Q3收入持平，扣非净利增长靓丽

富安娜(002327)在2023Q3实现了收入持平，扣非净利增长亮眼。非经常性损益主要为投资收益0.1亿元及政府补助0.02亿元，扣非净利增长靓丽。23前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为19.25/3.46/3.07/3.24亿元，同比增长-2.9%/5.7%/5.9%/8.2%。公司毛利率/净利率为55.39%/19.45%、同比上升1.54/1.47PCT。公司存货改善，应收账款增长。我们估计今年公司加盟店仍有较大拓展空间，三四线加盟商存在高端品牌需求。维持23-25年收入预测31.85/35.27/38.83亿元，预计23-25年归母净利预测为5.89/6.61/7.33亿元，对应EPS为0.71/0.80/0.88元，2023年10月26日收盘价8.34元对应 23/24/25年 PE 分别为 13/12/10X，看好公司高股息、利润稳健、有望持续提升市场份额，维持“买入”评级。

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