建筑材料行业周报：特别国债第二批项目清单下发，累计安排金额超8000亿

建筑材料行业研究/行业周报 特别国债第二批项目清单下发，累计安排金额超8000亿 行业评级：增持 报告日期：2023-12-25 % % 12/22 % 3/23 6/239/23 % % 主要观点： 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 行业观点 第二批特别国债项目清单下发，仍集中于防洪防治工程。今年10月24日，十四届全国人大第六次会议通过了“四季度增发一般国债10000亿元，财政赤字率由3%提高到3.8%左右”的方案，增发国债全部通过转移支付方式安排给地方。据新华社报道，12月18日财政部已下达第一批项目清单，资金预算为2379亿元，主要用于灾后恢复重建和提升防灾减灾能力、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设、重点自然灾害综合防治体系建设工程。本周发改委下发第二批项目清单，涉及9600多个项目，拟安排国债资金超5600亿元，项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升工程、重点自然灾害综合防治体系建设工程等。至此，前两批国债项目金额超8000亿元，发改委会同有关部门督促各地尽快形成实物工作量。从实施地区来看，项目主要集中于北方地区，受天气影响该地建设强度较低，水泥发货处于低位，我们预计明年春节假期后有望迎来较为明显的施工工作量。短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提供城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；今年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更 偏向于大B模式。 行业指数与沪深300走势比较 22% 10 -1 -12 -24 -35 建筑材料沪深300 分析师：杨光执业证书号：S0010523030001电话：13003192992邮箱：yangg@hazq.com联系人：季雨夕执业证书号：S0010123070055电话：15362124429邮箱：jiyuxi@hazq.com 相关报告1.新开工面积降幅收窄，京沪优化首付比例2023-12-182.每周观点：浮法玻璃快速去库，政治局会议定调偏稳2023-12-113.城中村改造专题：城市更新创造需求，建筑建材产业受益2023-12-05 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。近期《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，这是广州首次针对城中村改造进行的立法工作，也是全国首个将出台专门针对城中村改造的地方法规条例。城中村是今年市政建设的重点方向，7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；9月国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。 我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造和城中村改造将接力棚改，成为保障性安居工程的主要项目。在十四五期间，全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元，外墙涂料增加 943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。而城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6300-9900亿元投资额。 水泥：全国均价环比持平，库容比上升0.26pct 本周全国高标水泥含税均价为386.61元/吨，环比持平。本周全国水泥市场价格环比持平。价格上调区域为重庆和西安地区，幅度20-30元/吨；价格回落区域主要是湖北、广东和云南地区，幅度 10-20元/吨。本周全国水泥库容比68.10%，环比上周上升 0.26pct，较上月同比下降5.40pct，较去年同期下降4.15pct。本周水泥出货率38.36%，环比上周下降8.83pct，较上月同比下降18.35pct，较去年同期下降9.17pct。 玻璃：浮法均价环比上升0.22%，库存环比上升2.15% 全国浮法玻璃均价2004元/吨，周环比增加0.22%；2023年12月 21日，单日成交均价为1994元/吨，较12月14日环比下降0.57%。本周全国样本企业总库存3235.3万重箱，环比增加2.15%，同比下降53.11%，库存天数20.6天，较上期持平。本周3.2mm镀膜光伏玻璃26.25元/平米，周环比持平，年同比减少4.89%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.25元/平米，周环比持平，年同比减少15.85%。2023年11月全国光伏新增装机21.32GW，同比增长185.41%。 玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格保持平稳 无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，产销一般。本周无碱池窑粗纱个别厂价格略有松动，市场成交存可谈空间，供需矛盾仍较突出。需 求端看，终端市场需求暂无明显变动，下游订单依旧有限，采购相对谨慎，池窑厂交投氛围一般。国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3150-3350元/吨不等，环比有所下降。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货未见明显起色，下游加工厂需求偏弱，开工率偏低，多以刚需采购为主，交投氛围平平。主流厂商电子布报价在7550元/吨左右。 碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格持平 本周国内丙烯腈市场价格上升，碳纤维成本支撑减弱。截至12月 22日，丙烯腈现货价约10050元/吨，周环比持平。据百川盈孚数据，2023年10月，碳纤维行业毛利率月环比上升0.30pct至-1.72%。截至12月22日国内碳纤维库存12310吨，周环比上升 0.33%。其中东北、华东、西北库存分别为6800、1550、3960吨，环比分别变动持平/+30/+10吨。2023年10月，国内碳纤维产量4178.52吨，环比上升7.33%，同比下降1.60%。 投资建议 建议关注受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工】，下游需求有所回暖的材料供应商【宏和科技】【力诺特玻】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。 正文目录 1行业观点6 2市场回顾7 3行业基本数据9 3.1水泥：全国均价环比持平，库容比上升0.26PCT9 3.2玻璃：浮法均价环比增加0.22%，库存环比增加2.15%11 3.3玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格保持平稳13 3.4碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格持平14 4一周公司动态17 5一周行业动态18 6盈利预测与估值19 风险提示：21 图表目录 图表12023年初至今板块收益走势7 图表2一周各板块表现（%）7 图表3行业子板块估值及涨跌幅7 图表4涨幅跌幅前五公司8 图表5建筑及装潢材料零售额（亿元）8 图表6全国建材家居景气指数（BHI）走势9 图表7全国规模以上建材家居卖场销售额累计值9 图表8全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）10 图表9全国六大区水泥价格走势（元/吨）10 图表10全国水泥库容比（%）10 图表11全国水泥出货率（%）10 图表12全国水泥熟料价格差（元/吨）11 图表13全国焦炭价格指数（元/吨）11 图表14全国玻璃价格（元/吨）12 图表15玻璃5月交割合约期货收盘价（元/吨）12 图表16玻璃样本企业库存量（万重量箱）12 图表17不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨）12 图表18光伏玻璃价格（元/平方米）13 图表19光伏新增装机量（万千瓦）13 图表20无碱玻纤价格走势（元/吨）13 图表212400TEX缠绕直接纱价格（元/吨）13 图表22电子纱与粗纱价格对比（元/吨）14 图表23主流厂商电子纱报价（元/吨）14 图表24国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）14 图表25国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨）14 图表26分年度碳纤维价格走势（元/公斤）15 图表27T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤）15 图表28碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）15 图表29碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）15 图表30分年度碳纤维库存走势（吨）16 图表31碳纤维月度产能与产量（吨）16 图表32一周公司公告17 图表33一周行业动态18 图表34建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2023年12月22日收盘价）19 1行业观点 第二批特别国债项目清单下发，仍集中于防洪防治工程。今年10月24日，十 四届全国人大第六次会议通过了“四季度增发一般国债10000亿元，财政赤字率由3%提高到3.8%左右”的方案，增发国债全部通过转移支付方式安排给地方。据新华社报道，12月18日财政部已下达第一批项目清单，资金预算为2379亿元，主要用于灾后恢复重建和提升防灾减灾能力、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设、重点自然灾害综合防治体系建设工程。本周发改委下发第二批项目清单，涉及9600多个项目，拟安排国债资金超5600亿元，项目清单包括以海河、松花江流域等北方地区为重点的骨干防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升工程、重点自然灾害综合防治体系建设工程等。至此，前两批国债项目金额超8000亿元，发改委会同有关部门督促各地尽快形成实物工作量。从实施地区来看，项目主要集中于北方地区，受天气影响该地建设强度较低，水泥发货处于低位，我们预计明年春节假期后有望迎来较为明显的施工工作量。 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提供城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；今年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根 据各省数据汇总，十四五期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万 套，预计可解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。近期《广州市城中村改造条例 （草案修改稿）》在广州人大官网公示，这是广州首次针对城中村改造进行的