2023咖啡行业商业模式扩容路径及主要玩家分析报告

2023年深度行业分析研究报告 目录 一、黄金生意，社交与效率的绝佳配比7 二、供给革命，需求升级，近�年CAGR25%+8 三、咖啡的三种商业模式，品类盛宴，门店先发10 （一）门店：模式优，占比高，最快扩容品类11 1、千亿体量，社交性撬动市场，瑞幸降维打击11 2、门店快跑，供应链提效的又一中国式特色12 （二）速溶：结构升级主导，精品化好事多磨14 （三）瓶装：升级下沉两难，仍需耐心培育16 1、行业现状：百亿规模10%cagr，雀巢一家独大16 2、品类困境：价格带锁死，难以弥补的效率损失16 四、扩容路径：文化内核，效率主导，渐进式渗透18 （一）海外演进分化，门店看美国，瓶装看日本18 （二）混沌扩容初期，红利可看2-3年，测算至25年2700亿19 （三）下轮扩容机会：场景外溢至居家，口味回归本味化20 1、多元化场景渗透：仍由门店主导，居家消费提升20 2、饮料化到本味化：从休闲到上瘾，黑咖潜力更大21 �、主要玩家：当下赛道溢价，长看竞争能力，关注瑞幸、佳禾23 （一）供应链卖水人：产业趋势受益，关注佳禾提速24 1、顺大：行业最大代工厂，国内咖啡供应链龙头24 2、佳禾：植脂末打基本盘，二曲线咖啡高速增长24 （二）江山代有强者：紧盯边际变化，关注瑞幸成长25 1、瑞幸：逆风翻盘至万店，固位战更看精细化运营25 2、雀巢：大众咖啡引路人，传统稳固加码精品27 3、三顿半：传统速溶挑战者，精品咖啡便利化28 （三）饮料巨头下注：前瞻卡位赛道，关注农夫、东鹏28 图表目录 图表1千年商业史，一颗咖啡豆是如何征服世界的？7 图表2咖啡高频高价，是和酒精、烟草并列的消费级上瘾品8 图表3咖啡饮用年限越久，饮用量越多，具成瘾性8 图表4咖啡需求以提神醒脑、心理依赖等硬场景为主8 图表5我国咖啡市场遵循“速溶→门店→家庭场景”的路径9 图表6咖啡积极填补空白价格带，实现口感和效率的再平衡9 图表7近年我国门店、新鲜咖啡品类高增（亿元）10 图表8人均咖啡饮用量对标国外有较大增长空间（杯）10 图表9品类属性上，瓶装、速溶和门店咖啡差异明显10 图表10连锁业态中，咖啡品牌的单店估值更高11 图表11我国门店咖啡近年来维持高增11 图表12星巴克瑞幸在中国加速拓店，瑞幸赶超（家）12 图表13瑞幸&幸运咖&星巴克&挪瓦等加速下沉12 图表14瑞幸凭借小店模式差异化制胜12 图表15瑞幸/星巴克/manner各为平价/中端/高端代表12 图表16我国门店咖啡发展历时短但门店发展迅速13 图表17与日韩对比，中国门店咖啡定位性价比较高（单位：元/杯）13 图表18瑞幸单杯成本比星巴克节约40%，提效空间大13 图表19瑞幸对比现制茶饮，前端操作的可复制性更高13 图表20经多年摸索，我国咖啡上游供应链也在进化14 图表21电商效率高，外卖作为门店咖啡的重要渠道14 图表22咖啡主力消费人群需求由商务&社交→日常&悦己14 图表23雀巢一家独大，三顿半隅田川永璞等兴起15 图表24精品咖啡是将消费者从倒微笑曲线提升附加值15 图表25我国速溶咖啡行业市场份额占比15 图表26传统速溶咖啡企业雀巢、麦馨在日韩份额下滑15 图表27精品速溶在9.9元价格战后增速放慢，且线上竞争激烈（单位：万元）15 图表28瓶装咖啡近�年在软饮料市场增速最快16 图表292022年我国主要瓶装咖啡品牌市场份额16 图表30奶茶、咖啡均是现饮形式效率更高，瓶装形态难做大17 图表31瓶装咖啡定价尴尬，口味以拿铁为主17 图表32日本瓶装咖啡经历54年教育，当前配方极简18 图表33以UCC罐装咖啡为例：十代目进化18 图表34欧美追求风味还原度，日韩便利化属性更强19 图表35自由与爱国，咖啡文化深入根植美利坚民族19 图表36日本战后自贩机高增，出现专门的咖啡贩卖机19 图表37日本咖啡从速溶→瓶装（罐装→pet）→现磨19 图表382023年三四线城市成咖啡店主要增长引擎19 图表3922年底起咖啡新客多由瑞幸/幸运咖/库迪拉动19 图表40瑞幸酱香拿铁后，库迪立马推出“米乳拿铁”20 图表41价格战内卷下，不少咖啡店初创者面临倒闭20 图表42我国咖啡行业规模及天花板测算20 图表43日本咖啡消费者年纪越大家庭消费场景越高21 图表44不仅日本，大部分国家都习惯居家消费咖啡21 图表45近年我国咖啡机规模高增，且国产占比提高21 图表46咖啡消费从入门到重度需要5-10年时间培养21 图表47从需求、人群和格局看，门店咖啡生意属性优于茶饮22 图表48首次购买一年后，咖啡用户通常会增加购买频率，奶茶相反22 图表49从口味变迁看，咖啡在我国经历本土化→本味化→新一轮饮料化23 图表50随年龄增长，我国消费者对黑咖本味需求增长23 图表51日本咖啡消费年纪越大，越倾向于纯正黑咖23 图表52一杯咖啡的价值链拆分，上中下游均有机会23 图表53咖啡中游主要企业发展史，顺大前瞻布局24 图表54顺大主要业务及下游对接的咖啡大客户一览24 图表55佳禾历史发展进程，15年起咖啡作为第二曲线25 图表56佳禾咖啡、植物基高速增长，植脂末仍为大盘25 图表57佳禾大客户经验丰富，且主要客户处于成长期25 图表58佳禾21年咖啡收入维持高增，5月新签库迪25 图表59佳禾咖啡全产业链布局，细分品类结构完善25 图表60瑞幸管理班子优秀，经验丰富26 图表61瑞幸和库迪发展历程图，6月起价格战开启26 图表62瑞幸月收入仍维持高增，线下收入占比提升26 图表63除23H1，瑞幸单价和毛利率整体呈提升趋势27 图表64瑞幸20年后定位更平民化，运营更精细规范27 图表65雀巢中国1988年介入上游，产品线日益丰富27 图表66雀巢传统速溶仍占大头，但其他品类占比提升27 图表67精品速溶咖啡发展历程，三顿半初步突围28 图表68三顿半在速溶类目份额持续提升，已占9%28 图表69农夫通过前瞻抢占品类先机，炭仌再下一子29 图表70东鹏大咖渠道利润在主要咖啡竞品中居第一29 前言：瑞幸库迪商战博弈已足够吸引眼球，三顿半等新秀跻身一级市场宠儿，咖啡供应链企业佳禾也从幕后步入公众视野。但咖啡背后的产业逻辑、价值链流转及细分品类的 扩容路径，市场仍缺乏深入的研究与探讨。基于此，华创食饮团队在资料整理及实地调研的基础上，深度剖析咖啡生意，挖掘产业机会，得到如下结论： 1、空间：咖啡1400亿市场，近�年CAGR25%+，延续扩容，至25年有望实现2700亿。 2、路径：我国速溶起家，门店扩张性强，而瓶装仍需耐心培育。未来大概率门店形态主导，但从休闲到上瘾，多元场景和形态并存，建议关注居家场景和回归本味的黑咖。 3、机会：上中下游均在扩容，当下赛道溢价，长看竞争能力，建议关注瑞幸、佳禾。本篇报告作为咖啡产业链系列一推出，后续报告系列二将从台前到幕后，围绕咖啡价值链流转产业链各环节展开，敬请期待！ 一、黄金生意，社交与效率的绝佳配比 咖啡征服世界，被历史验证的长青品类。咖啡最早起源于埃塞俄比亚高原，当地人习惯嚼咖啡豆提神，此后随贸易、战争广泛传播。作为早期工业文明不可或缺的能量来源，咖啡20世纪晚期贸易量仅次于石油。即便进入现代社会，咖啡也是打工人难以戒断的续命水。而咖啡之外，茶/可乐/巧克力/能量饮料/奶茶这些我们所熟悉的好生意，甚至口香糖也添加咖啡因。 是功能品，更是社交品，咖啡兼具上瘾、社交和文化属性。咖啡消费者饮用年限越久，往往饮用量越多，除天然成瘾外，其背后附加的文化、精神甚至原产地概念也被津津乐道。故咖啡生命周期极长，兼具上瘾、社交和文化属性，是社交与效率的绝佳配比。 品类属性造就高单价高和高复购，咖啡属于食品饮料里的黄金生意。对比其他食品饮料细分品类，咖啡与白酒、奶粉同属高频高价的生意，商业模式优秀，百亿单品的培育周期比其他类别更短（瑞幸花4年时间就做到年收入100亿+），品类天花板也更高。 图表1千年商业史，一颗咖啡豆是如何征服世界的？ 资料来源：马克·彭德格拉斯特《左手咖啡，右手世界，一部咖啡的商业史》，华创证券 图表2咖啡高频高价，是和酒精、烟草并列的消费级上瘾品 资料来源：戴维·考特莱特《上瘾�百年》，马克·彭德格拉斯特《左手咖啡，右手世界，一部咖啡的商业史》，华创证券整理 图表3咖啡饮用年限越久，饮用量越多，具成瘾性图表4咖啡需求以提神醒脑、心理依赖等硬场景为主 100% 80% 60% 40% 20% 0% ＜1年1-3年 3-5年 ＞5年 400 7% 30% 9% 34% 12% 23% 42% 27% 41% 27% 24% 36% 30% 22% 18% 18% 300 200 100 0 每周1-2杯每周3-5杯 每天1杯每天多杯 平均每年摄入杯数 资料来源：德勤中国《中国现磨咖啡行业白皮书》，华创证券（注右轴单位为“杯”） 资料来源：德勤中国《中国现磨咖啡行业白皮书》，华创证券（注佐餐指便利店、KFC等） 二、供给革命，需求升级，近�年CAGR25%+ 当前咖啡行业1400亿市场，高景气度，我国人均咖啡饮用量仍有较大潜力。2022年中国人均咖啡杯数约11杯/年1，人均消费尚有较大渗透空间。近年来随着咖啡文化渗透、风味延展和供给提效，我国咖啡品类维持高增，其中门店咖啡近�年CAGR33%，瓶装咖啡近�年CAGR约10%。赛道整体景气，结构上也从速溶向瓶装、现磨迁移。 1中国2022年咖啡豆消费量28.6万吨，以一杯咖啡14-16g的普通咖啡消耗量为标准，人均一年消耗160g左右，则对应人均年消费11 杯，与欧睿、灼识咨询、星巴克公告披露的人均咖啡消费杯数接近。 速溶起家，早期西式化与工业化导向；近十年门店咖啡高增；下一轮看家庭场景扩容。1992年雀巢进入中国，速溶咖啡成为市场主导，完成初代咖啡教育。此后，星巴克1999年将意式咖啡带入中国，主打工作和生活以外的“第三空间”。2014年起，随着电商兴起 +配送高效化，以瑞幸和连咖啡为代表的国内咖啡品牌走新零售模式，咖啡大众化程度进一步提升。而近年来，一方面精品咖啡Manner等兴起，一方面瑞幸、库迪、幸运咖等带动咖啡消费下沉，全民化咖啡风潮兴起，饮用习惯养成后，预计下一轮扩容机会在家庭场景，咖啡消费回归本味化和功能性，咖啡机、挂耳、冷萃液等或将受益。 行业扩容逻辑在于供需共振，一端是价格带空白；一端是供给革命，看不尽的风味延展。过去星巴克与雀巢之间存在的巨大价格带空白，意味着高端现磨与工业咖啡粉之间巨大的需求未被满足，也是瑞幸和精品速溶兴起的土壤。而2015年以来，冻干、冷萃等新技术的出现，奶咖、果咖、茶咖等对口味丰富度的创新与调和，甚至是互联网对配送和运营效率的提升，都是借助供给革命，对咖啡品类口感与效率的再平衡。 图表5我国咖啡市场遵循“速溶→门店→家庭场景”的路径 资料来源：德勤《中国现磨咖啡行业白皮书》，各公司官网、官方公众号，华创证券整理 图表6咖啡积极填补空白价格带，实现口感和效率的再平衡 资料来源：各公司官网、官方公众号，华创证券整理（注：横轴为量—考虑运距与规模效应，纵轴为单杯价，面积可理解为市场规模价格表示杯单价，因不同地区或不同时期折扣力度不一，或存在出入，我们选择对应产品的最主流价格带） 图表7近年我国门店、新鲜咖啡品类高增（亿元）图表8人均咖啡饮用量对标国外有较大增长空间（杯） 资料来源：欧睿，华创证券（注：由于统计口径与数据及时性，欧睿对门店咖啡规模低估，下文分品类我们将更精确的讨论） 资料来源：灼识咨询，华创证券 三、咖啡的三种商业模式，品类盛宴，门店先发 分品类看，门店占大头，扩张性更强；而速溶/瓶装均在百亿体量。综合欧睿及饿了么等第三方平台数据，当前我国门店/速溶/即饮/新鲜2占比分别为80%/10%/9%/1%,门店/速溶/即饮咖啡近�年CAGR33%/3%/10%，门店仍在加速渗透阶段，速溶及瓶装短期受分流影响，但长远看，随咖啡渗透提升，供给更加成熟，预计也将受益