钢铁行业周报：特别国债下发，预期改善钢价走强

行业观点：特别国债下发，市场预期改善，钢价走强 本周回顾及展望：截至10月27日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收3841元/吨、4204元/吨、3843元/吨、4681元/吨、3813元/吨 ， 较上周环比分别+1.12%、+0.82%、+1.47%、-0.12%、+0.33%。 根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周仅有16.45%的样本钢企处于盈利状态，亏损面继续扩大。 本周五大品种产量906.12万吨，较上周小幅上升4.62万吨。库存方面，本周钢材社会库存下降49.78万吨至1025.55万吨；钢厂库存下降10.80万吨至451.56万吨。 需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-1%、-1%、+2%、+2%、-2%，需求整体上表现较为稳定。 成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2848元，较上周上涨3元/吨。 观点：10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元。 我们认为，特别国债下发有望带动中央财政发力，另外考虑地方化债工作取得积极进展，多地已经重启发债工作。后期有望形成中央财政、地方财政同时发力。而10000亿特别国债今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元，在目前经济整体稳中向好的情况下，此次特别国债的下发不仅可以保证今年经济任务的完成，同时对于明年年初稳经济起到积极作用。 行业基本面上看，本周五大品种钢材产量小幅上涨，库存延续下降趋势，各品种表观消费量保持平稳。整体而言，行业基本面表现较为平稳。但特别国债的下发，使得行业整体对于经济增长预期增强，钢材价格受预期影响本周降幅较好。短期看，基本面仍将表现比较平稳，钢材价格或随着市场预期偏强运行。四季度来看，“平控”政策下，整体粗钢供给仍将逐步收缩，而今年安排的5000亿元特别国债或将在传统淡季期间支撑需求，供需或有边际改善可能。 股票观点：政策及预期或主导下一阶段板块走势 本周钢铁（申万）指数报收2212.37点，周上涨3.20%。同期万得全A指数报收4616.64点，上涨2.01%。估值角度看，板块整体市净率0.95倍，处于近五年28.28%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.65倍，处于近五年的9.11%分位；普钢当前市净率0.76倍，处于近五年21.68%分位；特钢当前市净率1.51倍，处于近五年9.07%分位。 特别国债的下发改善了市场对于经济环境的预期，市场预期转好。钢铁板块作为周期性行业，在经济经济度向上时，往往会有较好表现。目前随着钢铁企业三季度业绩逐步发布，业绩扰动因素减少。从未来一段时间看，宏观、产业政策及市场预期或成为板块上涨主要催化动力。 1、建议关注品种结构具有优势且盈利能力稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、久立特材、中信特钢、南钢股份、首钢股份、新钢股份。 2、特别国债主要用于基建方向，建议关注基建相关企业：新兴铸管、三钢闽光、中南股份、方大特钢、友发集团。 3、中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》，关注东北地区龙头钢铁企业：本钢板材、鞍钢股份、凌钢股份。 风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大品种价格吨汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4钢材五大品种周度产量（万吨） 图表5高炉产能利用率、开工率情况 图表6电炉产能利用率、开工利用率情况 （二）五大品种钢材消费量 图表7螺纹钢消费量 图表8线材消费量 图表9热轧板卷消费量 图表10冷轧板卷消费量 图表11中厚板消费量 （三）库存情况 1、钢材库存 图表12五大品种钢材社会库存（万吨） 图表13五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表14钢厂铁矿石库存 图表15钢厂铁矿平均可用天数 图表16铁矿石港口库存 图表17钢厂焦炭库存 （四）盈利情况 图表18247家钢铁企业盈利企业比例 图表19钢材吨钢毛利 三、风险提示 钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。