钢铁行业周报：需求前景向好，钢价再度走强

本周行情回顾（12.04-12.08）： 中信钢铁指数报收1528.26点，下跌1.29%，跑赢沪深300指数1.11pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。 重点领域分析： 投资策略：近期黑色系商品再度走强，“三个不低于”意味着金融部门对地产行业政策从限制性转向支持性。有助于进一步缓和地产行业对经济的拖累，同时财政支持更多给到地方政策和企业，这些直接提高了商品市场的需求预期。对于国内需求占比高的钢铁更加受益。短期看黑色商品本周钢材产量下降，库存降幅扩大，近期钢厂盈利的修复有助于增强行业龙头的战略配置价值。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注显著受益于普钢盈利复苏的南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 铁水产量回落，库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率及钢材产量回落，电炉产能利用率小幅增加，国内247家钢厂高炉产能利用率为85.7%，环比-1.9pct，同比+3.7pct，91家电弧炉产能利用率为61.1%，环比+1.1pct，同比+7.8pct，五大品种钢材周产量为908.3万吨，环比-1.4%，同比-3.3%；长流程产出回落，本周日均铁水产量降5.1万吨至229.3万吨，利润收缩及偏弱需求抑制钢厂生产节奏；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为875万吨，环比-1.4%，同比+2.1%，钢厂库存为422.8万吨，环比+0.4%，同比-1.9%； 钢材总库存环比回落0.8%，较上周降幅扩大0.8pct，热卷消费维持一定强度，去库速度加快，建筑钢材需求淡季特征维持；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为919.4万吨，环比-0.3%，同比-1.5%，其中螺纹钢周表观消费258.9万吨，环比+2.7%，同比-6.7%，本周五大品种钢材表需环比回落，螺纹钢表需小幅改善，整体仍延续淡季弱势，本周建筑钢材成交量均值为14.97万吨，较上周均值增加4.2%；本周钢材现货价格走强，主流钢材品种即期毛利持平上周，本周247家钢厂盈利率为37.21%，环比回落2.2pct。 出口维持高位，需求前景向好。2023年11月我国出口钢材800.5万吨，环比+3.2%，进口钢材61.4万吨，环比-8.1%，钢材出口维持高位水平；根据中钢协数据，2023年11月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产201.61万吨，环比增长2.39%，生铁日产187.45万吨，环比增长1.03%。中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2024年经济工作，会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。前期特别国债发行后商品市场信心得到明显提振，未来财政政策想象空间打开，明年有望继续稳增长，预计未来将加快经济恢复速度，同时特别国债直接提振基建需求，有望推动实物工作量加快落地，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月国内火电投资完成额为730亿元，同比增长14.2%，核电投资完成额670亿元，同比增长41.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量回落 长流程产出回落，本周日均铁水产量降5.1万吨至229.3万吨，利润收缩及偏弱需求抑制钢厂生产节奏。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为85.7%，环比-1.9pct，同比+3.7pct。 唐山高炉产能利用率为90.5%，环比持平，同比+20.1pct。 91家电炉产能利用率为61.1%，环比+1.1pct，同比+7.8pct。 五大品种钢材周产量为908.3万吨，环比-1.4%，同比-3.3%。 螺纹钢周度产量为261.1万吨，环比+0.1%，同比-9.2%。 热卷周度产量为322.2万吨，环比-1.3%，同比+4.1%。 2023年11月我国出口钢材800.5万吨，环比+3.2%，进口钢材61.4万吨，环比-8.1%，钢材出口维持高位水平；根据中钢协数据，2023年11月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产201.61万吨，环比增长2.39%，生铁日产187.45万吨，环比增长1.03%。中共中央政治局12月8日召开会议分析研究2024年经济工作，会议指出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。前期特别国债发行后商品市场信心得到明显提振，未来财政政策想象空间打开，明年有望继续稳增长，预计未来将加快经济恢复速度，同时特别国债直接提振基建需求，有望推动实物工作量加快落地，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率（7月21日调整口径） 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：库存降幅扩大 钢材总库存环比回落0.8%，较上周降幅扩大0.8pct，热卷消费维持一定强度，去库速度加快，建筑钢材需求淡季特征维持。 五大品种钢材周社会库存为875.0万吨，环比-1.4%，同比+2.1%。 螺纹钢周社会库存357.2万吨，环比-0.8%，同比-2.1%。 热卷周社会库存239.8万吨，环比-3.9%，同比+24%。 五大品种钢材钢厂库存增加： 五大品种钢材周钢厂库存为422.8万吨，环比+0.4%，同比-1.9%。 螺纹钢周钢厂库存173.6万吨，环比+3.1%，同比-4.6%。 热卷周钢厂库存87.3万吨，环比-4.1%，同比+6.3%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比回落 本周五大品种钢材表需环比回落，螺纹钢表需小幅改善，整体仍延续淡季弱势，本周建筑钢材成交量均值为14.97万吨，较上周均值增加4.2%。 五大品种钢材周表观消费为919.4万吨，环比-0.3%，同比-1.5%。 螺纹钢周表观消费258.9万吨，环比+2.7%，同比-6.7%。 热卷周表观消费335.7万吨，环比+1.4%，同比+8.1%。 建材成交环比改善： 截至12月8日，建筑钢材成交量五日均值为14.97万吨，环比上周均值增加4.2%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿价格偏强运行 铁矿方面：本周铁矿现货价格偏强运行，澳巴发运量回升，到港量环比下行，疏港量回落，港口库存连续第三周累积；近期钢厂日均铁水产量持续回落，但仍处于历史同期偏高水平，铁矿监管趋严，继续关注后市终端需求及钢厂利润表现。 普氏62%品位进口矿价格指数137.4美元/吨，周环比+3.1%，同比+24.6%。 澳洲铁矿发运量1533.5万吨，环比-5.9%，同比-10.8%。 巴西铁矿发运量848万吨，环比+23.4%，同比+29.2%。 45港口铁矿到港量2474.4万吨，环比-1.7%，同比+6.7%。 45港口铁矿日均疏港量299.0万吨，环比-2.2%，同比-0.2%。 45港口铁矿港口库存1.18亿吨，环比+2.8%，同比-11%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为23天，环比+3天，同比+4天。 焦炭方面：本周焦炭现货价格偏强运行，第三轮提涨尚未落地，本周独立焦企开工环比略降，加总库存小幅回升，当前钢厂减产持续，同时焦炭库存仍处于偏低位置，近期焦煤成本偏高继续压制焦炭产出，短期双焦价格或偏强运行，继续关注钢厂利润及需求端政策执行力度。 天津港准一级焦炭价格为2446元/吨，周环比+0.1%，同比-13%。 全国230家独立样本焦企产能利用率74.5%，周环比-0.2pct，同比+5.8pct。 焦炭加总库存856.4万吨，周环比+0.8%，同比+1.6%。 焦炭钢厂可用天数11.1天，周环比+0.3天，同比-0.9天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：45港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格上涨，即期毛利变动不大 现货价格方面：本周钢材现货价格上涨，近期需求淡季特征显现，但基本面并非主要逻辑，原料补库驱动下的成本支撑及宏观预期好转带动钢价上涨，双重驱动下预计钢价仍维持震荡偏强走势。 Myspic综合钢价指数为150.9，周环比+1.4%，同比+1.5%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3950元/吨，周环比+1.5%，同比+4.2%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4090元/吨，周环比+1.2%，同比+7.6%。 本周五螺纹钢期现货基差为+48元/吨，周环比-69元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4110元/吨，周环比+2.0%，同比+1.2%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4090元/吨，周环比+2.8%，同比+2.5%。 本周五热轧卷板期现货基差为-59元/吨，周环比-14元/吨。 成本及毛利方面：本周钢矿同步上行，长流程钢材现货即期吨钢毛利持平上周，原料滞后三周吨钢毛利小幅改善；电炉方面，废钢价格走平，短流程吨钢毛利持续好转。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别4386元/吨与4612元/吨，毛利分别为-262元/吨与-462元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4234元/吨与4460元/吨，毛利分别为-128元/吨与-328元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2540元/吨，周环比持平，同比-1.2%。 短流程螺纹即期现货成本为4035.3元/吨，毛利为64.7元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报收2969.56点，下跌2.05%，沪深300指数报收3399.46点，下跌2.4%。 中信钢铁指数报收1528.26点，下跌1.29%，跑赢沪深300指数1.11p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。 个股方面，钢铁板块上市公司有8家上涨。 涨幅前五：永兴材料、鄂尔多斯、南钢股份、久立特材、包钢股份，涨