社服零售行业周报：双11首批“战报”出炉，珠宝饰品表现亮眼

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年10月29日 双11首批“战报”出炉，珠宝饰品表现亮眼 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 24%16% 9%2% -5% -13% 2022/102023/012023/042023/072023/10 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►Q3金价持续处于高位，全国黄金消费量同比-7%据中国黄金协会数据，2023年前三季度，全国黄金消费量835.07吨/+7.32%；其中，黄金首饰552.04吨/+5.72%，金条及金币222.37吨/+15.98%，工业及其他用金60.66吨/-5.53%。2023Q3，全国黄金消费量280.19吨/-7.00%；其中，黄金首饰183.78吨/-8.76%，金条及金币76.06吨/-4.07%，工业及其他用金20.35吨/-1.02%。Q3黄金价格持续处于高位，黄金首饰消费增速有所放缓，特别是9月底临近“双节”黄金价格大幅波动，黄金首饰消费观望情绪加重，但硬足金、古法金等升级类商品仍有较快增长。 ►双11首批“战报”出炉，珠宝饰品表现亮眼1）据抖音电商营销观察公众号消息，抖音商城双11好物节实现开门红，截至10月23日，抖音商城整体GMV、支付用户数、支付订单量分别为去年同期的200%、165%、195%；动销商家数较去年双11同期提升68%；商品日均GMV较去年双11同期提升84%。2）据电商报消息，天猫双11预售首日，珠宝饰品迎来大爆发；黄金品类成交额同比增长超过250%，周大福、周生生、周大生、老庙黄金、克徕帝等同比增长翻数倍；珍珠品类成交额同比增长超450%。3）据中国经营报消息，拼多多发布双11前三天战报，参与大促的品牌数量、商品数量均创下新高，超过20个类目实现翻倍增长；其中，家居家纺部分类目的销量同比劲增超800%，家具、家居、新能源汽车配件等商品销量同比增长超320%，海鲜、羊肉、水果、运动、美妆、小家电、电动车、学习机、茶饮料、进口零食、电脑硬件、高端乐器等商品销量同比增长超110%。 投资建议 9月社零继续回暖，尤其是黄金珠宝消费表现韧性较足，表明终端消费整体稳步复苏，我们认为Q4整体消费市场或仍将平稳向好。综合考虑当前市场风险偏好及估值水平，我们建议重点关注：黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2022A EPS(元)2023E2024E 2025E 2022A 2023E P/E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 32.89 买入 0.11 1.23 2.04 2.41 299.0 26.7 16.1 13.6 600415.SH 小商品城 7.83 增持 0.20 0.47 0.52 0.58 39.15 16.7 15.1 13.5 300795.SZ 米奥会展 32.26 增持 0.50 1.19 1.69 2.15 64.5 27.1 19.1 15.0 600826.SH 兰生股份 9.61 买入 0.21 0.56 0.57 0.66 45.8 17.2 16.9 14.6 300592.SZ 华凯易佰 23.29 增持 0.76 1.38 1.88 2.11 30.6 16.9 12.4 11.0 600861.SH 北京人力 23.31 增持 -0.68 1.18 1.74 2.15 -34.3 19.8 13.4 10.8 600859.SH 王府井 18.25 增持 0.17 0.99 1.28 1.66 107.4 18.4 14.3 11.0 605108.SH 同庆楼 29.60 增持 0.36 1.04 1.48 1.90 82.2 28.5 20.0 15.6 6862.HK 海底捞 18.21 买入 0.25 0.84 1.06 1.20 72.8 21.7 17.2 15.2 0520.HK 呷哺呷哺 2.68 买入 -0.33 0.09 0.28 0.44 -8.1 29.8 9.6 6.1 002345.SZ 潮宏基 6.57 买入 0.22 0.45 0.56 0.68 29.9 14.6 11.7 9.7 600612.SH 老凤祥 62.30 买入 3.25 4.50 5.28 5.99 19.2 13.8 11.8 10.4 002867.SZ 周大生 16.55 买入 1.01 1.24 1.51 1.80 16.4 13.3 11.0 9.2 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价和汇率均取自2023/10/27） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金珠宝9 4.投资建议10 5.风险提示10 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图59月社零总额同比+5.5%8 图69月除汽车外社零总额同比+5.9%8 图79月城镇/乡村社零总额同比+5.4%/+6.3%8 图89月商品零售/餐饮收入同比+4.6%/+13.8%8 图99月实物商品线上/线下同比+6.6%/+3.8%8 图101-9月实物商品网上零售占比26.4%8 图119月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+9.9%/+1.6%/+7.7%9 图122023Q3全国黄金消费量280.19吨/-7.00%9 图132023Q3首饰用金占黄金消费总量的66%9 图14本周沪金价格环比+1.5%10 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数10 图16中国钻石价格指数10 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑赢沪深300指数0.61pct、0.60pct。2023/10/23-2023/10/27，中信消费者服务指数涨幅+2.09%，中信商贸零售指数涨幅 +2.08%，上证综指涨幅+1.16%，深证成指涨幅+2.09%，沪深300涨幅+1.48%，创业板 指涨幅+1.74%，中小板指涨幅+2.14%，中证500涨幅+1.26%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为景区（+4.92%）、酒店（+3.71%）、服务综合（+2.64%）、珠宝首饰及钟表（+2.52%）、餐饮（+2.49%）、一般零售（+2.46%）、旅游零售（+1.67%）、人力资源服务（-0.22%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 2.5% 2.09%2.08% 2.09% 2.14% 1.74% 1.48% 1.16% 1.26% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% 4.92% 3.71% 2.49% 2.64%2.52%2.46% 1.67% -0.22% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，长白山以周涨幅14.99%位居涨幅榜首位，*ST凯撒、潮宏基、老凤祥、众信旅游以周涨幅10.64%、10.23%、8.31%、6.78%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为*ST金一（-2.61%）、飞亚达（-1.96%）、科锐国际（-1.74%）、*ST爱迪（-1.61%）、飞亚达B（-0.59%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 10.64% 10.23% 8.31% 6.78% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 14.99% -0.59% -1.74% -1.61% -1.96% -2.61% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【体育】国家发改委等部门：支持符合条件的户外运动企业上市融资 10月24日，国家发改委等五部门关于印发《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案（2023-2025年）》的通知。其中提到，加强资金支持。中央预算内投资支持符合要求的体育公园、健身步道、户外运动公共服务设施等建设。各级财政统筹利用现有资金渠道，支持户外运动产业健康发展。地方政府可将具备条件的户外运动设施向公众免费或低收费开放。鼓励金融机构在市场化法制化原则下积极支持户外运动企业发展，支持符合条件的户外运动企业上市融资。鼓励各地将户外运动产业纳入产业发展重点支持名录。（来源：第一财经） 【景区】全球首个“疯狂动物城”主题园区12月20日在上海迪士尼开幕 上海迪士尼度假区10月24日宣布，全球首个“疯狂动物城”主题园区、即上海 迪士尼乐园第八大主题园区将于2023年12月20日正式开幕。（来源：新消费日报） 【咖啡】库迪咖啡目标2025年门店达2万家 日前，库迪咖啡董事长兼CEO钱治亚发布内部信称，开业一周年门店数量6061家，遍布全国324个地级以上城市和直管县，覆盖中国大陆所有省份。钱治亚提出要 在2025年全球门店达到20000家，门店规模进入全球前三。（来源：新消费日报） 【REITs】首批消费基础设施公募REITs上报 10月26日，证监会及沪深交易所官网显示，首批4只消费基础设施公募REITs产品正式上报并获受理。4只消费基础设施公募REITs资产类型涵盖购物中心、社区商业等。其中，华夏基金担任基金管理人的产品共2只，包括华夏华润商业REIT和华夏金茂购物中心REIT，另外两只分别为嘉实基金管理的嘉实物美消费REIT、中金基金管理的中金印力消费REIT。尤为值得一提的是，首批4只产品中包括了民企公募REITs，这也体现了监管层支持和鼓励民营企业发行基础设施REITs的动力和决心。 （来源：CCFA微信公众号） 【电商】抖音商城双11好物节开门红：整体GMV为去年同期的200% 抖音商城双11好物节实现开门红，截至10月23日，抖音商城整体GMV、支付用户数、支付订单量分别为去年同期的200%、165%、195%；动销商家数较去年双11同期提升68%；商品日均GMV较去年双11同期提升84%。（来源：电商报） 【出境游】斯里兰卡对中国等七国游客试行免签政策 斯里兰卡媒体当地时间10月24日报道，斯里兰卡内阁已批准一项试点项目，对中国、印度、俄罗斯、马来西亚、日本、印度尼西亚和泰国七个国家的游客实施免签证入境，即日起生效，有效期至2024年3月31日。（来源：央视新闻） 【旅游】文旅部：前三季度国内旅游总人次同比增长75.5% 2023年前三季度，国内旅游总人次36.74亿/+75.5%；其中，城镇居民国内旅游 人次28.46亿/+78.0%，农村居民国内旅游人次8.28亿/+67.6%；分季度看，2023Q1， 国内旅游总人次12.16亿/+46.5%，2023Q2，国内旅游总人次11.68亿/+86.9%，2023Q3，国内旅游总人次12.90亿/+101.9%。2023年前三季度，居民国内出游总花费 3.69万亿元/+114.4%；其中，城镇居民出花费3.17万亿元/+122.7%，农村居民出游花费0.52万亿元/+75.8%。（来源：文旅部） 2.2