（调整前为8.83/12.80/15.20亿元