2023年三季报点评：存贷款保持高增，资产质量优异
www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评报告●银行业 2023年10月24日 [Table_Title] 存贷款保持高增，资产质量优异 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件 公司发布了2023年三季报。 ⚫ 利润保持较快增长，减值计提压力缓解增厚盈利 2023Q1-Q3，公司实现营业收入91.88亿元，同比增长1 .81%；归母净利润37.6 2亿元，同比增长21.36%；加权平均ROE为9.84 %，同比提升0 .68个百分点；基本EPS 0 .99元，同比增长16 .47%。在资产质量优化和高拨备加持下，减值压力缓解反哺利润。2023Q3，公司信用减值损失13.24亿元，同比减少37.95%。 ⚫ 净息差降幅收窄，资产端扩表动能强劲，存款维持高增 2023Q1-Q3,公司利息净收入63 .93亿元，同比增长4 .02%；净息差为1.71 %，较上半年和去年全年分别下降3BP和16BP，降幅收窄。资产端扩张动能强劲，对公细分领域信贷保持较快增长。截至2023年9月末，公司各项贷款2893.70亿元，较年初增长15 .46%。其中，企业贷款较年初增长19.43 %，民营、制造业和绿色信贷预计保持高景气度；零售贷款较年初增长8 .42%，消费贷+经营贷款累计占比较高、结构偏优。负债端存款延续高增，个人存款增量明显。截至2023年9月末，公司各项存款3627.89亿元，较年初增长14.68%。其中，个人存款增速为23.04 %，占总存款比重5成左右，主要受益于居民较强的储蓄意愿以及优势产品引流、差异化营销策略、公私联动营销、结算资金拓展等。 ⚫ 中收增速稳健，其他非息收入有所下降2023Q1-Q3，公司非息收入27.96亿元，同比下降2.9 %；其中，中间业务11.07亿元，同比增长6 .65%。代销业务预计表现较好，公募牌照拓展财富管理空间。中报数据披露，2023H1，公司代理类业务收入同比增长达39 .78%。此外，2023年2月，苏新基金正式成立有助丰富产品体系，拓展业务空间。其他非息收入表现偏弱，主要受公允价值变动损益和汇兑业务影响。2023Q1-Q3，公司其他非息收入16 .89亿元，同比减少8.28 %。其中，投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益同比分别变化26.78%、-48 .5%和-124.83%。 ⚫ 资产质量持续向好，拨备计提充分 截至2023年9月末，公司不良贷款率0.84%，较年初下降0.04个百分点，关注贷款占比0.84%，较年初上升0.09个百分点，总体维持在同业较优水平。拨备覆盖率524 .13%，较年初下降6 .68个百分点，但高于上半年水平，风险抵补能力增强。 ⚫ 投资建议 公司立足苏州、深耕江苏、全面融入长三角，区位优势显著，潜在基础客群和业务拓展空间广阔，锚定战略布局，深化体制机制改革，提速数字化转型，民生金融特色化明显，同时围绕普惠金融、科创金融、绿色金融、供应链金融等重点领域强化内外部协同联动，聚焦综合经营，实现经营业绩的稳健增长和业务规模的持续扩张，同时公司风控水平优异，资产质量均居同业前列水平。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2023-2025年BVPS 10.78/11 .98/13.39元，对应2023-2025年PB 0.6 X/0.54X/0.49X。 风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 [Table_StockCode] 苏州银行(002966.SZ) [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 [Table_Market] 市场数据 2023-10-23 股票代码 002966.SZ A股收盘价(元) 6.51 上证指数 2939.29 总股本 (万股) 366673.81 实际流通A股(万股) 356377.37 流通A股市值(亿元) 238.70 相对沪深300表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30苏州银行沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 公司点评/银行业 附录： （一）公司核心财务指标预测 盈利预测（百万元） 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 10363.94 10829.43 11762.96 12344.62 13714.43 15381.62 利息净收入 7525.43 7532.83 8340.92 8635.25 9558.37 10634.04 手续费及佣金净收入 944.60 1222.02 1316.98 1402.59 1500.77 1620.83 投资净收益+公允价值变动 1715.99 1793.48 1603.56 2156.78 2480.30 2926.75 其他收入 177.92 281.10 501.49 150.00 175.00 200.00 营业支出 7037.44 6915.94 6834.27 6315.33 6751.26 7289.13 税金及附加 92.29 107.64 149.34 135.00 155.00 175.00 管理费用 3024.14 3400.95 3853.56 4104.59 4498.33 4983.64 减值损失 3862.98 3341.22 2764.03 2017.74 2037.92 2068.49 其他成本 58.03 66.13 67.34 58.00 60.00 62.00 营业利润 3326.50 3913.50 4928.69 6029.29 6963.18 8092.49 归属于母公司股东净利润 2571.93 3106.69 3918.44 4808.36 5591.43 6542.77 核心假设 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 生息资产平均余额（百万元） 339295.94 393947.20 446889.85 504985.53 565583.80 634867.81 净息差 2.22% 1.91% 1.87% 1.71% 1.69% 1.68% 中间业务收入增速 32.45% 29.37% 7.77% 6.50% 7.00% 8.00% 投资收入增速 -20.11% 4.52% -10.59% 34.50% 15.00% 18.00% 非息占比 27.39% 30.44% 29.09% 30.05% 30.30% 30.87% 管理费占比 29.18% 31.40% 32.76% 33.25% 32.80% 32.40% 减值增速 26.94% -13.51% -17.27% -27.00% 1.00% 1.50% 利润率 24.82% 28.69% 33.31% 38.95% 40.77% 42.54% 估值指标 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 归属于母公司股东净资产（百万元） 29730.17 32645.95 38529.22 45512.50 49930.24 55078.18 ROE 8.96% 9.96% 11.52% 11.44% 11.72% 12.46% EPS（元） 0.77 0.93 1.07 1.28 1.46 1.72 BVPS（元） 8.92 9.79 9.69 10.78 11.98 13.39 PE 8.44 6.99 6.09 5.08 4.45 3.78 PB 0.73 0.66 0.67 0.60 0.54 0.49 分红比例 26.96% 31.11% 30.04% 30.88% 31.00% 31.15% 数据来源：公司数据 ，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 公司点评/银行业 分析师承诺及简介 [Table_AuthorsRxplain] 本人承 诺以 勤勉 的执 业态 度，独 立、客观 地出 具本报 告，本报 告清晰 准确 地反 映本 人的 研究 观点。本人 薪酬 的任 何部 分过 去 不曾与、 现在 不与 、未 来也 将不 会与 本报 告的 具体 推荐 或观 点直 接或间 接相 关。 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业7年。 评级标准 [Table_RatingStandard] 行业评级体系 未来6-12个月 ，行 业指 数相 对于 基准 指数 （沪 深300指数 ） 推荐： 预计 超越 基准 指数 平均 回 报20%及 以上 。 谨慎推 荐： 预计 超越 基准 指数 平均 回报 。 中性： 预计 与基 准指 数平 均回 报相 当。 回避： 预计 低于 基准 指数 。 公司评级体系 未来6-12个月 ，公 司股 价相 对于 基准 指数 （沪 深300指数 ） 推荐： 预计 超越 基准 指数 平均 回 报20%及 以上 。 谨慎推 荐： 预计 超越 基准 指数 平均 回报 。 中性： 预计 与基 准指 数平 均回 报相 当。 回避： 预计 低于 基准 指数 。 免责声明 [Table_Avow] 本报告 由中 国银 河证 券股 份有 限公 司（ 以下 简称 银河 证券 ）向 其客户 提供 。银 河证 券无 需因 接收 人收 到本 报告 而视 其为 客户 。若您并 非银 河证 券客 户中 的专 业投 资者，为保 证服 务质 量、控 制投资 风险 、应 首先 联系银 河证 券机 构销 售部 门或 客户 经理，完成 投资者适 当性 匹配 ，并 充分 了解 该项 服务 的性 质、 特点 、使 用的 注意事 项以 及若 不当 使用 可能 带来 的风 险或 损失 。 本报告 所载 的全 部内 容只 提供 给客 户做 参考 之用 ，并不 构成 对 客户的 投资 咨询 建议 ，并非 作为 买卖 、认购 证券 或其 它金 融工 具的邀请 或保 证 。客 户不 应单 纯依 靠本 报告 而取 代自 我独 立判 断 。银 河证 券认 为本 报告 资料来源 是可 靠的 ，所 载内 容及 观点 客 观公正 ，但不担 保其 准确 性或 完整 性 。本 报告 所载 内容 反映的 是银 河证 券在最 初发 表本 报告 日期 当日 的判 断 ，银 河证 券可发 出其 它与 本报 告所载内 容不 一致 或有 不同 结论 的报 告 ，但 银河 证券没 有义 务和 责任去 及时 更新 本报 告涉 及的 内容 并通 知客 户 。银河 证券 不对 因客 户使用本 报告 而导 致的 损失 负任 何责 任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链 接网 站的 内容 不构 成本 报告 的任 何部 分， 客户 需自 行承 担浏览 这些 网站 的费 用或 风险 。 银河证 券在 法律 允许的情 况下 可参 与 、投 资或 持有本 报告 涉及 的证券 或进 行证 券交 易 ，或 向本
