2023年报及2024一季报点评：势头正劲，省内扩容路径清晰

报告总结

公司业绩回顾与展望

2023年

• 总收入：实现100.98亿元，同比增长28.07%，完成年度经营目标。
• 净利润：归母净利润31.36亿元，同比增长25.30%。

2023年第4季度

• 收入：单季度收入17.4亿元，同比增长27%；归母净利润5亿元，同比增长19%。

2024年第一季度

• 收入：实现46.71亿元，同比增长22.84%；归母净利润15.33亿元，同比增长22.12%。

产品与区域分析

产品线

• V系列、四开与淡雅系列产品的收入分别增长25%、37%，其在总销售额中的占比分别提升至64.4%、28.4%。

区域市场

• 淮安与南京地区的收入分别增长26%与21%。
• 苏中大区增速亮眼，同比增长39%，显示市场潜力。

成本与费用分析

• 销售毛利率：总体稳定，提升至78.3%，同比增长1.75个百分点。
• 销售费用率：提升至20.76%，同比增加3.1个百分点，主要因冲刺百亿销售额而加大了品牌宣传与渠道投入。

盈利能力与现金流状况

• 销售净利率：略有下降，从31.78%降至31.1%，下降0.68个百分点。
• 经营性现金流：一季度末达到10亿元，即使在税费增加的情况下仍保持良好状态。

预测与评级

• 收入预测：调整为2024-2026年的收入分别为124.1亿、150.9亿、177亿。
• 净利润预测：相应调整为同期的归母净利润分别为38.0亿、46.5亿、55.7亿。
• 估值：当前对应2024-2026年的市盈率为20X、16X、13X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 经济环境：江苏经济大盘的潜在走弱。
• 市场竞争：加剧的行业竞争以及需求持续下滑的风险。
• 食品安全：潜在的食安问题可能影响品牌形象与消费者信心。