增发一万亿国债，对银行有何影响？

增发一万亿国债，对银行有何影响？ 银行 2023年10月29日 证券研究报告 行业研究行业周报 银行 增发一万亿国债，对银行有何影响？ 2023年10月29日 本期内容提要: 核心观点 廖紫苑银行业分析师 执业编号：S1500522110005 联系电话：16621184984 邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 增发一万亿国债，作为特别国债管理。据新华社报道，2023年10月24日，全国人大常委会批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议草案，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。增发的国债将全部通过转移支付方式安排给地方，拟安排2023年使用和结转2024年使用各5000亿元，资金重点用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程等八方面。全国财政赤字将由 3.88万亿元增加到4.88万亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 王舫朝非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002联系电话：010-83326877 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 张晓辉银行业分析师 执业编号：S1500523080008 联系电话：13126655378 邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 释放积极财政信号，推动经济持续向好。我们认为，当前增发国债和调整预算具有5大积极意义：①释放政府稳增长的信号。年中增发国债和调整中央预算，在以往并不常见，本次增发国债超出市场预期，印证了政府稳增长的决心。②资金重点用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力，有助于补短板、惠民生。③资金使用有利于加强基础设施建设，客观上有助于带动国内需求，有望进一步巩固我国经济回升向好的态势，为四季度乃至明年经济运行打下良好的基础。④通过向地方政府转移支付，有助于地方政府因地制宜优化资金使用效果，将有效缓解地方政府财政收支压力，优化债务结构，防范化解地方债务风险。⑤有助于提振微观主体信心，改善信心不足对投资和消费的制约。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 利好银行基本面改善，增强降准预期。我们认为，对银行而言：①随着积极的财政政策逐步落地，基建项目实施有望带来更多信贷资金需求。②企业和居民信心改善、经济回暖有望带来银行卡等交易需求提升，从而提振银行非息收入。③优化地方债务结构、防范化解地方债务风险，有助于改善银行资产质量。④在流动性方面，增发国债在短期内或将增加银行体系的资产供给、消耗流动性，从而导致资金面收紧，但我们预计政策支持有望继续加码，央行或通过公开市场操作、降准等形式进行流动性投放，以配合大规模政府债券发行，使整体流动性保持合理充裕。 投资建议：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）风险缓释可期带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 本周高频数据跟踪： 银行板块整体跑输沪深300。本周（10.23-10.27）A股市场呈现整体上升趋势，上证指数+1.16%至3,017.78点。本周银行板块指数（申万一级）-0.36%，跑输沪深300指数（+1.48%）1.83个百分点。 银行个股表现分化。本周（10.23-10.27）A股市场银行股涨幅前五分别为常熟银行（+2.04%）、上海银行（+1.83%）、浦发银行（+1.75%）、北京银行（+1.32%）、杭州银行（+1.31%）。跌幅前五分别为长沙银行 （-5.86%）、苏州银行（-5.41%）、成都银行（-4.83%）、青岛银行 （-2.65%）、邮储银行（-2.64%）。 北向资金持股比例较上周有升有降：截至10月27日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.89%、0.81%、5.67%，相较于上周五，分别变动-0.02pct、+0.01pct和0.00pct。 国股银票转贴现利率跟踪：本周（10.23-10.27）国股银票转贴现利率整体下降。2023年10月27日，国股银票转贴现利率：1个月为1.18%，较前一周下降53BP；3个月为0.60%，较前一周下降10BP；6个月为1.10%，较前一周下降13BP。 银行间流动性跟踪：本周（10.23-10.27）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2023年10月27日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.59%，较前一周下降34BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为2.09%，较前一周下降22BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降87BP，GC007较前一周下降33BP。 银行资本工具跟踪：本周（10.23-10.27）银行资本工具到期收益率有升有降。2023年10月27日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.81%、3.45%和3.46%，较前一周分别变动-3BP、 +2BP、+2BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为 2.90%、3.52%、3.61%，较前一周分别变动-1BP、+1BP、+1BP。 商业银行同业存单跟踪：本周（10.23-10.27）同业存单发行利率整体上升。2023年10月27日，1个月期2.38%，3个月期2.59%，6个月期2.66%，相较于前一周分别变动+11BP、+8BP、+7BP。从6M同业存单发行利率来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动+4BP、+6BP、 +7BP、+5BP至2.53%、2.56%、2.70%、2.68%，城农商行同业存单发行利率较高，国股行相对较低。 本周（10.23-10.27），同业存单收益率整体上升。2023年10月27日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.29%、2.51%、2.55%、2.56%，相较于前一周分别变动-7BP、+6BP、+1BP、+1BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动0BP、0BP、+3BP至2.54%、2.55%、2.62%。 风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。 目录 一、银行板块行情跟踪5 二、重点数据跟踪6 2.1国股银票转贴现利率跟踪6 2.2银行资本工具跟踪8 2.3商业银行同业存单跟踪8 三、行业及公司动态跟踪10 3.1行业重要新闻跟踪10 3.2重点公司跟踪11 四、投资建议13 五、风险因素13 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）5 图2：本周银行板块表现分化5 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)6 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动6 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动6 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动6 图7：国股银票转贴现利率走势（%）7 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）7 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）7 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）8 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）8 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）8 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）8 图14：同业存单发行利率（%）9 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）9 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）9 图17：各类型银行同业存单到期收益率（6个月，%）10 图18：各类型银行同业存单到期收益率（1年，%）10 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑输沪深300。本周（10.23-10.27）A股市场呈现整体上升趋势，上证指数+1.16%至3,017.78点。本周银行板块指数（申万一级）-0.36%，跑输沪深300指数（+1.48%）1.83个百分点。本周行业指数中26涨5跌，涨幅前五的行业为农林牧渔、医药生物、食品饮料、汽车、环保，周涨跌幅分别为+5.12%、+4.60%、+4.34%、 +4.23%、+4.10%；跌幅前五的行业为美容护理、通信、煤炭、银行、石油石化，周涨跌幅分别为-2.18%、-1.86%、 -1.09%、-0.35%、-0.13%。 图1：银行板块整体跑输沪深300（%） 周涨跌幅 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 农医食汽环纺林药品车保织牧生饮服 渔物料饰 交钢国基通铁防础运军化 输工工 商建综贸筑合零装 售饰 轻电机社工子械会制设服 造备务 家有建公用色筑用电金材事器属料业 传计电房非石媒算力地银油机设产金石 备融化 银煤通美行炭信容 护理 资料来源：Wind，信达证券研发中心 银行个股表现分化。本周（10.23-10.27）A股市场银行股涨幅前五分别为常熟银行（+2.04%）、上海银行（+1.83%）、浦发银行（+1.75%）、北京银行（+1.32%）、杭州银行（+1.31%）。跌幅前五分别为长沙银行（-5.86%）、苏州银行 （-5.41%）、成都银行（-4.83%）、青岛银行（-2.65%）、邮储银行（-2.64%）。 图2：本周银行板块表现分化 周涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 常上浦北杭紫宁南浙华交西民沪郑渝青江苏兴招工贵光张齐农兰重中厦平建中无江瑞邮青成苏长熟海发京州金波京商夏通安生农州农农阴农业商商阳大家鲁业州庆国门安设信锡苏丰储岛都州沙银银银银银银银银银银银银银商银商商银银银银银银银港银银银银银银银银银银银银银银银银银行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行 资料来源：Wind，信达证券研发中心 北向资金持股比例较上周有升有降。截至10月27日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.89%、0.81%、5.67%，相较于上周五，分别变动-0.02pct、+0.01pct和0.00pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%)图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 招商银行邮储银行农业银行 12 10 8 6 4 2 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 0 1000 500 0 -500 -1000 邮储银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 32 31 30 29 28 27 2023-09-27 2023-10-27 -1500 26 10/1310/1710/1910/2410/26 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动 1,000 500 0 -500 -1,000 招商银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 385 380 375 370 365 360 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 农业银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 100 98 96 94 92 90 -1,500 10/1310/1710/1910/2410/26 355 -6000 88 10/1310/1710/1910/2410/26 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 二、重点数据跟踪 2.1国股银票转贴现利率跟踪 本周（10.23-10.27）国股银票转贴现利率整体下降。2023年10月2