权益市场资金流向追踪（2023W41）：资金面与基本面共振，市场情绪出现缓和

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 资金面与基本面共振，市场情绪出现缓和 ——权益市场资金流向追踪（2023W41） 2023年10月29日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 权益市场资金流向追踪（2023W41） 2023年10月29日 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 资金面与基本面共振，市场情绪出现缓和。本周政策端利好信息密集发布，沪指实现4连涨收复3000点关口；宽基ETF净流入约115.55亿元，陆股通结束 连续8个交易日净流出。（1）资金面：继10月中旬公告增持四大行后，汇金公告增持ETF，再度强化底部信号。（2）基本面：增发万亿国债有助于推动基本面预期改善。 公募：主动权益型基金增配消费板块，宽基ETF重回净流入。截至2023/10/27，主动权益型基金平均测算仓位86.04%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.04%、86.29%、84.66%；最新“固收 +”基金测算仓位24.92%，较上周值22.69%提升2.24pct，较年初值21.48%提升3.45pct。行业配置变动方面：近1周消费、金融板块测算仓位上行计算机、电新配置比例下降。食品饮料、医药、房地产、建筑等行业测算仓位提升幅度较大，计算机、电力设备及新能源、农林牧渔等行业测算仓位下行幅度较大。新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发261只；规模合计1180.85亿元，仅为2022年同期的约57.24%。（2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发182只；规模合计957.92亿元，约为2022年同期的84.55%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流出约115.55亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入11.74亿元、14.68亿元、16.09亿元、-3.82亿元。2023年以来（截至2023/10/27），宽基ETF累计净流入约2258.53亿元。 其他重点监控机构：（1）私募：截至2023年8月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（5月：5.94万亿元）相比变动不明显；截至2023年9月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位58.72%，较8月底下降0.55pct，为2022年11月以来新低，但较8月底值变化幅度不大。（2）保险：9月估算仓位12.82%，较8月底下降0.12pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。 主力/主动资金流向：本周政策面利好密集出台，市场情绪边际好转，2023W41周主买净额约-329亿元。行业方面：本周汽车、食品饮料获主力净流入，主动资金流入医药、食品饮料。 沪深港通：北向资金当周共计净卖出约4.46亿元，其中沪股通净买入约 10.83亿元，深股通净卖出约15.29亿元。年初以来北向资金累计净买入约655.57亿元。行业方面：一级行业层面，北向资金本周流入基础化工，流出电新、食饮；二级行业层面，北向资金本周流出酒类、白电。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W41）4 1.公募：主动权益型基金增配消费板块，宽基ETF重回净流入5 2.其他重点监控机构：9月保险权益仓位12.82%，较8月底下降0.12pct7 3.主力/主动资金流向：市场情绪边际好转，沪指重回3000点关口8 4.沪深港通：本周北向资金累计净卖出约4.46亿元10 5.两融：最新融资余额15395亿元，较上周略微下滑11 6.一级：2023M10以来沪深上市新股共计6只，首发募资金额约62.30亿元12 7.限售解禁：2023M10沪深限售解禁金额预计约2000亿元12 8.重要股东：新规后重要股东减持幅度明显减弱13 风险因素13 表目录表1：2023W41周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表2：2023W41周中信一级行业资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表3：2023W41周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）9 表4：2023W41周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）10 图目录图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权)5 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权)5 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(医药)6 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料)6 图5：主动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图6：主动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图7：被动权益型基金历年以来累计新成立数量6 图8：被动权益型基金历年以来累计新成立份额(亿份)6 图9：2023年以来ETF分类累计净流入额(亿元)7 图10：私募证券投资基金规模(亿元)及仓位(%)7 图11：保险资金运用余额、流向结构(亿元)及仓位(%)7 图12：信托资金余额、流向结构(亿元)及仓位(%)8 图13：近1年沪深京三市资金净流入结构分布(亿元)8 图14：近2年陆股通成交净买入额(亿元)10 图15：分月陆股通成交净买入额(亿元)10 图16：陆股通持股市值及周净买入额(中信一级行业,亿元)11 图17：陆股通持股市值及周净买入额(中信二级行业TOP10&BTM10,亿元)11 图20：沪深京三市融资融券余额(亿元)11 图21：近2年融资买入额、融券卖出额(亿元)11 图22：沪深新股首发家数及募集资金规模12 图23：分上市板限售解禁规模合计(亿元)12 图24：分月重要股东净增持规模（亿元）13 图25：近3月分行业重要股东净增持规模(亿元)13 权益市场资金流向追踪（2023W41） 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画市场动向，涵盖公募、私募、保险、信托、主力/主动资金流、北向资金、两融、新股首发、限售解禁、产业资本增减持等方面，部分数据经公开披露值加工计算得到。 资金面与基本面共振，市场情绪出现缓和。本周政策端利好信息密集发布，沪指实现4连涨收复3000点关口。 本周宽基ETF净流入约115.55亿元，结束此前2周的低位流出局面，陆股通也结束了连续8个交易日的净流出，但最终A股是否能真正走出“市场底”还有赖进一步确认。 （1）资金面：继10月中旬公告增持四大行后，汇金公告增持ETF，再度强化底部信号。2023年10月23日，汇金公司公告买入交易型开放式指数基金（ETF），并承诺将在未来继续增持；我们认为该项举措有望配合此前推出的逆周期调节系列动作，缓释A股资金面长期承压的现状。此前汇金也曾于2013年6月、2015年7月两度公告增持ETF，两次均发生在市场连续下跌时期，且公告增持后市场均出现了一定程度的企稳；本次公告增持后，市场情绪较此前水平也呈现出明显缓和。 （2）基本面：增发万亿国债有助于推动基本面预期改善。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案。10月25日，国新办召开了关于增加发行国债的政策例行吹风会，决定在今年四季度增加发行2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。 按此测算，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。我们认为本次万亿国债落地或能有效推动基本面预期改善，从而对A股贡献正面影响。 1.公募：主动权益型基金增配消费板块，宽基ETF重回净流入 国内公募基金仓位真实数据存在低频性、滞后性，仅能从定期报告中提炼，追踪价值受数据可得性限制。为解决这一痛点，我们“因基施策”，在兼顾基金持仓偏好和换手特征的基础上构建模拟模拟组合，推出周频基金仓位测算数据。具体方法论详见报告《基于基金模拟组合的公募基金仓位测算——探寻高精度的仓位测算方法》。 截至2023/10/27，主动权益型基金平均测算仓位86.04%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.04%、86.29%、84.66%；最新“固收+”基金测算仓位24.92%，较上周值22.69%提升2.24pct，较年初值21.48%提升3.45pct。 图1：主动权益型基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/10/27 图2：“固收+”基金测算仓位(持股市值加权) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2021/1/1-2023/10/27 注：（1）本周报中，主动权益型基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型四类（以万得二级分类计，下同），其中灵活配置型、平衡混合型合称配置型基金。固收加基金包括偏债混合型基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金。 （2）市场平均仓位为合格样本经持股市值加权计算得到。其中，主动权益型基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。固收加基金合格样本筛选门槛如下：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%。 （3）以上测算均剔除不完全投资于A股的基金。 基于此前报告《如何更精准地实时跟踪基金的行业与风格仓位》，我们使用模拟持仓方法即时估计公募基金的行业配置动向。模型测算结果显示：（1）当前公募前五大重仓行业：医药、电子、食品饮料、电新、计算机。最新测算仓位如下：医药13.33%,电子10.75%,食品饮料8.86%,电力设备及新能源8.28%,计算机6.04%,基础化工5.35%,机械5.24%,汽车4.5%,国防军工3.7%,有色金属3.45%,通信3.06%,家电2.96%,农林牧渔2.44%,交通运输2.35%,银行2.1%,传媒1.98%,非银行金融1.82%,房地产1.74%,电力及公用事业1.72%,石油石化1.35%,建筑1.24%,轻工制造1.23%,消费者服务1.04%,煤炭1.03%,钢铁0.99%,建材0.96%,纺织服装0.76%,商贸零售0.61%,综合金融0.59%,综合0.55%。 （2）行业配置变动方面：近1周消费、金融板块测算仓位上行，计算机、电新配置比例下降。食品饮料、医药、房地产、建筑等行业测算仓位提升幅度较大，计算机、电力设备及新能源、农林牧渔等行业测算仓位下行幅度较大。 图3：主动权益型基金行业仓位测算值(医药) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/10/27 图4：主动权益型基金行业仓位测算值(食品饮料) 资料来源:聚源、Wind、信达证券研发中心统计日期：2014/1/1-2023/10/27 新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发261只；规模合计1180.85亿元，仅为2022年同期的约57.24%。（2）被 动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来