氟化工行业周报：制冷剂中长线布局机会—氟化工行业，化学原料

本周（10月23日-10月27日）行情回顾 本周氟化工指数上涨3.08%，跑赢上证综指1.91%。本周（10月23日-10月27日）氟化工指数收于4555.48点，上涨3.08%，跑赢上证综指1.91%，跑赢沪深300指数1.60%，跑赢基础化工指数0.01%，跑赢新材料指数1.01%。 氟化工周观点：萤石价格稳中略涨，HFCs制冷剂10月行情走强 萤石：据百川盈孚数据，截至10月27日，萤石97湿粉市场均价3,728元/吨，较上周同期上涨0.98%；10月均价（截至10月27日）3,700元/吨，同比上涨27.36%；2023年(截至10月27日)均价3,149元/吨，较2022年均价上涨12.83%。 制冷剂：截至10月27日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,040元/吨，较上周同期分别持平、+18.66%；（2）R125价格、价差分别为26,000、9,605元/吨，较上周同期分别持平、+2.88%；（3）R134a价格、价差分别为26,500、5,380元/吨，较上周同期分别-1.85%、-0.51%；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,341元/吨，较上周同期分别持平、+4.51%。 重要公司公告及行业资讯 【巨化股份】季度报告：公司2023年前三季度实现营收160.13亿元，同比减少2.22%；实现归母净利润7.47亿元，同比减少56.04%。其中Q3实现营营收59.17亿元，同比增长0.75%；实现归母净利润2.60亿元，同比减少65.54%。 【金石资源】季度报告：公司2023年前三季度实现营收11.55亿元，同比增长76.80%；实现归母净利润2.46亿元，同比增长61.14%。其中Q3实现营收5.96亿元，同比增长154.78%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长103.27%。 【东岳集团】回购：公司拟回购大股东新华联持有的5.21万股并注销。同时，新华联控股拟购入总对价人民币34.57亿元股权，包括17.52亿元东岳高分子股权，15.40亿元东岳硅材股权和1.65亿元东岳未来氢能股权。股份回购和售股交易是互为条件的，必须在另一交易成为无条件后方可作实。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂行业拐点已现，积极关 注布局机会 萤石：本周（10月23日-10月27日）萤石价格稳中略涨。据百川盈孚数据，截至10月27日，萤石97湿粉市场均价3,728元/吨，较上周同期上涨0.98%；10月均价（截至10月27日）3,700元/吨，同比上涨27.36%；2023年(截至10月27日)均价3,149元/吨，较2022年均价上涨12.83%。 制冷剂：本周（10月23日-10月27日）制冷剂市场价格稳定。截至10月27日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,040元/吨，较上周同期分别持平、+18.66%；较9月同期分别+8.06%、+159.04%；较2022年同期分别+28.85%、+705.74%。（2）R125价格、价差分别为26,000、9,605元/吨，较上周同期分别持平、+2.88%；较9月同期分别+4.00%、+9.84%；较2022年同期分别-29.25%、-14.56%。 （3）R134a价格、价差分别为26,500、5,380元/吨，较上周同期分别-1.85%、-0.51%；较9月同期分别+0.95%、-4.32%；较2022年同期分别+7.07%、+229.64%。 （4）R22价格、价差分别为19,750、9,341元/吨，较上周同期分别持平、+4.51%； 较9月同期分别持平、+1.03%；较2022年同期分别+9.72%、+39.10%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：本周萤石价格稳中略涨，制冷剂、氯化物价格整体稳定 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨3.08%，跑赢上证综指1.91% 本周（10月23日-10月27日）氟化工指数上涨3.08%。截至10月27日，上证综指收于3017.78点，上涨1.16%；沪深300指数收于3562.39点，上涨1.48%； 基础化工指数收于5489.53点，上涨3.07%；新材料指数收于3598.73点，上涨2.07%。氟化工指数收于4555.48点，上涨3.08%，跑赢上证综指1.91%，跑赢沪深300指数1.60%，跑赢基础化工指数0.01%，跑赢新材料指数1.01%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指1.91% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数1.60% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数0.01% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数1.01% 1.2、股票涨跌排行：东岳集团周涨13.11% 本周（10月23日-10月27日）氟化工板块的13只个股中，有10只周度上涨（占比76.92%），有3只周度下跌（占比23.08%）。个股7日涨跌幅分别为：东岳集团（+13.11%)、新宙邦（+7.46%)、三美股份（+5.94%)、东阳光（+5.45%)、巨化股份（+3.36%)、永太科技（+2.78%)、鲁西化工（+1.70%)、昊华科技（+1.21%)、永和股份（+1.03%)、中欣氟材（+0.72%)、金石资源（-0.10%)、多氟多（-0.13%)、联创股份（-3.10%)。 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为东岳集团、新宙邦、三美股份 2、萤石：本周萤石价格稳中略涨 本周（10月23日-10月27日）萤石价格稳中略涨。据百川盈孚数据，截至10月27日，萤石97湿粉市场均价3,728元/吨，较上周同期上涨0.98%；10月均价（截至10月27日）3,700元/吨，同比上涨27.36%；2023年(截至10月27日)均价3,149元/吨，较2022年均价上涨12.83%。据海关总署数据，2023年1-9月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为950.8吨、14.5万吨，分别同比-95.7%、-15.4%； 萤石（≤97%）进口、出口数量分别为64.8万吨、14.4万吨，分别同比+286.9%、-17.4%。 据百川盈孚资讯，本周（10月23日-10月27日）萤石市场总体持稳。本周萤石市场主旋律持稳，矿山开工低迷情况持续，原矿价格高位难买，选厂生产压力较大，97%萤石湿粉供应表现依旧紧张，其中北方市场冬季成本较高，货紧表现更甚，厂家多数企稳。而当前下游企业开工偏弱，氢氟酸新月定价已有颓势，采购方按需拿货居多，观望情绪较浓，故近期萤石需求表现偏弱。总的来看，本周萤石市场交投平淡，高品高价货源成交有限，实单成交以95%~96%萤石湿粉为主。 我们认为，萤石行业环保政策、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显；短期来看，随着供应端的持续收紧、北方地区进入冬储、下游传导顺畅，预计萤石价格将持续上涨。 图5：本周萤石价格稳中略涨 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-9月萤石（＞97%）出口-15.4% 图8：2023年1-9月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：9月萤石（＞97%）出口均价有所回暖 图10：9月萤石（≤97%）出口均价有所回暖 3、制冷剂：HFCs制冷剂10月价格、价差明显强于前三季度， 拐点已现 本周（10月23日-10月27日）制冷剂、氯化物价格整体稳定。截至10月27日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,040元/吨，较上周同期分别持平、+18.66%；（2）R125价格、价差分别为26,000、9,605元/吨，较上周同期分别持平、+2.88%；（3）R134a价格、价差分别为26,500、5,380元/吨，较上周同期分别-1.85%、-0.51%；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,341元/吨，较上周同期分别持平、+4.51%。本周，制冷剂市场盘整运行。上游原料行情坚挺，周内硫酸市场整体持稳，局部下滑，液氯市场成交重心下移，下游需求减弱，二氯甲烷价格周内下跌，厂家库存稍有累积，三氯乙烯市场价格暂稳，但出货量有限，市场供不应求，萤石粉生产偏弱，货源整体偏紧，氢氟酸企业让利意愿薄弱，整体成本面承压偏强； 下游需求清淡，整体市场仍处于供大于求的局面，而即将颁发的配额管理政策决定了全球供应有限，HFCs制冷剂市场将维持长期利好局面。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格维持稳定 本周（10月23日-10月27日）R32价格维持稳定。据百川盈孚数据，截至10月27日，R32市场均价16,750元/吨，较上周持平；价差为3,039元/吨，较上周+18.66%；10月均价（截至10月27日）为16,647元/吨，环比+12.67%；2023年(截至10月27日)均价为14,482元/吨，较2022年均价+7.1%。本周R32产量为5,665吨，环比-0.35%。 据百川盈孚资讯，本周（10月23日-10月27日）国内制冷剂R32市场平稳，萤石粉生产偏弱，货源整体偏紧，氢氟酸企业让利意愿薄弱，二氯甲烷市场周内价格下跌，成本面支撑偏强；企业反馈散单成交较少，目前还是以长协订单为主，部分企业维持自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，贸易商观望情绪浓厚。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周持平、+18.66% 图12：10月（截至10月27日）R32均价环比+12.67% 图13：2023年1-10月R32均价较2022年+7.1% 3.2、R125市场价格维持稳定 本周（10月23日-10月27日）R125市场价格与上周持平。据百川盈孚数据，截至10月27日，R125市场均价26,000元/吨，较上周持平；价差为9,605元/吨，较上周+2.88%；10月均价（截至10月27日）为25,971元/吨，环比+10.28%； 2023年(截至10月27日)均价为24,797元/吨，较2022年均价-29.96%。本周R125产量为3,200吨，环比-0.62%。 据百川盈孚资讯，本周（10月23日-10月27日）国内制冷剂R125行情维稳，萤石粉生产偏弱，货源整体偏紧，氢氟酸企业让利意愿薄弱，四氯乙烯价格延续平稳，行业开工低位逐步回涨，成本支