2023年三季报点评：收入环比增长，持续扩产助力长期发展

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华创证券对晶合集成（688249）2023年三季报进行了点评，认为公司收入环比改善，持续扩产助力远期成长。公司所处晶圆代工属于典型的重资产行业，景气下行周期背景下，折旧及人工成本将严重侵蚀公司盈利能力。目前DDIC行业持续复苏，CIS、MCU、PMIC等其他产品平台去库存也逐步完成，公司产能利用率不断提升，营业收入逐季增长。随着行业后续需求持续回暖叠加公司新建产能投产贡献收入，公司业绩有望持续增长。同时，公司高端制程不断突破，多制程+多平台带动未来业绩增长。公司作为全球液晶面板驱动芯片代工龙头，显著受益于面板产业链转移机遇，同时CIS、MCU、PMIC等其他工艺平台持续拓展。随着新制程和新工艺平台不断突破，公司代工份额有望进一步提升。华创证券预计公司2023-2025年归母净利润为2.16/13.04/24.04亿元，对应EPS为0.11/0.65/1.20元，给予公司2023年1.8倍PB，对应目标价20.7元，维持“强推”评级。