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2023年Q3,公司归母净利润为1.2亿元,较上季度下降40%,略低于市场预期。其中,电池箔出货环增20%,但单吨盈利有所下滑。包装箔海外厂并表导致亏损,空调箔+板带盈亏平衡。Q3存货水平提升,经营性现金流明显下降。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.1/7.5/10.0亿元,对应PE为21x/17x/13x,维持“买入”评级。