2023年三季报业绩点评：营收相对稳定，不良表现更优

根据研报，考虑到净息差存在压力，我们将2023-2025年净利润增速预测下调至20.63%(-4.41pc)/20.22%(-0.23pc)/20.01%(-0.34pc)。维持目标价21.21元，对应2023年1.23倍PB，维持增持评级。营收保持相对稳定，Q3单季营收增速为6.5%，环比下降6pc，整体稳定性明显好于可比同业。考虑到四季度基数低，预计营收、利润有望保持三季报水平。息差略有收窄，Q3单季净息差（计算口径）同比收窄18bp，环比收窄12bp，边际上拖累了利息净收入表现。预计依靠以量补价，能适度对冲息差收窄影响。资产质量表现更优，不良率环比下降1bp至0.71%，拨备覆盖率环比提升4pc至516%，预计有望持续保持优异水平。

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