地方政府债与城投行业监测周报2023年第38期：金融化债将进一步落实落细，15省发行逾5500亿特殊再融资债

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2023年10月16日—2023年10月22日 总第273期 2023年第38期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第37期】2024年地方债提前下达额度或超万亿，城投债净融资规模持续为负，2023-10-18 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第36期】2024年新增专项债申报启动在即，蒙津辽云渝桂重启特殊再融资债，2023-10-11 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第35期】央行推动建立常态化融资平台债务监测机制，超5000亿元新增专项债待发行，2023-9-26 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第34期】城中村改造纳入专项债支持范围，海南再度发行离岸人民币地方债，2023-9-21 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第33期】规范政府债务被纳入立法规划，9月首周地方债发行尚未提速，2023-9-13 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 金融化债将进一步落实落细 15省发行逾5500亿特殊再融资债 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第38期 本期要点 要闻点评 金融领域将继续聚焦稳增长与防风险，加强城中村改造、化债等领域金融支持 重庆市压降城投公开债券存量与综合融资成本，北碚区积极争取隐性债务置换试点 本周有18家城投企业提前兑付债券本息 本周共7只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方债发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均上行，15省发行逾5500亿特殊再融资债。本周共发行72只地方债，发行规模较前值上升109.88%至6421.42亿元，净融资额持续上升至5661.52亿元；截至10月22日，存续期内地方债规模合计39.36万亿元。从发行结构看，新增债18只，共计531.08亿元，其中新增专项债18只、合计531.08亿元。再融资债54只、共计5890.33亿元，较前值上升405.80%，具体看，再融资一般债36只、规模4346.51亿元，再融资专项债18只、规模1543.82亿元；其中15省合计发行5518.92亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债。地方债发行期限以7年期为主，规模占比为34.40%；地方债加权平均发行期限较前值缩短1.78至7.90年。从区域分布看，云南、贵州等17省发行地方债，云南发行规模最大、达1076.00亿元；其中，云南、贵州、湖南、广西、重庆、内蒙古、福建、青海、江西、湖北、山西、安徽仅发行再融资债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行10.52BP至2.93%，加权平均发行利差走阔9.38BP至25.85BP；宁夏发行利率、利差均最高，分别为3.06%、34.23BP。 城投债发行规模上升、净融资额由负转正，发行利率、利差均下行。本周城投债共发行170只，发行规模较前值上升58.78%至1274.22亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行162只，发行规模1209.82亿元；城投债净融资额由负转正、较前值增加573.05亿元至394.09亿元，其中基础设施投融资行业债券净融资额较前值增加475.55亿元至336.69亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.69%、较前值下行4.78BP，发行利差为126.74BP、较前值收窄14.01BP。发行券种以私募债为主，占比为30.59%。发行期限以3年期为主，占比为35.88。发行人主体级别以AA+级为主，占比48.82%、较前值下降 6.23个百分点。从区域分布看，本周共20省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比24.89%；四川发行利率、利差均最高，分别为4.99%、243.10BP。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本统计期内没有城投级别调整事件。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期无城投企业发生信用风险事件。 地方债：本统计期，地方政府债现券交易规模为3687.84亿元，各期限地方债到期收益率大部分上行，平均上行幅度为7.56BP。 城投债：本统计期，城投债交易规模为5285.98亿元，各期限到期收益率以上行为主，平均上行幅度为2.75BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别走阔10.09BP、4.37BP、2.65BP。 城投债异常交易：本统计期共有84家城投主体的136只债券发生207次异常交易主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）金融领域将继续聚焦稳增长与防风险，加强城中村改造、化债等领域金融支持 10月21日，中国人民银行行长潘功胜在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会 议上作《国务院关于金融工作情况的报告》（以下简称《报告》），对2022年第四季度以来的金融工作主要进展和成效进行总结，并提出下一步工作考虑，包括继续实施稳健的货币政策、全面加强和完善金融监管、持续提高金融服务实体经济的能力、不断深化金融改革和对外开放，以及着力维护金融市场稳健运行。 动态点评：《报告》就下阶段金融领域稳增长与防风险内容做出具体部署，其中提及的强化基础设施和重点项目建设金融支持，以及地方融资平台债务风险化解两方面内容值得关注。一是《报告》强调积极做好城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、规划建设保障性住房的金融支持工作，相关领域有望获得银行信贷、专项贷款等多元融资支持，迎来发展机遇。此外，根据21世纪经济报道，2024年专项债投向中保障性安居工程领域将新增城中村改造、保障性住房两个投向，后续“平急两用”公共基础设施建设也有望被纳入专项债支持范围，银行贷款等金融支持或可作为相关专项债项目市场化配套融资，与专项债资金形成配合，更好推动重点项目落地，助力基建托底经济增长。二是《报告》提出金融支持地方政府债务风险化解的主要方向。自7月政治局提出“一揽子化债”方案后，金融部门着力推动地方债务风险化解。《报告》提出已在部委和地方两个层面建立金融支持化解地方债务风险工作小组，制定化解融资平台债务风险系列文件，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与重点地区融资平台平等协商，依法合规、分类施策化解存量债务风险。针对下一步化债重点工作，《报告》指出要“压实地方政府主体责任，推动建立化债工作机制，落实防范化解融资平台债务风险的政策措施”，后续地方政府与金融部门仍将按照“分类施策、突出重点”的总体原则，细化落实地方政府债务风险处置工作。一方面，万亿特殊再融资地方债将加速落地，短期偿债压力较大、付息成本较高地区或为重点支持对象。截至10月24日，已有内 蒙古、吉林等24地披露超9800亿元的特殊再融资债发行安排，用于置换纳入隐性债务之中的拖欠款、非标及贷款。另一方面，《报告》仍强调要“引导金融机构依法合规支持化解地方债务风险”，协调金融机构借新还旧或展期仍将是缓释债务风险的主要抓手之一，协调金融 机构进行债务展期、降息、置换的化债工作或将加速推进，央行设立应急流动性金融工具(SPV)等措施有望出台。此外，为做好风险防控，《报告》提出“建立统计监测体系、加大政策落实力度”，常态化的融资平台债务监测机制有望进一步完善，从而强化隐债领域的风险监测、评估与防范，稳妥推进金融支持化债。 （二）重庆市压降城投公开债券存量与综合融资成本，北碚区积极争取隐性债务置换试点 10月16日，重庆国资委发布《公开债券压降和发行计划的通知》提出，一方面将稳减存 量，严控增量。原则上各区县（开发区）融资平台公司的公开债券余额到2024年底压降10% （以上报国办数据为基数），同时到期的高息公开债券须进行置换或借新还旧时须压降成本；公开债券占带息负债比例超过50%的须压降到50%以内，公开债券占带息负债比例低于30%的不设置硬性压降比例。另一方面，要强化管理，严控成本。以解决利息本金化问题为工作目标，大力压降综合融资成本。原则上红色区县及高橙色区县（开发区）融资平台公司新发公开债券年化综合融资成本不得超过6%；其余区县（开发区）融资平台公司新发债券年化综合融资成本不得高于5%；市级融资平台公司新发债券年化综合融资成本不得高于5%。此外，10月19日，重庆市北碚区发布《关于2023年1-8月预算执行情况的报告》指出，防范化解 财政风险是今年1-8月重庆北碚财政的主要工作之一。隐债领域，重庆北碚积极争取隐性债务置换试点和国家金融监督管理总局重庆监管局“联合授信”试点，制订《北碚区地方政府隐性债务和国有企业债务防范化解攻坚战行动方案》，牢牢守住不发生系统性风险底线，1-8月累计化解政府隐性债务1.6亿元。专项债领域，重庆北碚强化政府债券项目和资金管理，将专项债券使用进度纳入区重点项目督查范围和月度通报内容，切实提高债券资金使用效益。此外还加强国有公司债务管理，严格落实“631”偿债机制，确保不发生违约事件。 日期 热点事件 涉及区域 2023/10/16 重庆国资委发布《公开债券压降和发行计划的通知》，明确压降公开债券，大力压降综合融资成本 重庆 2023/10/19 重庆市北碚区发布《关于2023年1-8月预算执行情况的报告》，提及积极争取隐性债务置换试点和金融总局“联合授信”试点 重庆 （三）本周有18家城投企业提前兑付债券本息 本周，有18家城投企业提前兑付债券本息、规模合计28.21亿元。具体看，提前兑付的城投企业以东部、中部地区为主，数量均为7家、占比共77.78%；主体评级以AA级为主，数量达11家、占比61.11%。具体情况见附表。 （四）本周共7只城投债券取消发行 本周，共7只城投债券取消发行，规模共计25.98亿元，具体情况见附表。截至10月22 日，2023年共有276只城投债取消或推迟发行，规模合计1561.34亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方债发行规模、净融资额均上升，发行利率、利差均上行，15省发行逾5500亿特殊再融资债。本周共发行72只地方债，发行规模较前值上升109.88%至6421.42亿元，净融资额 持续上升至5661.52亿元；截至10月22日，存续期内地方债规模合计39.36万亿元。从发行 结构看，新增债18只，共计531.08亿元，较前值上升90.31%，全部为新增专项债，主要投 向交通基础设施、生态环保等领域。再融资债54只、共计5890.33亿元，较前值上升111.85%， 具体看，再融资一般债36只、规模4346.51亿元，再融资专项债18只、规模1543.82亿元； 其中15省合计发行5518.92亿元用于偿还存量债务的特殊再融资债，特殊再融资债发行情况 详见附表。截至10月22日，剔除中小银行专项债后新增债共发行40006.15亿元，完成全年限额（45200亿元）的88.51%，其中新增一般债6453.69亿元、完成全年限额（7200亿元）的89.63%，新增专项债33552.46亿元、完成全年限额（38000亿元）的88.30%。本周地方债发行期限以7年期为主，规模占比为34.40%；地方债加权平均发行期限较前值缩短1.78至 表1：地方债加权平均发行利率及利差 7.90年。从区域分布看，云南、贵州等17省发行地方债，云南发行规模最大、达1076.00亿元；其中，云南、贵州、湖南、广西、重庆、内蒙古、福建、青海、江西、湖北、山西、安徽仅发行再融资债。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行10.52BP至2.