Q3收入及业绩承压，海外签单显著发力

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中国化学（601117.SH）发布了2023年Q3业绩报告。Q3营收和业绩承压，海外签单显著发力。Q3收入增长低于预期，Q4有望在低基数上实现改善。Q1-Q3公司实现营业总收入1310亿元，同增9.1%；实现归母净利润37.2亿元，同增0.1%。预计Q4随着海外项目执行提速，业绩有望在低基数上实现边际改善。公司毛利率提升，现金流有所改善。Q3签单维持高增，海外业务有望持续发力。公司作为全球化学工程龙头，在沙特与俄罗斯已有良好基础，后续有望受益我国与中东及俄罗斯合作深化，斩获更多标志性大项目。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润58/66/75亿元，同比增长7%/15%/14%，EPS分别为0.94/1.08/1.23元。当前股价对应PE分别为7.8/6.8/6.0倍，维持“买入”评级。