B端增长向好，期待与车载业务共振

事件：23Q1-Q3：公司实现收入16.51亿元，同比-12%，归母净利润1.29亿元，同比+40.72%，扣非后归母净利润0.76亿元，同比+41.2%。23Q3：公司实现收入5.77亿元，同比-4.8%，归母净利润0.54亿元，同比+18.19%，扣非归母净利润0.42亿元，同比+31.39%。 收入端：整体来看，公司B端业务维持较好增长势头，C端业务仍承压。 分业务看，我们预计影院业务Q3受暑期档影响表现较好；专业投影业务维持平稳增长；核心器件业务我们预计光机受C端市场表现偏弱影响略有承压。C端方面，预计整体增速承压，拖累收入端表现。 利润端：2023年前三季度公司毛利率为38.12%，同比+6.72pct，净利率为4.54%，同比+2.61pct；其中2023Q3毛利率为38.91%，同比+5.23pct，净利率为6.12%，同比+3.22pct。我们预计B端业务向好持续带动公司盈利能力提升。 费用端：公司2023年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为13.27%、7.24%、11.8%、-1.08%，同比+2.59、-1.48、+2.52、-0.28pct；其中23Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别为13.09%、5.67%、11.85%、-0.14%，同比-0.09、-3.81、+2.08、+1.8pct。公司Q3销售费用投放维持稳定，我们预计车载方面投入导致研发费用率同比提升。 投资建议：公司是激光显示领域龙头企业，ALPD®技术独具特色且壁垒深厚。23年以来公司B端业务持续修复，同时车载业务持续拓展，后续有望打造新增长曲线。我们预计公司23-25年归母净利润分别为1.59/3.06/3.62亿元，对应PE分别为84x/44x/37x，维持“买入”评级。 风险提示：激光微投放量不及预期风险，影院业务恢复不及预期风险，车载领域拓客进展不及预期风险，新技术路径迭代风险 财务数据和估值