三季报业绩符合预期，全栈技术自主及AI化驱动成长

事件：10月26日，公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入40.48亿元，同比-7.29%；实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元，同比-70.19%，业绩符合预期。 三季报业绩暂受压制，持续重视研发投入。1）2023年前三季度公司实现营业收入40.48亿元，同比-7.29%；实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元，同比-70.19%，主要系双基石业务部门整合期验收减缓导致收入减少，公司加强销售拓展导致销售费用增加，加大研发投入导致研发费用增加。2）2023前三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90%/6.48%/10.85%/0.33%，同比+0.58/0.52/1.37/0.88pct；其中，2023年前三季度实现研发费用4.39亿元，同比+6.1%。 AI赋能解决方案初现端倪，开启行业数字化新篇章。1）2023年4月12日，公司推出基于ChatGPT自然语言处理技术的智能助手——金微蓝AI运维专家，能够在运维管理系统中自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务。2）在2023年4月20日金证股份AI战略发布会暨年报交流会上，公司公布了自己的AI战略，将在投行、RPA、客服、投资、投顾、运维、编码等多方面，加速人工智能在金融科技领域的运用。 除金微蓝融入ChatGPT外，其余产品也已初步具备实践经验。在RPA业务方面，公司具备10年技术沉淀，以“RPA+AI+大数据”为核心技术，在国内率先推出具有自主知识产权的企业级RPA软件。在云业务方面，公司以金微蓝为主体展业，在客户数量、业务规模上均有新的增长。 首席人工智能官大厂经验深厚，AI技术逐步实现单点突破。金证股份首席人工智能官詹毅先生具备12年AI从业经验，曾任百度搜索和人工智能技术核心负责人、百度总技术委员会委员，深度参与了互联网巨头人工智能的发展历程，并且对金融体系内流程运转和大数据应用具备深刻的理解。詹毅先生带领的子公司金证优智，是国内领先金融AI平台与技术服务提供商，已在AI技术上实现多个单点突破，未来有望带动公司深度参与AI建设。 双基石业务精耕细作，核心产品加速落地。1）金融科技政策频出，叠加证券市场全面注册制改革，证券IT投入进一步增长；长期来看，市场扩容与高质量发展势在必行，市场交易体量和金融机构IT投入均会明显增长。2）证券IT头部效应明显，头部厂商具有较强的先发优势，市场格局较为稳定。金证股份份额靠前，客户粘性较高，具有较高的议价能力。3）公司聚焦“金融科技”+“数字经济”两大板块。金融科技领域，证券IT和资管IT作为两大基石业务，核心产品加速落地、标杆案例不断；同时，产品基本完成核心业务系统的信创适配，有望在国产化浪潮下迎来新机遇。数字经济领域，主要为客户提供智慧城市、产业互联网、供应链金融/聚合支付技术支持以及产业生态圈打造等服务。 给予“买入”评级。根据关键假设，预计2023~2025年营收分别为75.44亿、89.55亿、106.96亿，归母净利润分别为3.58亿、4.63亿、5.71亿，考虑到公司在AI+新产品的赋能作用，以及基石业务持续稳定发力，给予“买入”评级。 风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）