2023年三季报：存贷保持高增，净利润同比+20.8%

三季报综述： 前三季度受息差下降拖累影响，净利息收入增速有所放缓，营收同比增速下降至9.5%，PPOP同比增7.8%。公司减值计提力度增大，净利润较半年度有所下行、同比增20.8%。1Q-3Q累积营收 、PPOP、 归母净利润分别同比增长9.7%/11.2%/9.5%、9.0%/9.4%/7.8%、17.5%/25.1%/20.8%。 Q3单季净利息收入环比下降3.5%，单季年化净息差环比下行12bp至1.80%，资负两端均有一定拖累。资产端收益率三季度环比下行7bp至4.04%，预计一方面是由于LPR调降等利率因素，另一方面在结构上三季度生息资产规模环比增3.6%，其中信贷环比增2.5%，贷款占比有所下降。负债端付息率环比上升3bp至2.33%，预计主要是由于三季度存款占计息负债比重下降所致。 3季度信贷增速维持高位，同比增长25.9%。Q3单季新增146.3亿，比去年同期多增15.6亿，占生息资产比重环比下降0.6个百分点至55.0%。从贷款细分结构看，规模上3季度新增仍是以对公贷款为主，不过个人贷款占比有所提升。对公信贷（含票据）增加109.2亿，较去年同期少增5.2亿；个人贷款单季新增37.1亿，较去年同期多增20.7亿，占当季新增贷款比例上升到了25.4%。前三季度共计新增贷款1034.2亿，已经超过了去年全年，贷款余额继续高增，同比增长25.9%。 存款在去年的低基数下同比高增，负债结构总体保持稳定。单季新增200.4亿，较去年同期大幅多增了218亿，存款余额同比增长19.6%，增速较二季度有所提高。 前三季度共计新增存款1110亿，增量也已经超过了去年全年。存款占比微降0.8个百分点至77.5%。 成都银行资产质量总体边际继续向好。3季度公司不良率环比继续下降1bp至0.71%，为历史最优水平。累计不良净生成率环比基本保持稳定，关注类贷款占比下降1bp至0.43%，总体仍保持较低水平。3Q23拨备对不良的覆盖程度为516.41%，环比提升4.6个百分点，继续保持高位；拨贷比环比提升1bp至3.68%。 投资建议 ：公司2023E、2024E、2025E PB 0.77X/0.65X/0.55X；PE 4.09X/3.47X/2.95X。公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。 维持“增持”评级，建议积极关注。 224.3/249.3/275.3亿元），净利润调整为121.2/142.7/168.0亿元（原值为122.1/144.8/168.2亿元）。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 净息差继续下降使得负向贡献增加4.1个百分点。2、中收负向贡献增加0.1个百分点。3、拨备的正向贡献降低1.6个百分点。4、税收的贡献下降1.2个百分点。 图表3：成都银行业绩增长拆分（累积同比） 图表4：成都银行业绩增长拆分（单季环比） 净利息收入：环比下降3.5%，资负两端均有所拖累 Q3单季净利息收入环比下降3.5%，单季年化净息差环比下行12bp至1.80%，资负两端均有一定拖累。资产端收益率三季度环比下行7bp至4.04%，预计一方面是由于LPR调降等利率因素，另一方面在结构上三季度生息资产规模环比增3.6%，其中信贷环比增2.5%，贷款占比有所下降。负债端付息率环比上升3bp至2.33%，预计主要是由于三季度存款占计息负债比重下降所致。 图表5：成都银行单季年化净息差 图表6：成都银行收益/付息率 资产负债增速及结构：存贷继续保持高增 资产端：3季度信贷增速维持高位，结构仍以对公为主。1、贷款：Q3单季新增146.3亿，比去年同期多增15.6亿，占生息资产比重环比下降0.6个百分点至55.0%。从贷款细分结构看，规模上3季度新增仍是以对公贷款为主，不过个人贷款占比有所提升。对公信贷（含票据）增加109.2亿，较去年同期少增5.2亿；个人贷款单季新增37.1亿，较去年同期多增20.7亿，占当季新增贷款比例上升到了25.4%。 前三季度共计新增贷款1034.2亿，已经超过了去年全年，贷款余额继续高增，同比增长25.9%。2、债券投资：债券投资规模三季度环比提升5.2%，占比环比上升0.4个百分点至29.4%。3、存放央行和同业资产：存放央行环比下降10.7%，同业资产环比上升17.8%，占比合计提升0.1个百分点至15.6%。 负债端：存款在去年的低基数下同比高增，负债结构总体保持稳定。1、存款：单季新增200.4亿，较去年同期大幅多增了218亿，存款余额同比增长19.6%，增速较二季度有所提高。前三季度共计新增存款1110亿，增量也已经超过了去年全年。存款占比微降0.8个百分点至77.5%。 2、主动负债：3季度发债规模环比提升4.6%，占比提高至16.4%。同业负债环比增速为15.6%，占比上升至6.1%。 图表7：成都银行资产负债增速和结构占比 图表8：成都银行单季新增存贷款规模和结构情况 资产质量：边际继续向好 成都银行资产质量总体边际继续向好。多维度看：1、不良维度——不良率环比继续下降至历史最优水平。3季度公司不良率环比继续下降1bp至0.71%，为历史最优水平。累计不良净生成率环比基本保持稳定，关注类贷款占比下降1bp至0.43%，总体仍保持较低水平。2、拨备维度——风险抵补水平保持高位。3Q23拨备对不良的覆盖程度为516.41%，环比提升4.6个百分点，继续保持高位；拨贷比环比提升1bp至3.68%。 图表9：成都银行资产质量 其他： 净非利息收入同比增长9.2%，其中中收同比下降11.1%，净其他非息同比上升13.8%。前3季度手续费收入下降主要是由于去年同期的基数较高所致。而净其他非息收入的增长主要是由于债券转让价差收益有所增加，使得投资收益同比增长8.3亿所致。 成本收入比同比小幅上升。Q3单季年化成本收入比25.88%，较去年同期小幅上升了0.98%。累积管理费同比增长14.9%，增速较二季度末边际有所放缓。 高投放之下核心一级资本充足率有所下降。3Q23核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.23%、9.03%、13.10%，环比-33bp、-36bp、+20bp。 前十大股东变动：增持：香港中央结算有限公司增持0.38%至 4.82%；减持：四川新华出版发行集团有限公司减持0.02%至1.59%。 投资建议：公司2023E、2024E、2025EPB0.77X/0.65X/0.55X；PE 4.09X/3.47X/2.95X。公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。 公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表10：成都银行盈利预测表