2023年三季报点评：收入稳健释放，盈利持续提升

事件概述：10月26日，中科飞测发布2023年第三季度报告。公司2023年Q3实现营收2.22亿元，同比增长62.40%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长238.16%；实现扣非净利润0.16亿元。 营收稳健增长，盈利持续提升。作为国产质控设备领域的先行者，公司专注研发面向前道制程和先进封装的质控设备，填补了国内高端半导体质控设备市场的空白，三季度公司业绩大幅扩张，客户群体和订单数量持续增长，市场认可度逐步提升。公司2023年Q3单季实现营收2.22亿元，同比增长62.40%，环比增长9.14%。 利润端，2023年Q3公司毛利率为47.58%，期间费用率为16.44%，净利率为14.92%，净利率同比提升7.82pct。日趋丰富的产品类型和持续增长的客户订单带动公司盈利状况提升，公司Q3实现归母净利润0.33亿元，同比增长238.16%，环比增长127.72%，实现扣非净利润0.16亿元。我们认为伴随公司核心技术的不断突破以及市场认可度的稳步提升，未来的业绩规模有望持续实现扩张。 设备产业化进展顺利，国产替代前景广阔。公司专注研发实力的提升，无图形晶圆缺陷检测设备的量产型号已覆盖2Xnm及以上的集成电路工艺节点客户需求，图形晶圆检测设备可在产线上实现与国际竞品的无差别使用，三维形貌量测设备可以支持2Xnm及以上制程工艺中的三维形貌测量， 90nm 及以上工艺节点的套刻精度量测设备已实现批量销售。中科飞测作为国内突破前道测试的领军企业之一，有望受益于前道检测市场规模提升及国产设备替代浪潮。 坚持差异化创新战略，积极拓展客户群体。公司攻克了多项设备关键模块自主化开发难题，技术创新能力得到显著提升，目前已形成深紫外成像扫描技术、高精度多模式干涉量测技术、基于参考区域对比的缺陷识别算法技术等9项核心技术，始终坚持创新及差异化发展战略。公司持续研发升级检量测设备，满足前道制程、先进封装等企业的高性能需求，积极开拓新客户群体，提升公司市占率水平，设备陆续进入中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等知名厂商。 投资建议：中科飞测作为国内半导体质控设备的领先企业，在国外厂商对国内市场高度垄断的竞争格局中突出重围，产品覆盖度不断提升。我们预计公司2023-2025年营收为8.07/11.97/16.23亿元，归母净利润为1.06/1.68/2.34亿元，对应现价PE分别为242/153/110倍，我们看好公司在国内市场的领先优势和国际市场上的成长性，首次评级，给予“推荐”评级。 风险提示：下游市场消费需求下行；技术迭代不及预期；产能消化不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）