业绩稳步增长，新能源第二曲线快速发展

中国核电发布了2023年第三季度报告，公司实现营业收入197.91亿元，同比增长9.16%，实现归母净利润32.85亿元，同比增长26.62%。新能源发电业务快速发展，管理费用同比显著下降，拉动整体盈利能力提升。截至报告期末，公司控股在运机组25台，在建及核准待开工机组13台，装机容量分别达到23.75GW/15.14GW。2023年7月31日，经国务院常务会议审议决定对6台机组予以核准，其中徐大堡核电厂1、2号机组运营方为中国核电，采用CAP1000核电技术，单台机组容量为1291MW。新能源发电业务快速推进，增厚盈利空间。公司规划2023年内新建新能源项目6GW，到“十四五”末总运行规模达到33GW，据此我们计算，2023-25年公司新能源年均新增装机需达到约6.8GW，三年CAGR为38%。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为819.4/890.4/984.7亿元，对应增速分别为14.9%/8.7%/10.6%，归母净利润分别为104.9/117.9/129.0亿元，对应增速分别为16.5%/12.4%/9.4%，EPS分别为0.56/0.62/0.68元/股，PE分别为13/12/11倍，鉴于公司核电运营稳健，新能源装机增长迅速，并参照可比公司估值，我们给予公司24年15倍PE，目标价9.37元，维持“买入”评级。

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